铝

供求关系改善叠加库存回落对铝价仍有支撑，但贸易战重启，电价新政推出，成本端持续回落，铝价料维持弱势震荡，关注后市政策走向。

震荡短线

锌

近期国内库存持续减少推动精锌现货升水走高，但进口窗口打开限制锌价上行空间，建议暂不做空

暂不做空

镍

电解镍库存持续下滑及镍铁供应偏紧支撑镍价，但中美贸易战风险令镍价承压，预计镍价将维持高位震荡走势，建议沪镍暂观望

建议观望

黄金

当前美国通胀水平已经接近美联储采取更强硬行动的红线；同时，贸易战等外部因素一直无法提振黄金的避险属性。在当前环境下，金价持续破位，已接近去年年末以来低位；如继续下跌，将逼近一年前的1200关口。目前金价过于弱势，建议暂时离场观望

建议暂时离场观望

钢铁

，环保限产决定了下半年钢厂的生产格局。就现阶段而言，徐州地区复产效果逐渐显现，但唐山高炉限产还未完全落地，本周高炉开工率有所回升。但限产政策本身不确定高，对唐山限产不及预期的担忧，以及对武安等其他地区可能加入限产的预期交替影响市场，钢市情绪受此影响总体波动较强。总体来说，对比去年，我们认为今年供应可能面临更大的行政限制，因此3季度的钢市基本面可能总体仍保持向好势头。需求和库存方面，现货市场需求有所走弱，基本与去年同期水平持平。我们认为如果限产政策落实，3季度钢厂库存难以大幅堆积，大概率保持平稳或下滑。螺纹逢低做多，热卷不做空，成材合约间套利以正套为主，10-1价差到达120以下有较好的安全边际。建议目前逐渐建仓做多卷螺差，待价差回归后可考虑止盈

目前逐渐建仓做多卷螺差，待价差回归后可考虑止盈

铁矿石

本周海外矿山发货量明显回落，北方地区到港量、钢厂库存等均环比有所下降，供应面整体压力仍在但短期边际有所改善。根据目前公布的几大矿山的2季度产量报告，大型矿山仍在稳步增产，下半年铁矿产量增速可能高于上半年，但一些成本高的矿山（比如Atlas）可能受盈利不佳考虑减产，但整体而言铁矿供应量仍不小，低成本矿山对高成本矿山的替代在继续。需求方面，高炉开工率环比小幅上升，但后期随着更多地区进入限产，铁矿需求难有起色，长期整体基本面保持宽松，若限产严格执行，预计今年铁矿库存堆积时间提前。黑色产业链目前矛盾不在于铁矿石，料矿石价格将追随钢材价格走动。矿石单边观望

矿石单边观望

焦炭

本周焦炭现货市场价格继续下调，钢厂开启第四提降。短期来看，近期高炉检修较多，焦炭需求有下滑趋势；供应方面，本周焦企开工率小幅下滑，山西省内环保检查频繁，但环保合格的焦企仍可继续生产，且焦企限产监管难度大，预计效果不及预期，焦企为维持低库存，发货积极性高，因此钢厂库存上升明显，同时焦企库存也有小幅上升。港口方面，焦炭价格下行贸易商进货减少，港口库存继续下降，港口与出厂价格之差继续修复。综合来看，短期焦炭供应偏宽松，但宏观缓和叠加环保炒作，建议焦炭09暂不做空，基差不利9-1扩大，正套离场

焦炭09暂不做空，基差不利9-1扩大，正套离场

焦煤

本周焦炉开工率下降，山西环保检查加剧，焦化厂焦煤库存同期高位，焦煤需求偏弱；供应方面，国内矿库存继续累积，港口进口煤库存仍在上升，蒙古通关车辆也逐渐恢复。整体而言，焦煤合约基差虽然偏大，供应端较为宽松，焦价反弹预期将拉动焦煤价格，不建议做空

焦价反弹预期将拉动焦煤价格，不建议做空

动力煤

高温影响不及预期，水电充沛，电厂日耗上升幅度有限，电厂库存维持高位，库存可用天数下降至19 天，短期补库需求不强，关注下周高温天气对日耗的影响；中转端，环渤海港口保障长协煤供应，采购需求受电煤高库存制约，港口库存继续上升；供应端，“环保回头看”检查结束，生产恢复。高库存下，日耗上升不及预期，期现同跌。多单暂离场，观望

观望

天胶

保税区库存继续增加以及区外库存压力仍大，轮胎开工由于资金压力问题处于高位，部分轮胎厂成品压力增加，现货处于僵持，基本面整体变化不大 ，不过临近交割月份仓单压力开始显现，反弹抛空

反弹抛空

大豆/豆粕/菜粕

美豆优良率有所下调，关注生长天气情况。国内下游需求持续疲软，豆粕库存压力积聚，基差维持弱势。由于部分油厂胀库停机，短期开机率有所下降，使得豆粕库存小幅下降。目前豆粕库存处于季节性高点，从季节性上来看，7、8 月后库存压力有望逐步缓解，但仍需需求配合。后期征税政策持续实施，9 月上市后美豆进口将受限，原料供应将不足；但目前离美豆上市仍有两个多月，贸易战仍有反复的可能。操作上，国内豆粕基本面压力暂难缓解，短期维持区间震荡思路为主，区间参考3050~3250

维持震荡思路

豆油/棕榈油/菜油

马棕出口疲软，而产量预计恢复正常，库存压力将会加大。国内豆油库存仍处于历史高位，需求端未见明显好转，临储大豆、豆油继续拍卖，豆油库存压力将进一步加大。棕榈油库存略微下滑，但因前期进口利润有所改善，买船数量较多，而终端需求疲软，后期库存预计进一步扩大。沿海、华东菜油库存略微回落，但未来几月菜籽到港量较大，临储菜油或将继续拍卖。油脂市场整体供应充足，需求疲软，供过于求格局未改，油脂仍将维持弱势

