从6月下旬至7月中旬，pta期货走出一波大幅上涨行情，从6月20日的低点5570元/吨涨至7月19日的高点6012元/吨，涨幅442元/吨。此番上涨主要还是基于PTA自身基本面良好，库存低位以及供需维持紧平衡状态。

PTA装置集中检修期临近尾声，开工有所恢复

供应方面来看，由于前期装置检修力度较大，PTA去库幅度明显，5,6月份去库在40万吨以上，截止之前，PTA社会库存已经接近80万吨，处于近几年低位。7月上旬处于检修状态的汉邦石化和宁波利万均已重启，供应恢复相对高位，但仍有蓬威石化90万吨装置推迟重启，佳龙石化以及扬子石化重启待定，PTA开工率维持在79%附近，预计7月将去库6万吨左右；8月份来看，恒力石化220万吨装置将于8月初进入检修，预计检修15天，后期嘉兴石化220万吨以及宁波逸盛也存有检修的可能，预计9月份之前累库概率较低，供需紧平衡格局将得到延续，低库存状态也将继续为PTA价格带来支撑。

淡季不淡，聚酯开工维持高位

从2017年下半年开始，聚酯行业进入了高景气度时代。据统计，上半年新增聚酯产能总计305万吨，而PTA并无新增产能投放，导致供需缺口进一步扩大，经过二季度大幅去库之后，PTA价格上涨也成为了必然。下半年聚酯新增产能将达到233万吨，聚酯仍有进一步的提升空间。6月份聚酯产量在358万吨附近，对应PTA消耗量为310万吨；7月份来看，预计聚酯产量达到388万吨，对应PTA消耗量为336万吨左右，若下半年聚酯装置能够如期投产，届时聚酯月度产量将达到415万吨，带来PTA消耗量360万吨附近，将持续保持对PTA的需求。

目前来看，虽然终端处于传统淡季，但是聚酯负荷仍处于89%的高位，淡季不淡特征显现，这主要基于聚酯利润处于高位以及库存目前位于中等偏低水平。当下聚酯开工率未出现下滑迹象，下半年预计聚酯开工也将维持高位。

从终端织造的情况来看，江浙织机负荷出现下滑，但是主要是受到盛泽地区喷水织机执行“三开一停”的政策以及长兴地区限电限产的影响。从实际情况来看，终端产销延续较为旺盛的行情，盛泽地区织造库存降至历史地位；从时间段上来看，淡季已经进入尾声，8-9月份迎来下游的传统旺季，三季度需求支撑将继续走强。

从加工费角度来看，目前当前PTA工厂现货加工费720元/吨附近，从17年下半年开始至今，现货加工费均价为800元/吨，由此来看，目前加工费仍处于较低位置，经过前几年的产能出清，PTA行业处于上行周期，600元/吨已成为新的加工费区间下沿，因此加工费向上空间较大，具备做多价值。

目前来看，成本端油价受到美国需求强劲以及OPEC剩余产能有限的影响，下跌空间不大；现货方面，供需格局依旧偏紧，库存低位以及基差走强对期价形成较强支撑，PTA现货加工费仍处于中等偏低为主，做多具有较强的安全边际，中长期向好预期不变，操作建议逢回调做多为主。

（浙商期货 朱展天）