当前，下游需求预期转淡，市场对港口煤价上涨的持续性存疑，这使得产地煤价依旧疲软。同时，近日海关总署发布的数据显示，7月我国进口煤数量继续增长，市场看涨情绪减弱。

8月伊始，动力煤期货主力合约在跌破前期低点之后率先反弹，三根长阳线将价格迅速拉升回7月中旬的水平，并且带动港口动力煤现货价格止跌企稳。然而，时已立秋，下游需求预期转淡，市场对港口煤价上涨的持续性存疑，这使得产地煤价依旧疲软。预计短期内动力煤期价突破箱体振荡区间上沿的概率不大，后市应聚焦进口煤的增量空间。

下游电煤库存依然充裕

虽说动力煤期货价格领先于现货价格反弹，但沿海煤炭海运费的止跌企稳和港口煤炭库存的下降还是给予期货市场一定的指引作用。7月27日前后，秦皇岛港煤炭库存开始高位回落，同时秦皇岛至广州航线4万—5万吨船舶平均运价止跌企稳。一方面，环渤海港口加强了疏港工作，且部分优质煤种短缺和价格上涨刺激下游用户采购增加；另一方面，台风导致长江口淤泥堵塞航道，多数进江船只积压在长江口附近，令船舶市场可用运力减少。

此外，8月大型煤炭集团5500大卡动力煤月度长协价仅较上月下调33元/吨至615元/吨，高于8月初的港口现货煤价，这直接导致贸易商惜售，港口低价货源急剧减少，港口现货煤价迅速跟涨。然而，当前港口市场煤价已经超过月度长协价，后市继续上涨的空间将取决于供需形势的变化。

从库存角度来看，港口供应呈现边际收紧、个别煤种缺货的状态，下游电厂供应整体依然偏宽松。截至8月13日，沿海地区主要火电企业的电煤库存1530万吨，基本与7月均值持平，依然保持在2013年以来最高水平；库存可用天数18天以上，环比有所下降，但高于往年同期水平。而且立秋已过，从天气预报来看，发生“秋老虎”现象的概率也不大，预计8月下半月下游电厂的日均耗煤量将逐步回落，电煤供应可能会更加宽松。

主力空头移仓远月合约

伴随着动力煤期货价格的V形反转，多空主力均大举撤离1809合约，此前的最大多头席位和最大空头席位减仓幅度都超过万手。在主力投机资金离场后，后市动力煤1809合约价格将逐渐收敛与港口可交割货源价格一致。

取而代之的主力1901合约近期持仓量增长较快，但从前5名席位的合计持仓来看，主力空头席位增仓积极性远高于主力多头席位，可见从1809合约上撤离的多头资金暂未大规模移仓1901合约。截至8月14日，动力煤期货1901合约前5名空头席位合计持仓量为36537手，前5名多头席位合计持仓量为23018手，前5名席位合计净空持仓量由7月底的6665手扩大至13519手。

重点关注进口煤限制措施

今年我国再次加强了进口煤限制措施，这成为支撑沿海动力煤市场价格的重要因素之一。因为煤炭行业产能集中度提升间接增加了国内动力煤由主产区向沿海电厂发运的难度，所以沿海电厂对进口煤依然存在一定的刚性需求。据了解，目前国内进口煤存在隐形数量限制，而且很多电厂下半年的额度都已经用完，如果未来进口不放松，国内产量的增量又不足，那么沿海地区的动力煤市场供应可能趋于紧张。不过，近日海关总署发布的数据显示，7月我国进口煤数量继续增长，市场看涨情绪减弱。

综上所述，动力煤价格的快速上涨不足以定性为反转，过快上涨只会延长动力煤期货区间振荡的时间。

图为郑煤1901合约前5名席位合计持仓的变动情况