宏源期货白糖早评：受现货端下调影响，郑糖近月寻求二次探底

要点

1.原糖：近期国际糖的反弹更多来自于对巴西干旱天气的炒作和雷亚尔反弹的暂时支撑，但市场盯住巴西减产，更应关注印度大幅增产带来的总体过剩，将持续形成去库存化的难题。

2. 国内现货：昨日（7月21日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商站台报价5190元/吨（-65）；南宁中间商站台报价5160-5210元/吨（-40）；湛江中间商报价5120-5150元/吨（-40）；昆明中间商报价4950-5000元/吨（-20）。

3. 郑糖盘面回顾：昨日（7 月21日），SR1809合约开盘4869，收跌65点（跌幅1.33%），报收4833，减仓2878手，持仓为418058手。

4. 海关总署公布的数据显示，中国6月份进口糖28万吨，同比增加14万吨，环比增加8万吨。2018年1-6月我国累计进口糖138.19万吨，同比减少3.16万吨。2017/18榨季截至6月底我国累计进口糖184.22万吨，同比减少2.79万吨。

5. 福四通称，干旱天气和甘蔗老化影响，巴西中南部甘蔗压榨料将会低于四年低点。目前干旱天气已经导致主要产区土壤湿度显著降低，过去120天降雨量较历史均值低157毫米。

6. 全球糖业联盟（Global Sugar Alliance )表示，呼吁印度、巴基斯坦和欧盟取消补贴，称补贴导致糖价疲软且供应过剩。

小结：受南方主产区现货下调50-70不等，销售平淡，从而拖累了郑糖近月809合约弱势下行，从技术上以寻求二次探底。由于主力机构采用空809，买901,905形成逆反熊市周期的反套做法，各合约的级差扭曲，明明是熊市周期，但呈现的是牛市级差排列。由于行业套保力量羸弱，以及对新榨季糖价缺乏远虑之心，暂时级差扭曲的格局还将延续。操作上短线观望，耐心等待远月技术性反弹的抛空机会。