【宏观】

宏观：7月27日，美国公布2季度GDP初值，季环比折年数4.1%，增速较快，数据公布后，特朗普在白宫外举行临时新闻发布会，称此仅是开始，高增速具有可持续性，预计三季度GDP会“超乎寻常地好”。我们认为，首先从历史上看，美国增长数据波动较大，近期至少有2011年底、2014年初的增速超过本季；其次，本季较高增速主要得益于出口增长的贡献，与贸易战背景下，外商抢先采购有关，并非可持续的增长。减税政策是否真正提升美国的经济增长中枢还有待观察。

【能化】

原油：受到美国股市下跌拖累，欧美原油期货收盘下跌。然而沙特阿拉伯暂停曼德海峡油运限制了布伦特原油跌幅。美国石油钻井平台三周以来首次增加。截止7月27日的一周，美国在线钻探油井数量861座，比前周增加3座；比去年同期增加95座。截止7月24日当周，美国轻质低硫原油期货和期权中的投机净多头412289手，比前一周减少了11362手。

天胶：沪胶本周下探反弹，未能完成一鼓作气上冲。显示做多力量仍然不足。目前价格又回到此前震荡区间内。现货市场上海地区现货全乳胶报价维持在10000。09合约期现价差200-300区间内波动。市场相对稳定。近月09目前抗跌，下一个主力合约01处于年初，交割品入库数量较少，预期交割压力不大。短期价格预计维持低位震荡。操作空间较小。

塑料/PP：L1809上周五收于9420（-10），PP1809收于9492（+20）。现货方面，石化出厂价格部分继续调涨，市场成交价稳定，华北线性9350，华东拉丝9400。目前盘面上方遇到压力位，价格暂时回调，等待现货消化前期涨幅。下游需求略有好转尤其是农膜开工，BOPP膜产品价格经过调整，目前产品盈利情况略有好转。部分厂家入场补库，库存继续消化。短期上方遇到压力位，中长期来看，依然建议逢低多为主。

PTA:TA809周五夜盘强势上行，收于6324（+118）。华东内贸PTA现货主港报盘参考1809升水70-80元/吨，递盘升水60-65元/吨，远期升水50元/吨；仓单报盘参考升水60元/吨，商谈至6240-6270元/吨。午后听闻6274元/吨自提成交。PTA装置开工率维持在79.8%，下游聚酯开工91%。目前PTA基本面尚可，基差稍有走弱，人民币近期的不断贬值，加工差并未随期货上涨而扩大，连续上涨之后回调风险加大，接近目标位6400，关注郑商所是否对保证金手续费等进行调整。

玻璃：玻璃期货震荡回落。近期上游纯碱价格的大幅度回落，缓解了生产企业的资金状况，盈利出现好转。，生产企业通过小幅价格调整，来促进出库量的增加，效果尚可，总体库存保持小幅减少的态势。后期随着复产恢复，供给压力将会增加，考虑成本降低，及供应增加可能对后期现货价格的上涨幅度有一定的压力。期货价格临期前期高位压力区域预计继续上行突破难度较大。

【金属】

贵金属：美国二季度经济增速4.1%，虽然较一季度大幅提升，但由于白宫提前泄露，市场已经反映较为充分。美元冲高回落目前位于94.63。伦敦金1223美元/盎司，伦敦银15.47美元/盎司。黄金1812上周收于271.90元/克，白银1812收于3694元/千克。黄金1812合约核心区间265-275元，白银1812核心区间3600-3800元。市场期待日央行能有更多动作，关注本周日本央行政策变动。

铝：周五夜盘铝价小幅上涨，价格走势继续向上。基本面上，国内目前的铝下游消费仍然不错，现货维持贴水；境外方面基差快速回落，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，有消息称特朗普政府未来将再向中国2,000亿美元商品加征关税的计，听证顺利的话将在8月30日生效。此外近期市场对基建回暖预期较强，利多基本金属未来走势。我们认为铝的基本面未出现明显恶化，谨防贸易战升级风险，操作中建议前多持有或观望。

镍：周五夜盘沪镍继续回升，走势形成突破。库存方面整体下降的趋势仍在继续。现阶段国内镍铁产量不足仍是支撑价的主要逻辑，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。尽管近期市场的担忧情绪有所缓解，未来仍需警惕贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议在目前价格观望，有乐观者可逢低买入。

螺纹钢：高位震荡。现货方面，上海螺纹钢4180，杭州螺纹钢4210左右，唐山钢坯价格3790。近期螺纹钢下游需求尚可，出货正常。综合钢厂库存与社会库存来看，当前处于历史较低位，对钢价存在支撑因素，让钢价难以大幅下跌，钢材的基本面决定了其价格具有一定的坚韧度。操作上建议回调做多为主。

铁矿石：近期港口现货成交活跃，价格部分小涨，山东港口主流市场PB粉报价为462-467元。美金矿市场小幅度探涨，成交尚可。近期新到PB粉资源质量有明显提升，价格有所上涨，对盘面形成一定提振。近期唐山市空气质量排名再次位列全国169城末位，唐山限产已开始大范围实施，且徐州钢厂复产进程仍较为缓慢，铁矿石需求继续承压。预计短期内铁矿石或以跟随成材波动、偏强震荡为主。

焦煤焦炭：27日夜盘煤焦期价高位窄幅整理为主，主力合约向1901移仓。现货市场，焦炭环保影响各地仍有间歇性限产，徐州焦企正陆续开始复产，贸易商询价拿货增多，焦炭需求量改善，同时日照港，董家口港焦炭库存增加。焦煤方面，低硫焦煤各地区继续调降，累计下跌100-230元/吨不等，山西吕梁地区针对洗煤厂的环保检查非常严格，对于环保不达标的洗煤厂全部停水断电，当地有一半以上的洗煤厂已处于关停状态。整体上，市场近期仍交易焦炭环保升级预期上，焦炭1901及1905预期偏强运行，短期多单持有为主，套利方面，继续持有1901多焦炭空焦煤策略。

