七禾网19、您从1996年开始业余做股票，至今已是第22个年头，也历经了几轮牛熊，请问经历过牛市和股灾的您是否有总结一些经验，比如如何在牛市中实现收益最大化？如何在股灾中避免或减少亏损？

月季阳J：股票我一般都是在比较好做的时候去做。比如说香港1997年回归，那个时候B股刚刚开放，你要是早进去，不管买什么股票都是赚钱的。到后面，股票变得越来越难做，受外界的干扰因素很多，我就做的少了。特别是在做期货以后，我基本上就不做股票了，股指期货比个股更有魅力。

我觉得中国的股市有其自身的一些特点，比如巴菲特投资的中国股票，也是在很低的价位上他才会去做。一般情况下，在中间或者比较高的位置，他是不会去做的。就中国股市来说，我觉得散户在里面生存的空间是比较小的，确实很难持续盈利。无论是股票还是期货，看对与做对并赚到钱，有时候是两码事。对我来说，研究个股是很难的事，上市公司公布的报告之外的东西我们是看不到的。在这么多股票里要做出好选择，并不是一件简单的事，如果选的不好，就很容易踩雷。

七禾网20、今年上半年尤其是最近一个月的股市表现差强人意，就您看来，是什么原因造成了这半年来较差的股市表现？目前这个阶段，是否会是2018年的底部？

月季阳J：目前我股票参与少，但一直都有关注。现在来说，股票确实是处于一个阶段性底部的位置。近期股市表现不好，影响因素之一是美国引发的全球贸易战，影响了市场人气。所有的市场情绪最终都会反映在盘面上，在人气不佳的情况下，整个股市的表现自然就不会太好。确实很多股票是具有投资价值的，但要将其筛选出来也是一件很困难的事情，需要非常专业的研究。现在市面上经常出现要求加微信，免费做公益推荐牛股涨停股的广告，都是骗局或设下陷阱。对我来说，没有这么多时间和精力去研究个股和基本面，要么就利用T+0优势，参与股指期货交易，要么不去参与个股交易。

七禾网21、您觉得股票和期货最大的不同在哪里？您觉得哪些类型的股民可以考虑参与期货交易？

月季阳J：股票和期货最大的不同在于，期货是杠杆交易， T+0交易。商品期货还有一个价格发现的功能，跟现货价格有着密切的关联。因为期货交易带有杠杆放大功能，所以对入场点以及出场点的选择会比股票更严格，要求更精准，才能在市场中轻松获利。

至于哪些股民适合参与期货，我觉得最重要的一点就是要肯学习，有耐力。另外，要对金融知识有兴趣，希望在这方面获得一个长久的发展。我个人认为，现在的期货市场是比较成熟规范的，你想靠偶然、靠侥幸在这个市场中长久存活下去的可能性基本为零。即使你运气好，在期货市场上赚了一些钱，到最后还是会亏回去的。从长周期来看，期货交易的盈利是要靠实力来说话的。

七禾网22、进入期货市场12年，您觉得这12年的最大收获是什么？有什么感想？

月季阳J：期货是对资金和人性的放大。通过做商品期货，你就会熟悉商品的价格，会对金融市场的走势有一个比较深刻的印象。自己独立思考的能力也会提高，不会人云亦云，被一些所谓的专家的观点所左右。另外，做期货也使得我对人生有了更深刻的认识。虽然现在期货是我生活的一部分，但我可能会更重视养生，注重身心健康。想要在这个市场上走得更久远一些，有一个健康的身体是很有必要的。

七禾网23、您在第九届“蓝海密剑”中国对冲基金公开赛上表现优异，获得了机枪手军种第一名的好成绩，请问您参加大赛的初衷是什么？在比赛中又有何收获？

月季阳J：我也没想到自己能在这个比赛中取得这样的成绩。参加比赛的初衷是为了提升自己的交易水平，强化交易执行力，固化自己的交易盈利模式。同时，在这个过程中又可以结识一些志同道合的朋友。参加比赛后一个很大的收获就是，对整个经济形势，包括国际金融市场都有了一个更深刻的认识，对人生起伏也会有一个更深刻的体会。

七禾网24、在参与大赛的过程中，有哪些高手让您印象深刻？对于他们的交易方法，您会学习和借鉴吗？

月季阳J：蓝海密剑已经举办了很多年，每届比赛里有很多高手的交易水平都很高，能够取得很好的成绩。但是这里面我也发现了一个问题，就是有些曾经获得好成绩的选手，再过几年看，收益情况就会大不如前，甚至持续亏损，收益率大起大落。这说明当时肯定是重仓交易的，某段时间行情走势跟他的交易方法相吻合可能就做得很好。资金收益状况时常大起大落，必然会影响身心健康，我更愿意坚持稳定盈利压倒一切的交易理念。别的高手能够获得高收益率，那是因为他们有很多优势，既然我自己没有优势，那就不要和别人去比，做好自己的交易就可以了。我不去追求市场中的金牛，只要像千年长寿龟一样不停地往前走，走得过程中又不会影响自己的生活，走了五年十年之后，资金总收益未必比那些高手们差。

我们都知道，在大部分时间里，行情都是以震荡为主。你在这个市场上摸黑打滚，等到好机会来的时候，仓位可以重一点，收益率也会因此有一个数量级的提升。但这个前提是，你大部分时间里还得像乌龟一样慢慢往前爬。基本面、技术面相配合的很强势的单边行情是很少的，我们不要去祈求遇到这样的行情。其实你在市场上不停地通过实战打磨，会对市场有一个自己的深刻理解，如此一来，等大行情来的时候也容易将其抓住。

七禾网25、您目前也参与了东航CTA孵化基金的实际操盘工作，基金运行情况也很不错。在您看来，管理好一个产品的关键是什么？您觉得做产品和做单账户的区别有哪些？

月季阳J：我觉得做资管产品一个很重要的关键点是要控制好回撤，保住已有的利润，做好资金管理。如果你这个产品的资金曲线波动很大，短短一个月就实现资金翻倍，但再过一两个月又回到原地，即使你认为自己可以从头再来，投资者也未必愿意接受。所以做资管产品必须要有一个前提条件，那就是控制好风险，哪怕一年的收益率只有20%、30%，只要能够稳步往前爬，每年都能盈利，投资者自然会对你有信心。巴菲特就是这么走过来的，他从来没有说某一年要翻个五倍、十倍。

做产品要比做单账户要求更加严格。当然，做单账户也要控制风险，但相对来说比较灵活，收益率可能会更好。资管产品更多的会追求低回撤，所以收益率会相对低一些。但是，我想在这个市场上，能够让你的产品每年盈利20%以上，很多人还是会认可接受的。

七禾网26、现在的期货市场已经进入了机构化时代，散户的生存空间进一步被压缩，您觉得散户应该如何应对？您对未来有何规划？

月季阳J：散户的生存空间被进一步压缩是客观存在的事实，但是这个空间不会被封闭。散户如果能够将交易体系研究透彻，也是可以做到在夹缝中求生存的。不管怎么说，投资是一个零和游戏，这就代表着机构并不一定全都是赚钱的。因为时间和精力有限，可能散户关注的品种会相对没那么多，那么只要专注做好自己能够盈利的品种就对了。

对现在的我来说，期货交易是一种乐趣所在。在这个过程中，稳步往前走就可以了，不去刻意追求什么，该来的自然会来，不该来的永远不会来。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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李烨对话整理

2018-07-23

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