宏 观

1、路透：据悉美国可能“在未来几天或一周”加大对土耳其经济制裁，除非被监禁的美国牧师被释放。

2、财政部：印发《关于做好地方政府专项债券发行工作的意见》。各级财政部门应当会同专项债券对应项目主管部门，加快专项债券发行前期准备工作，项目准备成熟一批发行一批。今年地方政府债券发行进度不受季度均衡要求限制，各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%。

3、韩国每日经济新闻：朝鲜据悉同意交出核设施清单给美国，并重新启动无核化谈判。

4、海通《生产需求双降，寻底之路漫漫—7月经济数据点评》一、工业低位持平：如果说6月工业增速回落还有高基数效应的影响，那么7月工业增速依旧低迷，则是对经济回落的再次确认。二、基建拖累投资：制造业投资缓慢复苏，基建投资仍是主要拖累，房地产投资仍处高位。三、消费仍较低迷：消费整体探底、必需消费不降反升、可选消费加速下滑，根源在于居民加杠杆购房透支购买力，挤出可选消费。四、地产销售回升：三方面因素或令下半年地产销售面临下行压力：一是7月底政治局会议表态“坚决遏制房价上涨”，目前各地楼市调控只紧不松；二是7月新增PSL投放明显放缓，今年以来全国地产待售降幅收窄，表明去库存压力暂缓，棚改货币化政策或逐步退出；三是房贷利率再创新高，而历史经验表明房贷利率和地产销量增速负相关。五、寻底之路漫漫：地产、基建、消费是今年实体经济的关键词。过去两年居民加杠杆买房带动地产投资高增，但居民举债难以持续，而下半年地产投资仍面临下行风险。居民收入增速下滑叠加财富效应减弱，使得今年消费增速持续下滑，尤其汽车等可选消费增速。基建投资增速拐头向下是导致今年投资走弱的主因，7月底国常会、政治局会议表态托底基建，本周财政部发布意见，加快专项债券发行进度，均指向下半年基建投资有望反弹，并成为稳增长的重要抓手。但靠基建投资仍是走举债发展老路，唯有减税降费才是真正的出路。

股  指

【期货市场】

期指三个品种均出现小幅回落，其中IF1808合约下跌0.41%，收报3369.6点，贴水3.31点，IH1808合约下跌0.24%，收报2470点，升水0.8点，IC1808合约下跌0.19%，收报5036.8点，贴水1.08点。

【市场要闻】

1、中国1-7月规模以上工业增加值同比增长6.6%，增速较1-6月份回落0.1个百分点；7月规模以上工业增加值同比增长6.0%，预期6%，前值6%。

1-7月固定资产投资同比增长5.5%，创逾19年新低，预期6%，前值6%。1-7月社会消费品零售总额同比增9.3%，预期9.4%，前值9.4%；7月社会消费品零售总额同比增8.8%，预期9.1%，前值9%。

1-7月房地产开发投资同比增长10.2%，前值9.7%；商品房销售面积同比增4.2%，前值3.3%。7月末，商品房待售面积54428万平方米，比6月末减少656万平方米。1-7月份，房地产开发企业到位资金93308亿元，同比增长6.4%，增速比1-6月份提高1.8个百分点。7月份，房地产开发景气指数为101.88，比6月份提高0.20点。

2、统计局指出，下半年随着政策的落实落地，随着各方面项目审批的加快，基础设施有望企稳。猪肉价格可能还会出现继续小幅上涨，但是价格总体仍在低位，它的变动对总体CPI的变化不会产生大的影响；从政策环境来看，坚持稳健的货币政策也不支持物价出现大幅上涨的态势。

统计局认为，总体看人民币受到美元加息周期影响，实际上主要货币最近一个月来都呈现了贬值的态势，和人民币的走势基本上是一致的；中长期来看，人民币还是会回归到基本面上来，目前我们经济运行总体是比较平稳的，基本上是良好的。

