2018年7月23日，由申银万国期货主办、七禾网协办的2018下半年商品期货投资策略会在宁波成功举办。七禾网创办人沈良在会上做了题为《七种确定性和七种策略》的主题演讲，以下是演讲的文字整理。

精彩观点：

就我个人来看，市场的任何一个环节都是可以被确定的。

把影响市场供求的每一个事实都了解清楚，就能够把市场的任何一个环节确定。

影响供求的事实是多层次的，有些事实影响长期，有些事实影响短期。比如一个大的政策，影响的是长期，一次设备的检修，影响的是短期，一次买卖双方的交易，影响的是更短期。

应该尽量去追求中长期的确定，放弃短期的确定。

如果我们认为市场是不确定的，一般采用的方法是技术分析和量化分析，就要重风控、重快速、重分散。

如果我们认为市场是确定的，一般采用的方法是基本面分析和宏观分析。

现在的股市有两个问题：一是民营企业融资难，二是贸易战。这两个问题如果同时解决，那么我们在基本面和宏观上就可以确定股市马上上涨。

什么是供求的反向变化是快还是慢？比如现在市场认为供大于求，那么它往供小于求的方向变化的速度是快还是慢。

在价格极低情况下，即便供求反向变化慢，但是因为价格极低而导致它很难下跌。

我个人预判，橡胶会在10000到17000之间宽幅盘整，除非供应和需求端出现重大的变化，或者在政策上出现重大变化。

七种确定性和七种策略：第一种是确定马上大涨，如果现在库存低、价格低、供求迅速的从供大于求变成供不应求，策略就是马上重仓买入。

第二种是确定持续上涨，这时候的库存较高、价格较低、供求反向变化快，策略是控制仓位，持续买入。

第三种是确定中小幅盘整后上涨，库存中高位、价格极低、供求反向变化慢。策略是轻仓，一点一点买入。

第四种是确定持续中大幅盘整，有两种情况，一种是库存高、价格低，一种是库存低、价格高，供求反向变化都极慢。策略是高抛低吸。

第五种是确定是马上会大跌，库存高、价格高，突然从供不应求变成了供大于求，策略是重仓做空。

第六种是确定持续下跌，库存高、价格高，供求反向变化慢，策略是控制仓位持续做空。

第七种是确定中小幅盘整后下跌，库存在中高位、价格偏高、供求反向变化慢，策略是在中高位一点一点抛。

沈良：很高兴参加申银万国期货和钢之家举办的活动，接下来我就班门弄斧的和大家分享最近的一些心得。之前我将比较多的时间放在网站的业务经营和内容创作上，从2018年开始，我会将比较多的时间放在投资上。因为我觉得现在社会对很多事情的奖励不一样，2018年进入一个微妙的点，如果我们把时间花费在投资上，也许获得的奖励会比放在业务经营上更多一些，可能在座的有些人也会有这样的感受。如果你在2018年找到一些投资门路，将比你做现货业务经营的回报更大一些，这是我个人的想法，所以今年我会把更多的时间放在投资上。

今天我分享的内容是七种确定性和七种策略，这是我近期的一些想法。市场能否被确定众说纷纭，有些人说能确定，有些人说不能确定，并且他们还说市场唯一的确定性就是不确定。也有些人说确定和不确定同时存在，要做能确定的，规避不能确定的。还有人说市场无时无刻在变化，不可能确定，但是却有一种可以处理不确定的方法，虽然市场不能预测，但能找到对策，并且可以用对策来实现盈利。比如郑总，他认为市场是不可预测的，所以他用量化的方式做对策，这也是一种非常好的方法。

就我个人来看，市场的任何一个环节都是可以被确定的，只要我们把影响市场供求的每一个事实都了解清楚，就能够把市场的任何一个环节确定。但是，这个影响供求的事实是多层次的，有些事实影响长期，有些事实影响短期。比如一个大的政策，影响的是长期，一次设备的检修，影响的是短期，一次买卖双方的交易，影响的是更短期。

假设我们有能力把这些所有事实都搞清楚，就能够预判下一年、下一个月、下一个星期、下一天和下一个点的方向，这是必然能够预测的。但是因为人的能力有限，精力有限，所以不可能任何一个环节都能百分之百确定，不能确定并不是这件事情本身不能确定，而是因为我们没有本事去确定。

大家可以去思考一下，我们现在用导航，它可以确定说出前面的路比较堵，大概需要几分钟时间通过。但是我们自己开车的时候是不可能确定的，我们只知道前面车子比较多，不知道大概要用多长时间开过这个路口，但是导航可以告诉你。这说明你只要有足够的能力，如果你能像卫星一样扫描整个路段，你也许就可以知道现在这个行情大概会用多长时间走多远，关键是有没有能力全面了解市场中的每一个事实。

