背景

本周五铁矿石1809和1901强势拉涨，I1809收于504.5，涨幅4.89%，I1901收于508.0，涨幅达5.18%，其中I1901持仓量和成交量均明显增加，日增仓114176手，成交655024手，整个铁矿石版块资金流入4.56亿。

一、影响因素分析

1、人民币持续贬值，铁矿石进口成本增加

国内铁矿石严重依赖进口，2017年国内铁矿石进口依存度约90%，而国际上铁矿石贸易均以美元结算，近期人民币对美元持续贬值，直接导致铁矿石进口成本的增加。从5月中旬开始，美元兑人民币持续走强，汇率由6.3稳步攀升至6.8，涨幅约8%，周五离岸人民币一度突破6.9的关口。对于没有锁定汇率的矿石贸易商而言，采购成本也将增加8%，此前连铁窄幅震荡的中枢在460元/吨一线，如果汇率稳定在6.8附近，那理论上讲，价格重心相应也将上移至497元/吨。尽管这种算法并不完全准确，但人民币的贬值无疑是本轮铁矿石上涨的最重要的推手。

2、铁矿石长期被低估，I1809临近交割修复贴水

今年节后归来，在整体氛围带动下铁矿石一度触底，跌至430元/吨附近，此后尽管终端需求恢复，但在环保整治的大背景之下，高炉及烧结机限产频繁，进口粉矿供过于求的局面一直没有缓解，市场对铁矿石的预期也一致悲观，这也导致铁矿石的价格长期被低估。当前已进入8月份，1809合约临近交割，而此轮大涨之前1809都是明显贴水的，以I1805的主要交割品种金布巴粉为例，8月4日主要港口现货报价均值439元/吨，折合盘面505.7元/吨，升水当日盘面1809结算价（481元/吨）24.7元，对于现货贸易商而言，1809面临期现回归，那么抛现货买盘面是有利可图的，而大量买盘的进入必然会推高盘面价格。

3、黑色系整体氛围带动，钢厂对中高品矿偏好的提升

此轮铁矿石大涨之前，螺纹钢及焦炭都有明显涨幅，螺纹突破4200，焦炭突破2400，整体氛围带动之下，铁矿石也有了上涨的动力。而从产业的角度分析，螺纹钢现货价格走高，吨钢利润扩大，原料端要求下游让渡利润的空间也更大。此外，在高炉频繁限产和焦炭价格强势的情况下，钢厂为了降低焦比同时提高高炉利用率，在原料采购上对中高品矿的偏好提升，这也利多以中高品矿为标的的盘面价格。从下图我们明显可以发现，6月份以来，进口矿高低品价差不断走高，由155元/吨逐渐扩大到180元/吨。

4、原油价格走高，铁矿石海运费价格上涨

从去年7月开始，原油价格重心不断上移，由50美元/桶涨到70美元/桶，截止上周五布伦特原油价格73.13美元/桶，WTI原油价格68.96美元/桶，涨幅明显。而燃料费用作为海运中重要的成本，原油价格的上升也托高了海运价格。

今年4月下旬巴西到青岛以及西澳到青岛的铁矿石运价最低分别跌至12.7美元/吨和5.1美元/吨，此后海运费触底反弹，截止8月2日分别涨至24.1美元/吨，9.8美元/吨，涨幅约90%。虽然海运费用在整个铁矿石贸易成本中占比不高，但对于利润原本就不高的大宗商品贸易而言，运费大幅上涨依然影响很大。

二、总结与展望

总体来看，在上述多重因素的支撑下，铁矿石短期仍是偏强的品种，但不可忽视的是铁矿石自身基本面弱势的格局没有明显改善，一旦外在环境发生变化，铁矿石的价格还会出现大的波动。现货端，铁矿石的结构性矛盾及汇率依然是后续关注的重点。而盘面上，铁矿石后面的走势还是要关注螺纹的动向，一旦螺纹价格出现大幅回调，铁矿石也难以独善其身。1809合约的贴水基本修复，资金也大举移仓至1901合约，接下来一个月上方和下方的空间都很有限，短期来看，在整体氛围没有转向之前可以尝试逢低做多1901。