供应压力下，油脂仍将维持弱势

玉米/玉米淀粉

拍卖粮集中出库叠加夏季瓜果蔬菜运输挤占部分运力，区域性物流紧张推高物流成本。目前临储玉米成交溢价现象犹存，优质粮叠加出库费用以及运费上涨，成本因素支撑玉米偏强运行。且运力问题及北方降雨天气，容易造成阶段性、区域性供应偏紧。不过，临储成交玉米仍有50%以上尚未出库，随拍卖持续进行，后期市场供应仍趋于宽松。而玉米饲用需求恢复缓慢，工业需求受环保及季节性检修影响，市场整体供过于求格局未改，预计限制上方空间。中长期来看，2018/19年度玉米虽然种植面积有所增加，但需求增长明显，产需缺口预计将继续扩大，将有助于价格重心继续缓慢上移

玉米价格受物流上涨及成本支撑，但供应趋于宽松预计限制向上动力

鸡蛋

全国温度较高限制了蛋鸡的产蛋率及鸡蛋的储存，且后期中秋存一定的需求预期，供需格局有所缓解，近日鸡蛋现货价格出现了上涨，但基于前期较高的期货升水，期价未出现显著上涨。鸡蛋现货价格回升，但供过于求的格局并未扭转，鸡蛋价格震荡偏弱，空单谨慎持有

鸡蛋价格震荡偏弱，空单谨慎持有

白糖

商务部公布自8月1日起对所有配额外食糖进口统一适用保障措施，此措施对国内糖价利多程度有限，但从政策上可以看出，政策对糖业的保护，以及对糖产业链的转型给与了较多的时间及支持。目前，食糖需求仍未启动，再叠加走私糖影响，后期销售压力仍然较大，预计年度末转结库存将增至100万吨以上，属于历史高位，翘尾行情或难以实现，关注后续的食糖消费情况。郑糖基本面偏弱，仍以逢高做空为主，9月合约短期底部为4700一线

郑糖基本面偏弱，仍以逢高做空为主，9月合约短期底部为4700一线

棉花、棉纱

受中美贸易战不断升级影响，市场担忧仍在，郑棉上资金不断出走，郑棉进入区间震荡行情。同时，因下游纺企处于淡季，本身停工较多且订单清淡，若进入9月后订单量仍未有起色，将对后市预期有较大影响。近期，国储棉成交情况好转，保持在50%上下，且国内棉花库存、仓单仍在同期高位，预计郑棉三季度上涨压力较大。关注后续国内外天气情况对棉花生长的影响。短期郑棉上下受限，仍将震荡等待方向，CF901震荡区间16200-17100

短期郑棉上下受限，仍将震荡等待方向，CF901震荡区间16200-17100

苹果

目前单边风险较大，轻仓操作为主。套利方面，如今年苹果减产严重，则AP1901与AP1905、AP1907价差将会扩大，如今年减产较少，则AP1901与AP1907将会出现倒挂，与AP1905大概率也将倒挂。

轻仓操作为主

原油

受伊朗制裁可能部分豁免影响，原油供应紧缩担忧减缓，当前需求端依然偏强，库存延续下降，对价格有支撑，油价震荡为主，逢低依然可尝试短多。燃料油跟随油价波动，不过当前正值海运旺季，燃料油裂解差高位附近，建议燃料油随油价逢低短多为主，跨期1-5在100以上可尝试反套，70离场，滚动为主

燃料油随油价逢低短多为主，跨期1-5在100以上可尝试反套，70离场，滚动为主

PTA

成本端油价偏弱调整令TA承压；现货方面，PTA库存低位导致现货流动性偏紧，对PTA价格形成利好，下游需求旺盛对PTA价格形成支撑，基本面驱动依然向上，维持前期偏多思路不变，建议TA09逢回调做多

TA09逢回调做多

沥青

油价偏弱调整令沥青成本支撑松动，但需求旺季即将来临，供需面边际走强，对价格有支撑，建议沥青不做空

沥青不做空

LLDPE、PP

在油制利润低位，库存下降，供需均衡的背景下，短期LPP维持强势判断，但上方空间有限，L价格压力位为进口利润打开位置，操作上建议LPP短多操作，L1809止盈位9500，PP1809止盈位9600

LPP短多操作，L1809止盈位9500，PP1809止盈位9600

玻璃

玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业以增加出库和回笼资金为主，销售政策日趋灵活。华东、华北地区市场协调会议之后，生产企业也将报价提高，但由于加工企业订单增量有限，加之华南地区出口加工厂受到贸易战影响因素，出库情况没有明显增加，厂家只能价格进行调整。现货市场总体弱稳价格高位整理,短线操作

短线操作

甲醇

甲醇市场短期在出货转好以及库存有限带来的支撑下，偏强运行为主。加之进口货源受台风天气影响，到港有所推迟，使得港口供应有所收缩。不过下游对高价甲醇的接受能力有限，且部分甲醇制烯烃装置进行检修或重启推迟，或对甲醇市场有一定的负面影响。操作上建议甲醇09暂不做空

甲醇09暂不做空

股指

资管新规细则落地提振风险偏好，供给端对盘面压力减弱，期指建议单边多单持有，对冲暂观望

多单持有，对冲暂观望

国债

资管新规及理财监管细则发布，政策微调修复风险偏好，期债暂观望

期债暂观望