就我个人而言，应该尽量去追求中长期的确定，放弃短期的确定。短期的行情并不是不能确定，而是因为我们没有那么多时间和精力，或者没有那么多的本事去确定。如果我们用中长期的确定去对抗短期不确定的波动，那么我们赚钱可能会相对方便一点。这是我最近的一些心得，由此为基础来和大家讲一下市场的七种确定性和七种策略。不管别人怎么认为，我认为市场的每一个方面都是可以确定的，但是我们并没有本事去确定它的每一个方面，所以我们必须放弃其中的一部分，再去应对我们能够确定的那一部分。

如果我们认为市场是不确定的，一般采用的方法是技术分析和量化分析，就要重风控、重快速、重分散，尽量多做一些品种，多做一些周期。为什么这么做？因为如果你认为市场是不确定的，你的仓位非常重，而且你进场或者出场比别人慢，就会很麻烦。既然是不确定的，你进场和出场的时候就要比别人快一点，虽然你是等行情发生以后再进去，但是要尽量快一些。假设你不确定白糖的下跌是否延续，所以你用5%的仓位来做，另外的仓位放在其它品种上。但是如果你在三个月前就能确定白糖百分之百下跌，你用50%的仓位做白糖，那么你就能赚到很多钱。关键问题是你不能确定，所以你只能做10个品种，每个品种做5%的仓位，总仓位是50%，10个品种有多又有空，而且用的策略还不一样，你再尽量的比别人止盈、止损、进场、出场快一些，这样的方法是能够赚到钱的。但是最好的方法是你能够把白糖所有的事实都了解清楚，并且百分之百确定它未来3个月一定下跌，如果确定今天进场下午肯定跌，理论上可以用100%仓位，实际上用80%的仓位也可以，但关键是我们能否确定。

如果我们认为市场是确定的，一般采用的方法是基本面分析和宏观分析，通过这样的方法去确定上涨和下跌，并且找到决定性的事实，你就真的能确定涨或者跌。如果你能够把供求依据了解清楚，你就可以做期现套利、跨月套利和一些方向性的做法。现在的股市很简单，解决好两个问题它就一定会涨，这就是从基本面和宏观去分析，而且是可以确定的。现在的股市有两个问题：一是民营企业融资难，二是贸易战，如果通过财政货币政策，例如当年4万亿的政策，那么就能解决现在大量民营企业融资难的问题，内部的问题就解决了。如果特朗普不和我们打贸易战了，外部的问题也解决了，这两个问题如果同时解决，那么我们在基本面和宏观上就可以确定股市马上上涨。我个人的逻辑就是这样，如果这两件事情只要确定了，股市就会上涨，这两件事情只要没有解决，或者只发生其中1件，那么股市就比较难以上涨，也许会跌，也许会盘整，也许会反弹。但是要进入牛市，是比较难的，因为事实还不足以支撑它起来一波牛市。

我们从什么角度对商品市场进行确定？我们可以确定的东西很多，我们甚至可以确定下一秒上涨或下跌。比如你了解一个事实，现在有一个大户拿着20亿的资金去做多某一个品种，你就可以确定下一秒的行情是上涨的，你能够了解到这个事实，就能确定下一秒的情况。当然我们不太容易去确定，因为这么多的事实很难去了解。所以我们要去了解相对中长期的事实，才能把握一个相对中长期的方向，由此我得出了七种确定性和七种策略。

当然，这个确定性要有操作价值，一定要真的能够确定，并且有方法去确定和运作。比如现在确定某个品种不涨也不跌，但是你确定之后，却找不出方法做它，这种确定性就没有太大的价值。但如果你认为它不涨也不跌，但是你知道它一年后会上涨，只要这个东西不会烂掉，你就可以一点一点买入，一年后上涨你就能赚钱，所以还是要找到确定的方法。关键是你的确定是否是真的能够确定，并且确定之后，你是否有一种盈利方式来抓住这种确定。

那么我们怎么去抓这种确定？我个人认为从三个方面找，一是库存是高还是低，二是价格是高还是低，三是供求的反向变化是快还是慢。什么是供求的反向变化是快还是慢？比如现在市场认为供大于求，那么它往供小于求的反向变化的速度是快还是慢，如果用一个政策，一夜之间，把供大于求变成供小于求，那就是非常快，如果因为天灾人祸或者因为某些企业的联合，或者因为各种原因，从供大于求变成供小于求，它也会比较快，但不会那么快。最快的是类似于出台4万亿政策，或者类似于出台供给侧政策，如果你今天晚上知道，明天早上就可以做多了，因为这时候的供求方向反向变化最快，并且力量最强。

