采用欧式期权模式行权，交易单位为1手铜期货合约

8月9日，上期所发布通知，就铜期权合约及相关规则公开征求意见。上期所相关负责人表示，上市铜期权对于促进我国有色行业风险管理水平、提升期货市场服务实体经济发展功能具有重要意义，上期所将根据本次公开征求意见情况，完善铜期权合约及相关规则。

此次，上期所在其官网公布了《上海期货交易所阴极铜期货期权合约》《上海期货交易所期权交易管理办法》《上海期货交易所期权做市商管理办法》《上海期货交易所期权投资者适当性管理办法》以及其他相关实施细则修订案，并就铜期权合约及相关规则公开征求意见。

根据此次公布的铜期权合约征求意见稿，铜期权合约类型为看涨期权和看跌期权；交易单位为1手（5吨）铜期货合约；最小变动价位为1元/吨；涨跌停板幅度与铜期货合约涨跌停板幅度相同；合约月份为1—12月。

同时，行权价格覆盖铜期货合约上一交易日结算价上下1倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围，即行权价格≤40000元/吨，行权价格间距为500元/吨；40000元/吨＜行权价格≤80000元/吨，行权价格间距为1000元/吨；行权价格＞80000元/吨，行权价格间距为2000元/吨。

值得注意的是，合约行权方式为欧式期权，即到期日买方可以在15:30之前提出行权申请、放弃申请。

此外，交易所表示铜期权将实施做市商制度及投资者适当性管理。上期所将按期权品种实行做市商资格管理，申请做市商资格应当符合上期所规定的条件并按要求提交有关申请材料；同时，期货公司也需要注重投资者适当性管理，在为个人客户及单位客户开通期权交易权限应该符合上期所规定的标准。

海通期货总经理助理姚弘向期货日报记者表示，此次铜期权的行权方式较为不同，此前上市的豆粕、白糖期权是美式期权，即期权合约规定的行权时间是从买方买入期权起直至期权到期的每一个交易日。而本次铜期权则采用欧式期权，行权时间是期权合约的到期日当天。这也是由于交易所调研现货市场贸易方式时发现欧式更符合市场需要。

姚弘表示，铜期货期权的即将上市，不仅为市场投资者提供了更多元化的投资品种，同时也为期货公司服务产业客户提供了更多的手段。“以往在培育产业客户参与套保时需要较长的周期，并且产业客户在直接用期货工具保值时，往往受到资金和人才方面短板的局限，但在铜期权上市后，这些将会有所改变。”

他预计，铜期权上市后的活跃度会比较好，这是由于铜期货合约作为上期所最成熟的品种，具有流动性好、合约连续、价格透明等优点，长期以来被市场公认。同时，铜期货市场较为成熟，产业客户参与度本身比较高，利用期货价格进行点价已经成为行业惯例，对期权这种工具都不陌生。此外，本次交易所引入做市商制度，将确保各合约报价符合合理的定价范围，提高合约流动性。

金瑞期货研究所副所长王思然表示，铜期权的推出意义十分重大。在过去几年，国内铜期权虽然没上市，但是在期货公司风险管理公司的推动下，铜场外期权已经在铜产业上下游客户中得到比较广泛的应用。他表示，目前场外期权多是利用期货来对冲，相对成本较高，而上期所铜期权的推出会明显降低场外期权的对冲成本，加速期权业务的推广，提升涉铜企业风险管理能力。

姚弘表示，场内期权和场外期权是相辅相成、相互促进的关系。铜期权上市后，一部分场外期权会转入场内，但由于场外期权在约定方式上更加有个性化，可以根据客户需求定制各种产品，所以场外期权还会存在，同时风险管理公司在运作场外期权时也会用到场内期权的工具。