中国人自古以来真的是什么都能忍，孔子说，“小不忍则乱大谋”，有人说，“有容乃大”，更有人举例子，“韩信忍胯下之辱而终以封王拜将，勾践卧薪尝胆而以三千越甲吞吴”。

于是，P2P暴雷跑路了，我们忍。股票一跌再跌，我们忍。可是有一件事，万万忍不了，就是关于后代子女。

周末，长生生物的事情又刷屏了。医药公司的股价经过这大半年的上涨，大概率是凉了。虽然这个时候这个排雷手册很晚了，可是聊胜于无。

长生生物非常高的销售费用、较低的研发费用是被大家诟病最多的。

为什么呢？销售费用是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括企业在销售商品过程中发生的保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等。而研发费用是企业投入研发的金额，是未来增长的动力。

很多企业的品牌都是广告费打出来的，也就是销售费用拼出来的。销售费用主要用来构建渠道和品牌，也就是所谓的核心竞争力。

比如贝因美销售费用率高达57%，百润股份、老白干酒、三全食品等等都是销售费用驱动的企业。

再比如家用电器，格力电器和美的集团的销售费用率均为11%，研发支出率均为4%，但是这是连续多年长期投入换来的结果，2013年至2015年格力电器的销售费用率也均超过15%。

可是医药公司不同，因为医药公司如果需要大量的在渠道上投钱，也意味着这家企业走得路就不对，而且销售费用不够公开，是整个医药产业链最灰色的部分。比如整个生物制品2017年合计营业收入有553.29亿元，销售费用呢，高达158.13亿元，意思是卖出去一块钱的制剂，为此需要承担3毛钱的销售费用，卖出500亿的销售收入，150亿进了销售费用。

这个销售费用有多灰色呢，我们看长生生物的费用明细，2017年5.83亿的销售费用，其中4.62亿元是广告宣传推广费，具体是什么呢?也就不言而喻了。

再看康泰生物的销售费用明细，几乎也都是其他，真是意味深长的其他费用啊。

话已至此，排雷的方向就很明确了，所有医药生物公司里销售费用率高、同时研发费用低的企业是我们的重点排查方向。

比如海特生物、舒泰神、龙津药业、步长制药等等。

总之，这个时候小心靠销售费用驱动的医药公司。