3、据上证报，监管对部分信托公司进行窗口指导，要求相关机构在符合资管新规和实施细则的条件下，可适当加快部分通道业务的项目投放。业内人士表示，新的指导思路是，未来不会强行去杠杆，不再强调压缩信托业资管规模；但通道业务的加快投放，仍必须在符合资管新规和实施细则的前提下执行。

4、两融余额略有提升。截至8月13日，A股融资融券余额为8746.39亿元，较上日增加12.76亿元。

【观点】

周二市场振幅收窄，全天呈现窄幅震荡走势，上证综指收报2780.96点。7月固定资产投资增速再创新低，基建投资仍未落地，增速持续下滑，但制造业和房地产投资总体保持平稳，同时需要关注的是内需继续回落，可能对经济形成压力。外部因素中，人民币汇率波动增大，同时中美贸易争端仍未解决，对国内市场均将产生影响。总体看，指数依旧维持弱势格局，未来仍有向下寻底的可能。

钢材矿材

钢材

1、现货：现货上涨。唐山普方坯4000（0）；螺纹大涨，杭州4420（+20），北京4270（+20），广州4820（+60）；热卷微涨，上海4280（0），天津4290（+20），乐从4400（0）；冷轧上涨，上海4790（+20），乐从4880（+20），天津4670（0)。

2、利润：盈利高位回落。即时普方坯盈利963，螺纹完全成本利润1084，热卷完全成本利润712；163家钢厂盈利率84.05%持平。

3、基差：基差再次给出空间，螺纹10合约229，01合约386；热卷10合约90，01合约199。

4、供给：唐山近期受不利于污染物扩散影响，迁安市、古冶区、开平区、滦县和迁西县，在14日17时至15日12时期间，辖区内钢铁企业烧结机、竖炉、石灰窑执行限产50%措施，生产的烧结机压减风门20%。江苏省发布意见，要求重点实施环太湖、沿江、沿运河等区域的相对落后冶炼产能退出和搬迁工作，距太湖直线距离10公里以内的所有冶炼产能，20公里以内的600m3及以下高炉、50吨及以下转(电)炉必须在2020年前全部退出、搬迁，40公里以内的500m3及以下高炉、45吨及以下转(电)炉必须在2020年底前按照国家减量置换要求；到2020年前，徐州市冶炼产能比2017年下降30%以上。

5、需求：1-7月全国房地产开发投资65886亿元，同比增长10.2%，增速比1-6月份提高0.5个百分点。1-7月商品房销售面积89990万平方米，同比增长4.2%，增速比1-6月份提高0.9个百分点。7月末，商品房待售面积54428万平方米，比6月末减少656万平方米。

6、库存：8.9库存微增。螺纹社库442（-10.66），厂库170.63（+5.28）；热卷社库219.28（+5），厂库93.63（-1.5），五大品种合计1420.27（+4.49）。

7、总结：环保政策频出，限产继续收紧，8.20环保检查预期等待验证。房地产数据靓丽与基建预期，不断激发投机需求，囤货过程中，驱动有变化的可能。基差低水平维持时间较长，高位震荡可能性高，等待见顶信号或提前布局。

矿石

1、现货：外矿回落，内矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂690（+5）,日照金布巴粉447（-7），日照PB粉496（-7），62%普氏68.75（0)；张家港废钢含税2702（0）。

2、利润：PB粉20日进口利润-1。

3、基差：基差缩小，PB粉09合约47，01合约47；金步巴粉09合约15，01合约16。

4、供给：8.10-8.16日共有63条船到达我国港口，到港货量预计为917万吨，到港量较上周预期889万吨增加28万吨。本期到港增幅不大，但从澳洲发运预期来看，8月底左右澳洲到港将会有明显提升，巴西发运亦呈小幅回升走势。