下面具体讲一下七种确定性，第一种是确定马上大涨。如何确定？如果现在库存低、价格低、供求迅速的从供大于求变成供不应求，策略就是马上重仓买入。这里面有3个重点，1是马上，2是重仓，3是买入，这时候肯定不能卖出，不能做空，但是能否做到马上和重仓就要看你对这件事情是否足够确定。举个例子，在2015年底的时候，螺纹钢的库存在历史相对低位，而且价格是很多年来的低点，但人们的心理认为供应是多的，对未来的预期是不好的，这时候突然出台供给侧政策，这个政策一夜之间把未来可能的供大于求变成确定的供小于求，因为供给侧改革会把一些供应去掉。这时候刚好价格和库存都在低位，并且价格在绝对低位，所以，我们就可以确定它明天会上涨，而且上涨的力度非常大，螺纹钢确实从1600点涨到了后来的5000点，虽然过程有波折。但是我刚才说过，如果这时候我们用马上重仓买入的方式，对于后面的波动，只要不加仓是没有关系的，因为已经赚到了很多钱。

第二种是确定持续上涨，这时候的库存较高、价格较低、供求反向变化快，我们的策略是控制仓位，持续买入。因为我们确定它会持续上涨，不能确定它马上大涨，所以不能重仓去买入。例如今年的苹果，在今年4月初的时候，一场天灾，导致苹果的供求在未来会发生重大的变化，并且这个变化在天灾发生的那一天起就已经确定了，所以它的供求变化是很快的。不像生产企业，生产是慢慢升上去或者慢慢降下来。只要天灾一发生，就可以确定下一年度苹果一定是减产的。但是因为上一年度是丰收的，苹果的库存比较大，所以它跌了一波，价格处在相对低的位置。如果当时的库存也是低的，可以确定马上上涨，但是因为它的库存处在相对高位，所以只能确定它会持续上涨。而且在它上涨的过程当中，会有很多反复，因为在4-5月份的时候，冷库里有很多苹果，只是到今年10月以后，新上市的苹果会减少，而且确定会少很多。在这样的情况下，我们可以确定的方向是它会持续上涨，所以这个品种理论上来说应该可以轻仓持续做多，直到我们确定的条件兑现。如果你发现它的价格已经兑现了它的减产，也就是你认为的事实已经在价格上反映出来了，那么它的上涨就结束了。从目前来看，反映了一部分，我个人觉得还没有反映完全。当然，这不作为投资建议。

第三种是确定中小幅盘整后上涨，什么样的品种会这样？库存中高位、价格极低、供求反向变化慢。当价格极低的时候，你要让它继续下跌，是很难的，只要再跌，大部分企业都不能盈利了。跌一点，可能就有三分之一的企业不生产了，它就跌不动了，如果再继续下跌，可能就有三分之二的企业不生产了，那它肯定要涨。所以价格在极低的情况下，不管现在需求如何，哪怕需求不好，只要这个企业是自主决策的，它亏钱后一定会减少生产。所以在价格极低情况下，即便供求反向变化慢，但是因为价格极低而导致它很难下跌。所以这时候，我们采用的策略是轻仓，一点一点买入。例如春节前的豆粕，春节前的豆粕价格跌到2600多点，如果它一直控制在2600多点，理论上大部分生产大豆的、压榨大豆的企业都要亏钱。因为我们判断它最多再往下跌200个点，所以如果你一点一点买入，春节后的一波上涨，你就能抓住，或者是抓住其中的一部分。为什么这样的品种不能追高？原因很简单，因为它的库存处在中高位，在库存中高位这个问题没有解决之前，追高买不合算。所以，当时这个品种我给它的定义是中小幅盘整，为什么它不会有比较大幅的盘整？这与它的供求变化有关系，因为它的供求反向变化慢，所以它就会窄幅盘整，也就是说它的供求关系比较焦灼，它大幅盘整的可能性比较小。另外它的供应是大量的，只要价格稍微上涨一点，供应马上就会增加。在春节之后，贸易战爆发，它就马上上涨，涨得比较多，然后又跌下来了。如果我们买在低位，其实不管后面的涨跌，都是盈利的，涨得多还可以平掉一点，而如果追在高位，它后续的大幅波动往往会让你套牢亏钱。

第四种是确定持续中大幅盘整，有两种情况，一种是库存高、价格低，一种是库存低、价格高，供求反向变化都极慢。什么是极慢？就是现在影响它供应变大和影响它需求变大的因素都没有，或者都很小，我们对应的策略应该是高抛低吸。下面看一个案例，橡胶从上一波跌下来之后，特别是它跌破15000、16000之后，你会发现它很难跌得动，但是它还在跌。在价格上你又会发现它每次的反弹都比较强，这说明目前来看，橡胶价格属于低位，库存属于高位，供求焦灼。现在供应很大，但是这个供应又和一般的生产企业不一样，橡胶是半农产品半工业品，如果现在价格很高，我就赶紧安排人割胶，马上就有供应了。如果现在价格很低，我濒临亏损或者利润很低，就让工人休息，不割胶了。供应跌下来后，价格很可能会上涨，供应弹性非常大。但需求基本上没有弹性，现在橡胶的需求是好的，如果没有刺激性的政策出现，这个好也只是维持下去，不会一夜之间需求增加很多。所以，我个人预判，橡胶会在10000到17000之间宽幅盘整，除非供应和需求端出现重大的变化，或者在政策上出现重大变化。