市场分析与交易建议

白糖：需求支撑 白糖继续震荡

重要数据：2018年8月13日，白糖1809合约收盘价4880元/吨，较前一日上涨0.47%。白糖1901合约收盘价5153元/吨，较前一日上涨0.45%。当日1901白糖与1809合约价差为273元/吨，较前一日上涨0元/吨。现货方面，2018年8月13日国内主产区白砂糖柳州均报价5305元/吨，较前一日上涨0元/吨，南宁均报价5270元/吨，较前一日上涨0元/吨，昆明均报价5185元/吨，较前一日上涨10元/吨，绵白糖乌鲁木齐均报价5600元/吨，较前一日上涨0元/吨，主销区武汉白砂糖均报价5680元/吨，较前一日上涨0元/吨，主要进口区日照白砂糖均报价5450元/吨，较前一日上涨0元/吨。

国际市场方面，ICE美糖11号主力合约2018年8月13日收盘价为10.28美分/磅，较前一交易日下跌0.29美分/磅。2018年8月10日巴西糖进口价估算指数为2989元/吨，较前一日下跌52元/吨，泰国糖进口价估算指数为2886元/吨。2018年8年10日OPEC原油价格70.60美元/桶，较前一日下跌1.43美元/桶。 

2018年8月13日，SR901C5100收盘价为199.5元，较前一日上涨0.5元，隐含波动率为12.29%，SR901P5100收盘价为155.0元，较前一日下跌11.5元，隐含波动率为19.14%。

2018年8月13日，郑交所白砂糖仓单数量为35165张，较前一日减少1133张，有效预报的数量为510张，仓单和有效预报总数量为35,675.00 张，较前一日减少1633张。

近日中国农业农村部发布8月份中国食糖供需平衡表，较上月调增2017/18榨季出口量4万吨，维持产量1031万吨、进口量320万吨、消费量1500万吨不变，下调国内食糖价格区间至5600-5800元/吨，2018/19榨季预测值未调增减，预计糖料收获面积1517千公顷，食糖产量1068万吨，进口量320万吨，消费量1520万吨，出口量15万吨。

近日印度农业部发布作物播种面积进度报告，截至10月8日，印度本年度甘蔗种植506万公顷，较上周种植面积提高0.1万公顷，去年同期为498.6万公顷，相比去年增加7.4万公顷，较前五年同期平均水平提高42.4万公顷。

近日美国农业部发布8月供需平衡报告，与7月报告相比，对2018/19年度美国食糖期初库存调减0.8万吨，产量调增31.2万吨，其中甜菜糖调增7.1万吨，甘蔗糖调增24.1万吨，消费调减15.0万吨。

策略：7月产销数据落地，广西销糖量较预期偏好，盘面随之震荡走高，临近2017/18榨季末，需求有一定支撑作用，预计短期内偏中性，盘面或维持震荡，鉴于目前波动率已处于高位，可考虑以平值期权入场构建做空波动率组合。从长期看来，多家机构预计18/19榨季全球生产量仍将大于消费量，预计下年度全球糖市延续熊市格局，其中USDA 5月预测中国18/19榨季产量1080万吨，较17/18榨季增加55万吨，消费维持本榨季水平1570万吨，进口400万吨，考虑到国际食糖特殊渠道的流入，预计18/19期末库存保持相当规模，我们继续看空郑糖基本面，投资者应保持空头思维，长期持有空单。

风险点：需求减弱风险、抛储风险、汇率变动风险

棉花&棉纱：USDA供需报告利空，棉价大幅下挫

重要数据：2018年8月13日，郑棉1901合约收盘价17015元/吨，较前一日下跌1.70%。郑棉1809合约收盘价16080元/吨，较前一日下跌1.80%。当日郑棉1901与1809合约价差为935元/吨，较前一日上涨0元/吨。国内棉花现货CC Index 3128B报16292元/吨，较前一日下跌1元/吨。棉纱1810合约收盘价25535元/吨，较前一日下跌1.22%。棉纱1901合约收盘价26205元/吨，较前一日下跌1.15%。当日棉纱1901与1810合约价差为670元/吨，较前一日上涨10元/吨。8月13日CY IndexC32S为23910元/吨，CY IndexJC40S为26960元/吨。