5、需求：8.10日耗有所恢复，41港日均疏港量268.4（-1.86），64家钢厂日耗64.2（+8.15）。

6、库存：8.10港库减少，41港14635.8(-96.39)，64家钢厂进口矿1951.3(+65.19)，可用天数29(-5)。

7、总结：到港量再度上升，叠加钢厂限产、烧结矿库存积累，驱动较弱，短期仍可能跟随成材。关注汇率波动对铁矿石的影响。

焦煤焦炭

现货成交：国内炼焦煤市场涨跌互现，主流地区焦煤价格基本偏稳，不同品种行情存在分化，焦煤实际成交涨跌互现。安泽地区低硫主焦市场成交价存在不同幅度上调，低硫主焦需求较好，下游焦化厂接受煤矿提涨；国内焦炭市场现货市场偏强运行，第三轮提涨陆续落地中，累计涨幅300-350元/吨。蓝天保卫战临近，环保力度有所增加，15日山西全省开始货运限行，届时会对公路运输带来一定阻碍。供应方面，焦企销售顺畅，库存几无；需求方面，钢厂库存多处中低位，个别钢厂库存告急，采购积极性高；贸易商囤货待涨积极性不减。

利润：吨精煤利润200~250元左右，吨焦炭利润450元。

价格：澳洲二线焦煤171美元，折盘面1365，内煤价格1250元，蒙煤1430元；焦炭出口价338美元，折盘面2246元，最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面2300元左右，主流价格折盘面2350~2400元。

开工：焦化企业平均产能利用率79.54%，周环比上升2.13个百分点，钢厂产能利用率75.61%，周环比下降0.64个百分点。

库存：炼焦煤上游库存降11.84万吨，目前库存230.31万吨，炼焦煤中游库存降11.18万吨，目前库存412.26万吨，炼焦煤下游库存降10.16万吨，目前库存1506.75万吨；焦炭上游库存降2.25吨，目前库存24.1万吨，焦炭中游库存增15.1万吨，目前库存316万吨，焦炭下游库存降10.19万吨，目前库存411.89万吨。

总结：受钢材价格上涨影响，焦煤焦炭端估值压力缓解，压价情绪淡化，目前环保对焦企生产有一定影响，焦炭库存低位，叠加市场对汾渭平原8月20之后环保限产将严重影响当地焦化企业生产的预期，焦炭驱动向上。但目前主力合约已经大幅升水现货，无风险套利空间较大，且环保限产仍是预期尚未落到实处，故不宜追多，可考虑买焦炭现货抛焦炭1809合约做多焦炭基差套利；焦煤现货开始企稳反弹，但目前盘面贴水较小甚至升水，建议观望。

原 油

1、盘面综叙

截至收盘，WTI9月原油期货收跌0.16美元，跌幅0.24%，报67.04美元/桶。布伦特10月原油期货收跌0.15美元，跌幅0.21%，报72.46美元/桶。周二，国际油价冲高回落，小幅收跌。石油输出国组织(OPEC)的报告证实，主要石油出口国沙特阿拉伯已减产来避免供应过剩。虽然沙特减产利多油价，但美元指数的强劲走势限制了油价的进一步上涨。

一方面沙特阿拉伯原油产量减少，以及美国制裁伊朗，对油价有支撑。市场对中东供给存在担忧。担心原油供应出现缺口，会使得价格大幅攀升。

另一方面也对全球需求放缓存在担忧，全球贸易争端背景下，担心全球需求放缓。同时后期炼厂进入维修季，对需求存拖累。

供需博弈下，油价震荡为主，波动加大。由于高油价抑制需求，前期各方曾表示能填补中东缺口。关注后期的需求情况，注意外盘油价对近期区间下沿的测试情况，是否有可能打破进期运行区间下沿，谨慎对待。

2、数据跟踪　　

盘面裂解价差：NYMEX(3：2：1）裂解价差19.33美元/桶；ICE(5：3：2）裂解价差为14.34美元/桶；

简单裂解价差：ICE粗柴油裂解利润15.38；NYMEX汽油裂解利润17.74，NYMEX燃油裂解利润为22.51

炼油毛利：美湾轻质为4.93，布伦特原油欧洲炼厂为1.85，乌拉尔原油地中海炼厂为3.5，迪拜油新加坡炼厂0.42

Crudedifferential：WTM-WTC为-12，LLS-WTC为3.4，LLS-BRENT为-1.8，BFO-Brent为-0.80，SC/DUBAI为7.29，SC/BRENT为7.16，SC/WTI为7.72

