富兰克林•邓普顿十大投资法则之一

   当所有人都看好这个市场时,你就该离开------记住:赚钱的永远是少数人

　　这句话形象地说明了"逆向思维"的重要性。

　　多年资本市场的实践告诉我们,在一个有风险的投资市场中,少数人赚钱是一条永恒的规律,多数人只是参与或者赔本。在这种情况下,如何成为少数人,成为少数的赚钱者,一个简单易行的方法就是和大多数人保持对立,采取"人弃我取,人取我弃"的操作策略。

　　当一波行情渐涨渐高的时候,其实也是泡沫和风险逐渐积聚的过程,但在表面的盈利效应示范之下,越来越多的投资者被眼前地收益所吸引,希望将自己全部资金投入其中,此时是资金投入最大化的阶段,往往也是行情高点和头部的所在,一旦后续资金流跟不上,不能维持不断提高的市场价格,行情就不可避免的进入调整。

　　回顾沪深股市十多年的历程,历史反复证明了这一规律的准确性。每当行情进入高潮,此时营业部大厅人满为患,投资者汗流浃背、神情亢奋,股指往往面临着头部。相反,当市场陷于谷底,证券机构门可罗雀,即便反复动员,投资者也是应之寥寥,结果却是安全的底部。

　　因此在实际操作中,当股市持续冲高、人人都想进场的时候,作为少数者就可以逐步地分批抛出,不要等市场下跌时才恐慌性抛售。而当行情一再暴跌,所有人都失望、悲观甚至绝望的时候,你却可以分批进场,分地吸纳。此时,一些价值型的股票因为暴跌,矫枉过正、价值低估,是中线进场的好机会。

富兰克林•邓普顿十大投资法则之二

    俗话说"不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里",它的意思是说,一旦篮子摔了,鸡蛋就可能全碎了,损失也就比较大。相反,如果把鸡蛋分散放在不同的篮子里,即使有一只篮子摔了,其他的鸡蛋仍然会完好无损。

    投资也是如此,眼光再好的分析师,也有判断失误的时候,所谓"天有不测风云",此时如果把所有的资金都集中投资到一个品种上,一旦不测就会给自己带来很大的损失。相反,如果采取分散投资的方法,即便局部出现意外,也能保全多数,因此"专家理财、分散投资"已经成为机构投资者的两大铁律。

　　至于什么是分散投资,从广义上讲,应该是跨市场、跨地区的投资。在全球市场中,许多国际化机构投资者,既投资欧美市场,也投资日本香港等亚洲市场,甚至包括菲律宾韩国等新兴市场；既投资股票市场,也投资债券、石油金属等商品期货市场。从狭义的角度将,分散投资是跨品种的投资,如股票市场中,蓝筹股、成长股相容,大盘股、小盘股兼顾,传统产业、新兴产业相错,长线投资、短线投资统筹,但原则还是一个,即投资在一定阶段中能够产生预期收益的品种。

富兰克林•邓普顿十大投资法则之三

    你想能获得超额投资收益吗?那你一定要选择新兴市场

　　怎么样才能获得超额投资收益?这是每一个投资者的"心中所想"。对他们来说,除了要有敏锐的目光、严谨的分析、独到的见解,以及对投资超强的驾驭能力外,紧紧盯住新兴国家、投资新兴市场也是一条成功的捷径。

　　回顾近两百年来全球经济的发展历程,不难发现经济增长最快速的地区,往往是那些正经历着由传统到现代、由愚昧到文明、发生深刻变革的新兴国家和地区,即发展中国家和地区。虽然,对于发展中国家,其制度、法规不很完善,市场的短期波动也较为频繁,但他们却是最具活力、最有创新意识,其长期成长动能也远远强于已开发国家即所谓发达国家。

　　就像一个人,成长最快的并不是成年阶段,而是婴幼儿和青少年阶段。因此,投资发展中国家和新兴市场,往往能够分享经济快速发展所带来的成果,获得比全球一般发展速度更高的收益。例如,上世纪七十年代以后,以韩国、新加坡、香港、台湾为代表的亚洲四小龙的崛起,作为新兴国家和地区的典范,给全球有眼光的投资家们带来了巨大的机会。

　　同样,中国大陆自七十年代末期改革开放以后,随着计划经济向市场经济的转轨,经济发展巨大潜能被释放,国内经济发展速度连续多年远远超过世界经济的平均水平,已经成为全球发展中国家的代表。

富兰克林•邓普顿十大投资法则之四

    选择股票的最终标准---了解企业的团队

　　投资者在投资决策之前,一般都需要对投资对象进行研究。考察一家企业,可以是多角度、多方位的。例如这家企业经营状况、产品构成、财务状况等等,但其中最重要的还是对企业经营团队进行了解和分析。

