目前，虽然PVC价格持续上涨，但是下游管材、型材的订单量偏低，下游产品涨幅明显低于PVC涨幅，偏高的价格难以向终端传导。由于供应压力显现以及需求端表现不佳，PVC上涨阻力重重。

PVC期货自7月初以来形成一波单边上涨走势，涨幅高达13.56%，成功突破6900元/吨的中长期压力位。从技术上来看，PVC向上空间已经打开，但是从基本面来看追涨PVC则存在较大风险。

供应压力逐渐显现

由于近期PVC价格持续上涨，PVC生产企业利润良好。截至目前，电石法PVC生产企业的利润在500元/吨左右，乙烯法PVC生产企业的利润在400元/吨，均处于偏高水平。在这种情况下，PVC企业生产积极性明显上升，开工负荷上升至82.68%，远高于往年同期。与此同时，新疆中泰装置检修结束，并且不断提升开工负荷，其他企业总计112万吨的装置在8月初也将复产。除此之外，包括唐山三友在内的100万吨的装置由于企业生产利润表现良好也推迟检修。在这种情况下，后期PVC供应将呈现充裕的局面。

由于市场供应逐渐增加而下游消费没有跟进，近期PVC企业库存开始上升。截至8月10日，PVC企业库存量为4.43万吨，较7月初低点上升1.04万吨，上升30.68%；社会库存为33.18万吨，较7月初下降3.54万吨，下降9.64%，但是高于往年同期。库存偏高对于PVC的价格将产生压制作用。

另外，海关总署公布的数据显示，2018年6月我国聚氯乙烯进口量为5.69万吨，环比增加11.6%，累计进口量为33.49万吨。进口增加加大国内PVC供应压力。

因此，受供应增加、进口上升、库存累积的共同作用，PVC的供应压力将逐渐显现，供应对PVC价格将产生强劲压制。

下游需求没有跟进

随着金九银十消费旺季临近，PVC消费将逐渐增加，季节性问题将对PVC价格产生支撑作用。不过，由于高价对下游消费产生抑制作用，今年PVC或呈现旺季不旺的态势。目前来看，虽然PVC价格持续上涨，但是下游管材、型材的订单量偏低。由于需求不畅，下游产品涨幅明显低于PVC涨幅，偏高的价格难以向终端传导，这意味着目前PVC价格的上涨并不是良性的，后期上涨持续性存疑。不仅如此，国内的PVC大量出口美国，在中美贸易摩擦升级后，国内PVC出口受到了影响。海关总署公布的数据显示，6月聚氯乙烯出口量为3.38万吨，环比减少40.7%。后期随着中美贸易问题的持续发酵，国内PVC出口量或维持在低位。

后市预测

综上所述，供应端由于利润处于高位，企业开工负荷上升，供应增加，库存高于往年同期。与此同时，高价对下游需求产生了抑制，PVC价格上涨动力不足。基于上述判断，我们认为PVC价格难以持续上涨，追涨风险较大，投资者宜等待技术见顶，做空PVC。 （作者单位：金石期货）

图为PVC库存（单位：万吨）