非常荣幸受到七禾网的邀请来参加这一次"2016私募基金年会"，首先我先祝愿这一次年会能够取得圆满的成功，祝愿所有的朋友在2016年有所收获，并取得好成绩，并祝愿七禾网能够成为非常卓越的投资者服务平台。

下面利用简短的时间来谈谈我对2016年、2017年资本市场的一些小的看法。

目前整个市场上比较流行的观点是国内和国际的经济环境都不太好，那在国内不断保持刺激，在国际市场比较不确定的环境下，容易形成经济上的通胀或通缩，直到崩溃的形势产生。

从目前的角度来分析，无论是通胀还是通缩，都是大家对于整个形势没有一个主流的矛盾的情况下一个比较极端的想法，从大的趋势去看可以看到，现在国内所面临的主要问题是有效需求不足与无效的供给过剩形成的矛盾。

无效的供给过剩是指在低端供给上不仅占据了中国、东南亚、整个亚洲，包括整个世界的低端需求，都被我们大部分占领了之后，仍不够满足国内的供给状况。但同时，在中高端的供给上又显示出能力的不足。在这样的情况下，就形成了国内的供应过剩，而国内真正的中高端的需求又不能依靠国内企业的供给满足，所以国家提出了供给侧改革的思路。

但从供给侧改革的整个层面来看，它与之前政府能够主导的形式已经完全不一样了，因为之前政府能够主导的刺激是"铁公基"这三块，它能够通过政府的政策和财政或货币政策达到刺激经济的效果，但从目前来看，边际效应递减，因为真正中高端的需求刺激并不掌握在政府手上，这是中国经济发展30多年到现在面临的一个特殊的现象，它其实掌握在真正的好的投资人和好的企业、好的企业家手上，因为低端需求可模仿，我们之前一直在讨论中国创新不足，因为中国最高端的人才，不仅是从他的创新能力上来看，能够从最节约成本，最有效率的情况来做这个企业，当然是模仿国外最先进国家的成功经验以及它所生产出来的成本，我们也要能够把成本降下来，那是最有利润的企业，但在这一点我们已经做到极致了，中国在这30年已经发挥到极致了。

接下来情况是需要站在这一平台上去和全球最先进的企业进行竞争，能够在产能已经完全满足的情况下得以创造出大家需求的产品，最典型的例子是苹果，在乔布斯创造苹果手机之前，人们并不知道有智能手机的需求。

在当下的情况下我们已经走到这个平台，并且面临这一挑战，那中国能否做好？能否找出优秀的企业家？我们是有信心的，信心是建立在耐心等待的基础上的，政府和民间都希望通过创业板、直接融资的刺激能够让国内的创新、创业起来，但这是一个比较艰辛的过程，在2012年的时候，我写过一个博客《行到水穷处，坐看云起时》，为什么当时要写这篇博客，因为中国经济发展这么长时间已经遇到了一个问题，只不过希望是有的，当然并不是说现在一定要让它就"下雨"，因为在云起的时候，什么时候下雨并不是你能够决定的。在这一点上，如果我们拥有很好的耐心的话，我们用2至3年，甚至3至5年去等待，中国优秀的企业家是能够创造出很优秀的企业，能够创造有效需求的。但在2016年、2017年这一段时间，原来的大家比较擅长的大规模行情的时代已经过去了，如果我们把之前从2005年开始的商品牛市，包括整个牛市的K线图，把前面的高峰去掉以后，以当下的时点作为基础去看，很多商品在当下基础上，即使是在2016年、2017年，不是跟原来波澜壮阔的大行情去相比，对于大家的操作还是非常有利可图的。

今天时间不多，能够提醒大家的一点是千万不要用以前的经验去看待现在的市场，如果期待那种能够连续大幅上涨，然后能够创造出巨额的收益行情的话，是不现实的。但如果做好资金管理，对未来的行情有一个没有清晰的区间预判的话，这种震荡对我们而言是"豪华"震荡了。

但股市还是不同的，我们对政策的预判不会像大家所预期的那样，需要很久的时间才推出来。如果真的需要很久的时间，对股市反而不是一件好事。下一轮牛市开始之前，注册制一定已经实行了。

从整个的总结来看，我们公司包括我个人对于后期整个行情的认识是耐心地去等待整个基本面，经济基本面从其内在状况上的好转。如果我们还没有看到这个现象的话，一定要管好自己的资金，不要在内心中去把原先的一套做大行情理论生搬硬套过来。在做资金管理时，既要看到绝对收入，同时也要知道在2016年整个市场大家所面临的环境都是很复杂的，真正能够非常优秀的投资人，是能够充分地去解决这一复杂环境。

这是我对于整个接下来环境的看法。有一个先行指标是现在转移到一级市场时是可以作为一个比较有效的指标，大家可以关注在浙江省，特别是杭州的一些好企业，因为当我们已经转型到一级市场以上有三年时间，最深刻的感受是，中国最有活力、最有创新能力的企业就在浙江，真正做好的企业家很大一部分都在杭州，在杭州这边有天然的优势。什么时候看到真正的牛市起来，不是说互联网行业，在真正的制造业上，在这一块土地上能够涌现非常优秀的企业时，这才是牛市真正起来的一个核心指标，无论是对于大宗商品的需求还是对股市来看，离杭州最近的人，最能够切身体验到。当体验到这些企业真正成功了，真正做大做强了，中国真正的下一轮牛市就要开始了。谢谢大家！