　　为什么说了解企业经营团队的素质、理念和文化是决定企业发展的关键因素呢?俗话说:人是决定一切的因素,世界上有了人,世界才变得精彩。每个人,由于成长环境、社会阅历各不相同,因此都有自已的脾气秉性和处事原则,一个积极向上、团结和谐、敬业守信的经营团队是企业成功的首要前提。如果这个团队变化不定、表里不一,甚至尔虞我诈、相互倾钆,那么这样的企业是很难保持平稳发展的,回顾国内 A股市场,这样的例子已经屡见不鲜。
    例如一些上市公司的董事长,在大量侵占上市公司资产、严重侵犯中小投资者权益后,逃到海外长期不归,使上市公司经营受到巨大影响,濒临退市。所以,"选股票就是选老板"应该成为理性投资者的座右铭。

　　至于如何考察企业团队,可以观察他们以前说过什么,做过什么,效果如何?经营团队是否相对稳定?有没有前科劣迹。也可以通过深入的拜访,了解他们的经营理念、营运目标、乃至人格特征、各产业所面临的挑战等,这些都是重要的观察因素。

富兰克林•邓普顿十大投资法则之五

    ＂４２码的脚不能穿进３７码的鞋＂－－－－－－用ＦＥＬＴ选择股票

    所谓FELT就是－FAIR、EFFITICIENT、LIQUID、TRANSPARENT。即在投资任何股票之前，都应该审视股价是否合理（FAIR），股市是否是有效率交易（EFFICIENT），股票是否具有流动性（LIQUID），上市公司财务报表是否透明（TRANSPARENT），这是选择股票的四个方面。

    首先，如果这只股票的价格已经达到或者超过其现有的及未来可预期的价值的话，那么这只股票就失去了买入和投资的价值，因为投资是价值发现的过程，如果没有价值发现，投资就失去了它的意义。

    其次，如果一个市场效率很低，由于制度或者监管方面的问题，不能实现有效率的交易，那么他们的投资同样得不到保障。第三，投资规模要和股票规模相称。如果某只股票盘子很小，或者规模虽大但交易活跃度很低，交易量很小，那么它同样不适合大资金的投入，因为一方面它很难吸到足够的低价筹码，同时在出货时又很难迅速的全身而退，处于进退两难的尴尬境地。所谓＂４２码的脚不能穿进３７码的鞋＂，说的就是这个道理。

    此外，财务报表的真实性也是决定投资成败的关键因素。再好的业绩如果是虚假的，对于投资者来说同样是致命的。由于财务报表是反映企业经营状况、资金状况的最基本素材，如果失真，将误导投资者作出偏离企业真实状况的判断，最终造成重大投资失误。这种例子，在国内 Ａ股市场上以及国内举不胜举，值得投资者警惕。

富兰克林•邓普顿十大投资法则之六

    "危机"------往往蕴藏着投资机会

　　危机,是指因为某些市场因素的变化,破坏了原有平衡,使市场受到冲击并出现阶段性混乱和动荡。从以往看,不管是上世纪的石油危机、经济危机还是金融危机,其最终结果都是在一定的范围内、一定的阶段,出现一定的混乱和恐慌,在经济、金融、投资领域则表现为市场的持续低迷、一跌再跌。

　　在现实生活中,"危机"潜藏投资机会主要是指两层含义。一是在"危机"出现的后期,由于持续下跌、引发市场恐慌,在强大的作空惯性下,出现矫枉过正、价值低估的现象,一些相对价值较高的品种,在跟风作空的影响下,出现价格扭曲、价值低估,而价值低估在投资领域即意味着投资机会。其二,危机的出现能够引发人们的忧患意识、发愤意识,能够激励人们更加努力的工作,创造更多的社会财富和投资机会。

　　例如1998年由于泰铢贬值引爆亚洲金融风暴发生,泰国政府于是开始进行金融法规改革,人民担忧未来的生活,也开始更努力工作、存更多钱,这可看出, 当大环境安然无事时,人民容易懒散；而艰困,才是促使人民向前迈进的动力,因此,当金融风暴发生时,正是这些国家开始瘦身、锻炼肌肉的时候,也就是开始出现投资机会的时候。

富兰克林邓普顿十大投资法则之七

    资产净值------是投资决策的一个有效依据

　　投资是有风险的,而风险和收益又是相辅相成的,风险越大收益越高,风险越小收益越低。那么我们在投资时,除了要考察企业的经营团队,要运用"FELT"方法进行分析和评估以外,"资产净值"也是我们进行投资决策的一个有效依据。

　　所谓"资产净值"是指投资对象(上市公司)的总资产价值减去总负债所得的净值,除以企业发行在外的总股本,如果这一数值高于当前股价,说明股价处于价值低估状态,未来具有上涨潜力,值得投资,反之,则是价值高估,没有投资价值。资产净值的估值法,本质上还是Fair(合理股价)的一种方式,即通过股价和净值比较,寻找价值发现。之所以用资产净值,主要是以防万一,万一企业经营出现问题,被实施清盘的话,其实物资产还能维持在我买入的价格以上,确保投资不会出现重大损失,因此这是一种相对保守的估值方法。

