今日，黑色系期货表现强劲，螺纹、热卷均创年内新高，但近期走势最为亮眼的还属焦炭，不仅走出了5连阳的走势，今日更是领涨黑色系期货大涨逾4%。

但在多数黑色品种上涨的同时，动力煤期货却跌跌不休，自6月19日以来，动力煤期货就一直呈震荡下跌走势。

截止收盘，焦炭主力合约报2221.0点，涨幅为4.08%；螺纹主力合约报4126点，涨幅为3.10%；铁矿石主力合约报491.5点，涨幅为3.47%；热卷主力合约报4199点，涨幅为2.94%；焦煤主力合约报1195.5点，涨幅为0.38%；动力煤主力合约报602.2点，跌幅为0.69%。

焦炭为何走强？

对于焦炭的上涨，将在2018年8月20日开始的蓝天保卫战，无疑是带动焦炭上涨的重要因素之一。对此，信达期货盛佳峰分析师表示，本轮推动焦炭大幅的原因除了宏观改善，也有产业中微观的驱动主导。

第一，环保限产无疑是近期的热点，由于利润的驱动，去年京津冀焦化环保限产实际不及预期。而今年的环保力度有望强于去年，市场对供给收缩预期较强。其中蓝天保卫战三年攻坚计划，将限产区域进一步扩大，力度加强，时间周期拉长。作为焦炭第一大省的山西省各市近期也陆续发布了大气污染物特别排放限值改造，规定了18/10/1和19/10/1两个时间期限，改造进度和效果也将决定此次焦化的限产力度。此外，8/20环保督查组进入汾渭平原，前期的“限产懈怠”将为后期买单。

第二，除去环保因素，下游成材需求良好，实现了淡季去库，叠加宏观预期改善，钢价也突破前高。虽然市场仍有“成材和炉料限产力度之争”，以及“区停复产之争”，但市场已给出了答案。

第三，焦炭贸易商作为先知先觉的群体作用也相当关键，去年6月拉涨就是最好的例证。而此次拉涨的背景刚好也对应现货贸易利润窗口打开，前期港口库存去化，贸易商补库动力再现。

短期不建议追多

对于焦炭的后期走势，盛佳峰认为，短期来看，当前处于高温淡季，但实际下游需求不差；库存端钢厂库存高位，焦企库存仍在逐步累积，钢厂补库动力不强，但需关注贸易商动作。现货在前期3-4轮的下跌后，部分焦企已出现企稳的迹象。经过近期的拉涨期价已升水现货，逐步出现卖出套保的驱动。短期不建议追多，并密切跟踪现货是否会持续提涨。

后期看，环保常态化下，焦化将逐步进入环保产能去化阶段，执行力度有待观察，但趋势不会改变。前期作为敏感指标的焦化利润，后期受扰环保的扰动将被平抑，但整体利润水平将有所抬升。单边趋势随着钢铁限产也将对需求有所抑制，但整体仍将保持高位，建议逢低位做多，以及逢回调做多焦化利润。

动力煤价格跌势难止

黑色系期货中，动力煤表现无疑是最疲软的那一个，跌跌不休。盛佳峰表示，动力煤之所以跌不停歇，主要有几点原因。首先是部分煤矿复产，坑口需求维持弱势，整体价格下调。其次是目前港口、电厂库存高位，即便日耗尚可，同比仍处于高位，但由于下游前期预期太强，补库到位，叠加水电替代高位及其他需求下滑等因素，因此动力煤价格依然跌势难止。

信达期货研究发展中心分析师 盛佳峰

七禾网 唐正璐编辑整理

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