美棉ICE主力合约2018年8月13日收盘价为82.82美分/磅，较前一交易日下跌2.28美分/磅。截至2018年8月10日ICE棉花库存为20298包，较前一日增加0包。2018年8月13日进口美棉到港价为95.62美分/磅，较上一交易日下跌2.00美分/磅。2018年8年10日美国陆地棉七大市场平均价格为82.07美分/磅，较前一交易日下跌1.40美分/磅，较前一日下跌幅度为1.68%。

2018年8月13日，印度国内S-6报价48500卢比/candy,折88.24美分/磅。2018年8月13日，印度MCX 10合约收盘价23770卢比/candy，较上一日下跌410卢比/candy。

2018年8月13日，轮储棉实际成交量为7945.07吨，实际成交率为26.48%，轮储棉成交率环比减少4.70%。成交抛储棉的加权均价为15034元/吨，较前一轮出日上涨146元/吨，成交均价环比上涨0.98%。2018年8月14日计划轮出棉30007.06吨，其中新疆棉0.50万吨，新疆棉计划轮出量较前一日减少0.16万吨。

2018年8月13日，郑交所一号棉花仓单数量为10219张，较前一日增加53张，有效预报的数量为2446张，仓单和有效预报总数量为12665张，较前一日增加83张。

美国农业部（USDA）发布每周作物生长报告显示，截至2018年8月12日当周，美国棉花生长优良率为40%，较前一周持平，较去年同期下降21%。美棉现蕾率为96%，较前一周上涨4%，较去年同期下降1%，较过去五年均值下降2%；结铃率为77%，较前一周上涨17%，较去年同期持平，较过去五年均值下降1%；吐絮率为13%，较去年同期上涨3%，较过去五年均值上涨4%。

策略：USDA8月供需报告调减美棉2017/18年度出口数量，调增2018/19年度美棉产量，增加对新一年度美棉供给的预估。与此同时，印度农业部发布棉花种植报告，截止8月10日，印度棉花种植面积比去年同期减少3.85%，较7月初数据（同比减少14.7%）的状况明显好转。新一年度棉花减产不及预期，美棉郑棉价格大幅下挫，市场做多情绪有所消退。短期，我们对棉花持谨慎偏空的观点。2018/19年度，全球棉花仍将呈现产量小于需求的格局。长期，我们继续看多棉花。

风险点：贸易战风险、汇率风险、天气风险

豆菜粕：企稳回升

在月度供需报告利空影响下大跌之后，周一美豆企稳收涨，主力11月合约涨8.4美分报869.2美分/蒲。昨日USDA公布民间出口商向墨西哥出售14.25万吨大豆的报告，不过截至8月9日当周美豆出口检验量58.1万吨，低于一周前及去年同期水平。周一USDA还公布作物生长报告，截至8月12日优良率再降1%至66%，优良率下降对盘面提供利多。8月是大豆关键生长期，未来单产仍面临变数，继续关注天气及美国出口情况。国内现货基本面变动不大，进口大豆和油厂大豆库存继续保持高位，上周由于天津及山东地区限电限产，油厂开机率略降至49.54%。需求端，上周油厂豆粕日均成交量增加至18.09万吨，高于一周前的11.24万吨。昨日低价吸引部分补库，成交量19.26万吨，均价3182（-58）。截至8月10日油厂豆粕库存为115.83万吨，周环比下降但绝对水平仍在高位，且连续16周在105万吨以上，仍拖累现货基差走势。我们对豆粕后市的观点不变，利多影响主要来自贸易战使得进口大豆成本抬升，但另一方面我国可能放开豆粕进口、增加杂粕替代、同时推广低蛋白日粮配方均可能使得豆粕需求量下降，限制豆粕涨幅，未来密切关注贸易战相关政策变动。

