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上周五美国总统特朗普声称将对中国全部进口商品增加关税，这对美棉形成打压，ICE期棉快速回落，整体表现弱势，国内市场则相对平稳，仍呈现整体震荡走势。目前在政策、消息等相对真空阶段，再加上刚刚经历了一轮较大行情，郑棉市场持仓萎缩，整体市场缺乏走出趋势性行情的动能，仍将维持震荡。

仓单无法流出期 货市场难有起色

在新棉还未上市且天气炒作已提前兑现的情况下，整体市场回归基本面上，巨量仓单再次成为市场的主要关注点。截至7月23日，郑州商品交易所已生成棉花仓单9574张，有效预报1960张，合计11534张，折合46.136万吨，目前刚刚经历完郑棉CF1807合约的交割，整体交割量十分有限，仓单压力仍将继续后移。

巨量的仓单对期货市场的作用除了直接的压力外，也间接证明当前现货市场也处于供过于求的状态。目前2017/18年度的储备棉投放工作依旧在正常进行，截至2018年7月20日，储备棉累计成交164.18万吨，成交率59.47%，成交率为近三年同期最低。现货市场走货不畅，储备棉成交处于低迷，二者相叠加可以看出目前整个现货市场的供求水平。

短期现货市场供过于求，再加上整体宏观经济的萎靡不振，大宗商品难有起色，导致期货市场的仓单较难流出，这对于目前的期货市场价格是较大的压力。远期供需缺口的利好预期对整个棉花市场形成了底部支撑，短时间内，棉花市场将继续维持低位震荡的走势。

仓单消化利于郑棉轻装上路

那么后市的突破口在何方？缺口实实在在存在，短时间内继续扩大产量是不容易实现的，而消费量近年也相对稳定。对于郑棉来说，何时仓单从期货市场流出何时才能有所突破。从目前市场来看，郑棉CF1809合约临近交割，市场1个月的时间并无能力消化目前46余万吨的仓单，故整体仓单大概率向后期合约转移，也就是后面的郑棉主力CF1901合约，仓单时间贴水4元/吨·天，至CF1901合约交割时累计贴水达到672元/吨，内地仓库升水在400-500元/吨，考虑到2019年1月，内地库的新疆新棉十分有限，故老仓单恐将成为抢手货，这是仓单流出的好时机。若仓单可以顺利流出，那么后期对于缺口的预期以及储备棉库存减少的炒作将重新主导后市，届时郑棉迎来新的行情。