昨日沪深两市振荡回调，上证指数下跌0.53%，创业板指数下跌1.11%，失守1600点，两市成交量减小。市场表现平淡，个股普跌，赚钱效应持续回落。行业方面，仅钢铁板块收红，前期领涨的生物医药、消费板块明显回调。三大指数仅上证50指数微涨0.22%，中证500指数下跌0.88%。期指合约表现分化，IH和IF各合约涨幅大于现货指数，基差走弱，目前IH各合约已处升水状态。期权方面，标的资产50ETF上涨0.45%，收于2.474，当月合约时间价值加速衰减，虚值认购整体下跌，平值认购认沽期权隐含波动率均明显回落。

期权成交量下降，持仓量上涨。当日全市场合计成交128.67万张，较上一交易日减小9.81万张。认购期权成交66.81万张，较上一交易日减小6.30万张，认沽合约总成交61.86万张，较上一交易日减小3.51万张，认购降幅更大。日成交量PCR值0.93小幅回升。持仓方面，期权总持仓187.31万张，较上一交易日持仓量增加1.46万张。其中认购合约持仓108.56万张，较上一交易日减小0.07万张，认沽合约持仓78.75万张，较上一交易日增加1.53万张。持仓量PCR值0.73变动不大。

移仓换月中当月合约成交持仓均明显下滑。当月认购减持3.09万张，认沽减持0.87万张，次月认购增持2.61万张，认沽增持2.19万张。认沽增持更为坚决，认购部分离场观望。结合合约各执行价数据看，当月认购各价位全面减持，特别是浅虚值2.60附近减持较多。认沽期权2.40至2.45增持，特别是2.45价位。从移仓换月数据及持仓结构看，认购空头见好就收，虚值认沽持仓增加，预期50指数下行支撑有所增强。

波动率方面，平值期权隐含波动率本周持续回落。目前平值认购隐含波动率19.17%，认购20.61%。30日历史波动率最近几个交易日企稳，目前保持在22.3%左右，已略高于平值隐含波动率水平。当月合约波动率曲线看，各价位认沽波动率均高于认购，两者仍呈中间低两边高的特征。

图为7月平值期权隐含波动率走势

综合来看，本轮反弹创业板指数领涨，上证50指数跟涨。前期大幅下跌后市场仍需振荡蓄势，预计50指数反弹高度有限。建议投资者振荡思路对待，逢高卖出认购策略为主，激进者少量布局次月牛市看跌价差组合。