【农产品】

豆粕：美国大豆进入关键生长期，未来一周天气预报偏干，继续给市场支撑，关注900美分的阻力。DCE豆粕夜盘小幅上涨，国内现货短期压力仍较大，盘面依旧近弱远强；11月以后的大豆供应和进口成本仍存在非常大的不确定，对M1901有支撑。

油脂：油脂周五夜盘窄幅波动，整体仍然弱势。国内油脂总库存维持高位，关注即将到来的消费旺季对库存的影响。豆油1809支撑在5300左右，短期阻力5600；棕榈油1809支撑在4500左右，短期阻力4916；菜油809跌破6378，触发止损，下方支撑6000附近；菜油901跌破6500，下方支撑6180--6200。

鸡蛋：现货市场蛋价反复调整。随着高温产量下降和中秋备货，现货可能在反复中缓慢上涨，到8月份伺机大幅上涨，预期09合约下方空间较小，继续高位震荡，若随现货调整大幅下跌，可尝试逢底做多。

玉米：玉米延续震荡势头。6月以后国家临储玉米拍卖转弱，出货压力大，深加工开工率走低，现货继续维持弱势。由于有效去库存、深加工需求始终旺盛和调减玉米种植面积的利好，远月玉米较强的观点仍然不改。玉米不具备大幅上涨或下跌空间，预计还是不会突破核心震荡区间。短期合约可能小幅整理，但不改长期牛市目标。

苹果：近期苹果宽幅震荡。今年苹果总体减产预计在25%-30%左右。基本面目前基本没有变化，下一次出现情况要等到9月去袋着色的时候，AP810的成本支撑可能在8500-9000左右，AP901成本比AP810多700-800点左右。近期苹果期货虽然基本面没有太多变动，但前期涨幅已经较大，可能波动较大。推荐背靠8500-9000的成本线可尝试做多AP810。

棉花：ICE期棉涨0.09%，收88.31。郑棉夜盘跌0.39%，收16755。中国棉花价格指数16199元/吨，目前现货价格稳定在16000到16400区间。郑棉长期倾向于看多，近期可能会震荡行情，若再次考验低点，可逢低做多，低吸高抛。

白糖： ICE原糖跌0.09%，收10.87。郑糖夜盘涨0.61%，收5108。国内白糖现货柳州5200元/吨。郑糖主力切换至1901，后市持续偏弱，底部还需等待。

【金融】

股指：上周股指冲高回落，资金持续做多意愿不足，但反弹趋势未破。近期反弹来自政策预期、中报业绩和一级市场融资规模减少三大利好推动，首先周初国常会表明宏观政策转向积极应对防风险；其次中报预披露显示虽然中小创业绩低于预期，但整体依然维持稳定；第三7月以来一级市场融资规模大幅减少。但是二级市场融资余额并未增加，显示市场风险偏好不高，增量资金不足；同时中美贸易摩擦已进入相持阶段，欧美达成初步协议后，中美矛盾更加突出，始终对股市形成中期压力。预计股指延续反弹但空间不大，沪指核心区间2840——2950点。

国债：经济预期改善，期债上行空间有限。上周央行开展5020亿元1年期MLF操作，合计净投放1320亿元，短期利率维持低位，资金面延续宽松；国务院常务会议表示积极财政政策要更加积极，下半年基建投资或企稳反弹，经济预期改善；部分央行分支行已在执行调整MPA部分参数的要求，促进银行加大信贷投放，资管新规配细则规定公募资产管理产品可以适当投资非标准化债权类资产，并对资管新规过渡期内有所放松，市场避险情绪缓解；美欧就降低贸易壁垒达成一致，日本央行讨论缩减货币刺激计划的方法，美债收益率继续上行，人民币兑美元汇率波动加大，不过持续贬值空间有限；当前点位的利率债投资价值变低，信用债继续回暖，利率债供给也将维持高位，全年经济增速仍将处于合理区间，预计国债期货价格继续上行空间有限，追高需谨慎。

【新闻关注】

国际：美国财长努钦：美国经济增速能在4-5年的时间保持在3%；特朗普尊重美联储的独立性。面对美国经济，美联储将“非常谨慎”地采取行动；美国股市表现得非常出色，Facebook和推特股价大跌不足为虑。国际货币基金组织（IMF）本周表示，委内瑞拉当前处于严重的经济和社会危机，并认为该国通胀水平将在今年年底突破百万个百分点。IMF预计委内瑞拉政府将继续实施宽松的财政政策，完全由基础货币扩张提供资金，随着货币需求持续下滑，将继续加剧通货膨胀。委内瑞拉人纷纷逃离该国，根据去年5月公布的联合国数据，自2014年以来已有150多万人离开该国。

国内：21世纪经济报道头版刊文称，日前，国务院国有企业改革领导小组召开第一次会议，中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院国有企业改革领导小组组长刘鹤主持会议并发表讲话。会议认为我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，国有企业改革发展的国内外环境发生了新的变化，面临新的挑战，改革任务仍任重道远。会议要求改革国有资本授权经营体制，分层分类积极稳妥推进混合所有制改革，加快中央企业布局优化和结构调整，加快形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的市场化经营机制，推进信息公开打造“阳光央企”，打好防范化解重大风险攻坚战，加强党的建设和反腐败工作。