　　使用这种方法,需要注意两个前提,一是资产评估一定要客观、准确,如果评估失真,净值不实,一旦清盘可能就无法实现原先资产净值。其对策是可以邀请多家评估机构进行评估,尽量采用公允价格进行衡量。二是以实物资产的评估为主,对品牌、商誉等无形资产尽量不要考虑,因为无形资产的波动性、不确定性很大, 容易带来投资风险。

富兰克林邓普顿十大投资法则之八

    了解游戏规则 是进入投资市场的前提

    不同的国家、不同的市场,有着各不相同的市场制度和交易规则,这是因为各个市场有着各不相同的市场基础和人文环境。因此,对于投资者来说,在进入市场之前,首先要事先了解各国的交易机构和各项制度,正所谓适者生存。想一想,如果你连游戏规则还不了解的话,还怎么可能盈利呢！

    这个原则尤其适用于新兴国家和新兴市场,因为对他们而言,虽然有着强烈的发展愿望,但是他们的制度大多仅有欧美成熟市场的雏形,法律规章不完善而且戏规则多变,对于信息掌握不充分的投资者而言,无疑具有很大的风险。

    打个比方来说,就像一个人坐在一辆高速行进而又制动不灵的汽车当中,还不时出现大幅摇摆,其所面临的风险时不言而喻的。因此,对于一个想要掌握新兴市场高爆发潜力的投资者而言,做好充分的前期调查和可行性分析,是至关重要的,它是其他投资分析和评估的一个前置性程序。

    当然,如果普通投资者无法做到这一点而又想参与市场,作为变通,可以进行间接投资,选择具有充分信息、专家代为操作和管理的新兴市场共同基金进行投资。

富兰克林•邓普顿十大投资法则之九

     金子通常是埋在沙砾下面的

    这一法则是告诫大家不要被表面印象所迷惑,要善于发现在平庸表面下的闪亮个体,善于挖掘并把握他们。

    坦率地说,这个命题带有很强的哲学含义,主要是阐述普遍性和特殊性的不一致性,因为我们的认识实践中,所得到的总体印象往往是多个个体的简单平均。就像学校里的考试有时候会算一个班级的平均分数,虽然这个平均分数可能会不很理想,但其中也会有一些相当优秀的成绩,只是他们被偏低的平均分所掩盖了。

    同样,对于资本市场而言,限于我们的认识局限,往往对某一地区和某一市场只有一个相对模糊的总体印象,而缺乏更加深入的了解和分析,但其中却往往隐含了一些高成长的企业。因此,作为一个成功的投资者,要善于沙里淘金,发现有潜力的公司。其实,资本市场的投资本身就具有很强的辨证性,只要你不是买在绝对低点,抛在绝对高点,都会引来深深的后悔,但不久随着市场的转变,你又破涕为笑了。

    如以地区为例,1998年以前,俄罗斯的总体经济不佳,出现了高通胀、高失业等现象。以此来看,他好象并不是一个适合投资的国家。但如果你仔细观察就会发现在该国转型的过程中,仍蕴含着许多的高获利契机,如国营企业的私有化,使得有关的投资标的具有很高的成长潜力。在此情势下,通过“由下而上”的投资策略可以掌握获利契机。

富兰克林•邓普顿十大投资法则之十

     技术分析往往并不是最重要的

    应该说,技术分析有它的优势,例如具有很强的客观性,可以进行量化判断。同时根据历史可以重复的原理,可以进行统计分析和前瞻性推导,具有较强的逻辑性。但无庸讳言,技术分析只是所有分析方法中的一部分,而不是全部,尤其在新兴市场中,技术分析方法更是一种相对次要的、辅助性的分析方法,只有当政策面、资金面、基本面等因素相对稳定的情况下,技术面才会发挥阶段性作用。

    根据国内 A股市场经验,作为一个新兴市场,影响行情最重要的因素无疑是政策面的变化,每次行情的重要转折,往往都和政策面息息相关。例如1994年7月上证综指325点历史底部以及2001年2245点历史头部,其转折的出现都和当时的政策面紧密相关。

    但是,由于市场趋势目前尚无投资工具,投资的真正落脚点还在于具体个股上面,而个股的选择主要依赖于企业的基本面,如何准确掌握企业基本状况及动态,关键的就是做好实地调研。通过调研,了解企业的真实情况,评估股价高低和未来的发展潜力,最终作出投资建议。

    目前,价值投资法已经成为全球市场普遍遵循的投资方法,在国内 A股市场也日益受到机构投资者的重视,因此,做好实地调研已经成为投资选择的重要环节,现在国内的一些大券商的研究机构,都有四五十名专门从事公司调研分析的行业研究员,足以说明这项工作的重要性。