油脂油料

1、芝加哥期货交易所CBOT大豆期货周二收高．延续了技术性反弹走势，上周五大豆价格曾急挫近5%交易商称，豆柏期货上涨也扶助大豆反弹。CBT11月大豆期货收高11美分，结算价报每蒲式耳8.79－3/4美元。

中国驻巴西的高级外交官瞿瑜辉在接受采访时表示，中国和巴西的大豆合资企业可以向中国出口更多豆粕，从而令两国企业受益。如果中国和巴西企业在巴西成立加工大豆的合资企业，这对于双方都有利。这种合作方式有助于减轻巴西的物流成本压力。目前中国还没有讨论是否给予巴西低进口税的豆粕配额。

阿根廷财政部周二在份声明中称，该国将豆柏和豆油出口关税下调项目暂停6个月，目前阿根廷对豆粕和豆油出口征收23%的出口税，低于2015年的32%。到2019年底，豆粕和豆油出口税将会降低到18%。作为对比，早先阿根廷政府计划削减到15%。随着大豆出口税降低，阿根廷大豆出口税将会低于豆粕。这有助于推动阿根廷出口大豆而不是豆粕，这也有助于美国豆粕需求继续保持强劲。

棕油:进口微亏。广东基差09+10。库存50

豆油：进口亏损，一豆基差华东09-20，库存159.68

豆粕:主力合约盘面压榨毛利率盈利，净利率亏微盈利。基差报价华东09-70。库存115.83（-5.82）

菜油:基差广东09-170

菜粕：基差广东09-20

2、豆粕

国内豆粕库存下降。

现货基差有所改善。

目前四季度大豆供应仍预期偏紧，成交有所转好。

美国农业部（USDA）在周五公布的8月供需报告中对大豆产量预估的上调幅度超出预期，因作物关键生长期天气条件良好。库存大幅调增，需要时间去消化。

国内大部分对四季度的预期是基差走强，预期现货供应不足。近期远期基差小幅走强。注意一致性预期下的风险。

贸易战背景下，市场预计四季度国内大豆供应偏紧，预期基差走强。关注后期的需求情况。贸易争端的情况下，交易的复杂程度提升，预计豆粕价格的波动性会增加，注意风险。

3、豆油

关注整体油脂的需求情况，对价格是否会带来阶段性的提振。

豆油需求有所好转，豆油的现货基差有所改善。盘面近远月价差也所走强。库存压力还在。

往年规律看，四季度中三个月份中，10月份期货盘面价格会表现的较好。

关注四季度大豆到港情况，贸易战背景下市场又预期四季度需求旺季，市场预计四季度基差或逐渐走强，关注基差走势。关注库存变化及下游需求情况。

4、棕榈油

关注整体油脂的需求情况，对价格是否会带来阶段性的提振。

MPOB数据显示该国7月棕榈油库存增加，但增幅低于市场预期，这令市场跌幅受限。

目前市场对棕榈的供应预期压力有所缓和，关注实际的供应数据。预计震荡为主，库存压力还在，关注需求情况。

白糖

1、ICE原糖期货周二收涨，脱离前一日触及的三年低位，受助于巴西雷亚尔走高。ICE10月原糖期货合约收涨0.04美分，或0.4%，报每磅10.34美分，脱离周一触及的低位10.21美分。

2、郑糖主力01周二跌92点至5061元/吨，夜盘反弹9点。01合约持仓变动不大。

3、资讯：1）据印度本国媒体报道，印度第二大产糖邦马邦2018/19榨季（10月1日开始）甘蔗种植面积预计达112.6万公顷，同比上榨季的90.2万公顷增加近25％。