策略：谨慎看多豆粕远月及盘面榨利走扩大

风险：最主要来自贸易战变数，同时关注美国出口、美豆产区天气

油脂：油脂回调 菜油最弱

昨日美豆类反弹，USDA上调新作单产至51.6蒲/英亩，远高于市场平均预估49.6，甚至高于市场最乐观预估51.5。马盘昨日下跌，追随外围市场。mpob供需报告上看，马来西亚7月棕榈油库存小幅增加，低于市场预期，数据还是比较偏多的。7月产量环比增加12.8%至150万吨，同比出口环比增加6.8%至121万吨，我们之前预计马来库存可能会增至230万吨左右，产量据调查机构判断，环比将有20%左右增长，但实际并不如预期，主要还是劳工方面的影响，旺季产出并不太旺。马盘前十日出口较好，后期预计能保持。国内油脂豆油库存环比减少1.92万吨，降幅1.3%。菜油库存情况：华东地区35.85万吨，华南地区13.6万吨，共计49.45万吨，库存环比增加1.47万吨，增幅3.06%，棕油小降，整体菜油供应压力较大，现货层面，各地下跌20-40元/吨。

策略：国内油脂累库，目前油脂整体基本面依旧偏弱，虽本近期反弹，但形势仍不乐观，目前上涨驱动不足，油脂反弹后仍将有下跌，建议短期仍维持逢高空操作。豆油从累库情况看，近期豆油库存维持相对高位，基差层面，豆油依旧偏弱，接下来的时间预计将有基差回归行情，叠加美豆供需报告偏弱，会对行情有所抑制，我们也预计接下来豆棕价差将会有缩小。

风险：贸易战影响 美国天气

玉米与淀粉：期价再创新高

期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，部分地区涨跌互现，其中华北地区玉米收购价相对弱势，淀粉现货价格企稳，各地报价未有变动。玉米与淀粉期价继续强势，主力合约均增仓上行，再创新高。

逻辑分析：对于玉米而言，期价远月继续升水，近月基差持续扩大，表明现实与预期博弈仍在加剧，后期需要重点关注抛储成交与出库来判断旧作实际供需缺口，并结合新作产量前景来判断下一年度供需格局，在目前期价已经反映市场乐观预期的情况下，特别需要留意现实不及预期的可能性；对于淀粉而言，近期淀粉持续强势，淀粉-玉米价差扩大，主要源于行业开机率带动库存连续下滑，但以华北原料成本与利润情况可合理预期供需或趋于改善，我们倾向于淀粉期价存在高估，考虑到近月合约可能受时间所限，可以选择1月合约。

策略：建议投资者短期观望为宜，后期可以考虑择机入场做空。

风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策

鸡蛋：现货价格周末暴涨

期现货跟踪：全国鸡蛋现货价格周末以来继续大幅上涨，贸易监控显示，收货正常偏难，走货正常偏快，贸易状况变动不大，贸易商继续看涨预期。鸡蛋期价近强远弱分化运行，以收盘价计， 1月合约上涨84元，5月合约下跌1元， 9月合约上涨154元。

逻辑分析：对于9月合约而言，现货继续上涨，已经较期价升水，这将支撑近月期价，但考虑到鸡蛋采用全月每日交割制度，可能转而反映季节性上涨之后的回落阶段，从统计数据来看，往年9月底现货价格多低于8月中价格，这有望压制近月上涨空间；对于9月之后合约而言，从育雏鸡补栏数据来看，后期供需有望继续改善，而届时不再有大的节假日备货需求，使得业内人士相对更为看空，考虑到其在7月期间已经提前反映供需预期而出现一波下跌行情，预计接下来会在季节性旺季现货价格上涨的带动下震荡反弹或调整，建议投资者在此期间择机入场做空。

策略：建议投资者观望为宜，后期择机做空1月合约。

生猪: 涨跌调整

猪易网数据显示，全国外三元均价为13.99元/公斤。东北地区受疫情影响，猪价下跌。其他地区猪价呈现上涨态势。从屠企报价来看，大部分屠宰企业结算价维持稳定，少量企业有跌涨调整现象，华中地区屠企有压价现象。不少屠宰企业反馈，白条肉高价滞销，预计屠企会继续压价收猪，预计近期猪价或将滞涨持稳。