2）现货报价持稳，其中南宁有中间商站台报价5270元/吨，报价不变；仓库报价5250-5290元/吨，低报价下调10元/吨。南宁集团站台暂无报价；有厂仓报价5200-5290元/吨。

4、综述：目前原糖的基本面仍是偏悲观的，供应压力仍很大。只不过糖价已跌至一个较低水平，抗跌的力量也在增强，空间上看，向下的区间已不大，因此反弹会随时发生，且力度也不会小。反弹起来后又会受商业卖盘压制。整体而言是处在较长周期的底部震荡中。基金近期调整较快，关注后续操作。国内目前也是延续熊市格局，但是国内价格下跌幅度较大，近期现货回暖，产销数据利好，糖价有支撑。短期反弹后技术上承压，观察压力位如60日线表现。

棉花

1、(ICE)期棉周二上涨，交易商解释说，因受棉坊厂锁定价格支撑，而对土耳其与美国的争端和里拉疲弱的担忧限制了涨幅，昨日期棉下跌近3%。交投最活跃的12月期棉合约收涨0.28美分，或0.34%，报每磅83.04美分，盘中交易区间为82.43-83.43美分。

2、郑棉主力01合约周二跌110点至16905元/吨，夜盘反弹75点。01减仓近5万手，所有合约减6万5千余手，主力席位多空各减2万余手，其中华泰、海通、光大多空减持基本一致，各9千、5千、3千手左右。

3、信息：1）8月14日储备棉轮出销售资源30007.0618吨，实际成交5022.945吨，成交率16.74%。平均成交价格15155元/吨（较前一日上涨121元/吨）；折3128价格16820元/吨（较前一日上涨350元/吨）。3月12日至8月14日，储备棉轮出累计成交188.82万吨，成交率57.73%。

2）14日中国棉花价格指数3128B级16291跌1，2129B级16991跌3，2227B级15107不变。

3）仓单10321（+102），预报2330（-116）

4、综述：美棉近期受到USDA月报中增产（弃收率上调但同时单产上调）预期以及宏观面影响走弱。里拉的大跌不仅影响到汇率、美元、金融层面，本身土耳其也是上半年美棉最大的买家。从产业面讲，80美分上方处或可遇支撑，但是还要看宏观面因素是否释放或者有新的变化。国内目前基本面多空因素交织，汇率因素从进口棉及纱角度对棉价有支撑，但是仓单大、抛储延期，需求偏弱也是事实。整体中短期走势仍偏震荡，对美棉反映更灵敏。

玉米

1、东北产区：港口价格稳定，锦州新粮集港1760元/吨，理论平舱1765-1790元/吨。鲅鱼圈新粮集港1720元/吨。东北地区深加工收购价格稳定,主流二等挂牌1596-1640元/吨。

2、华北产区：深加工收购价格部分地区略微下跌，报价区间1710-1930元/吨。

3、南方销区：报价区间1820-1840元/吨。截止8月3日，北方港口库存周度上升51.5万吨，为356万吨；南方港口库存58.9万吨，周度库存上升2.5万吨。2018年9月进口成本2046元，进口利润-206元/吨。

4、截至8月10日当周（第18周）临储玉米拍卖投放798.2万吨，成交196.8万吨，成交率24.6%（上周24.6%），结余库存1.1663亿吨，其中2014年粮源所剩无几，2015年粮源尚有1亿吨。

5、玉米淀粉：截止8月14日，山东地区玉米淀粉报价2500-2580元/吨；东北地区市场报价2300-2400元/吨。2018年第32周天下粮仓81家玉米淀粉加工企业数据显示：全国玉米淀粉周度库存周度下降6.3%，较2018年第31周76.09万吨减至71.3万吨。2018年第32周开机率62.31%，较第31周66.17%回落2.54%。截止8月14日，山东地区每吨盈利96.3元，河北地区每吨盈利97.8元，河南地区每吨盈利167元，辽宁盈利142元，吉林盈利121元，黑龙江地区每吨盈利89元。