铝

成本端支撑强劲，环保新政推动弹性生产进行，料铝价震荡偏强，逢低试多，关注后市政策走向

逢低试多

锌

国内锌矿加工费快速上行修复炼厂利润，境内精锌供应有望回升，同时LME精锌再度出现大规模交仓，料锌价震荡偏弱，建议反弹抛空     

建议反弹抛空

镍

电解镍库存持续下滑及镍铁供应偏紧支撑镍价，同时下游不锈钢需求将逐步走出淡季，预计镍价将维持震荡偏强走势，建议沪镍逢回调做多

沪镍逢回调做多

黄金

美国经济保持向好态势，金价持续低位运行，避险属性很弱。关注金价是否能持续守住1200关口、并触底回升

建议继续观望

钢铁

，环保限产决定了下半年钢厂的生产格局。就现阶段而言，徐州地区复产效果逐渐显现，但唐山高炉限产还未完全落地，本周高炉开工率有所回升。但限产政策本身不确定高，对唐山限产不及预期的担忧，以及对武安等其他地区可能加入限产的预期交替影响市场，钢市情绪受此影响总体波动较强。总体来说，对比去年，我们认为今年供应可能面临更大的行政限制，因此3季度的钢市基本面可能总体仍保持向好势头。需求和库存方面，现货市场需求有所走弱，基本与去年同期水平持平。我们认为如果限产政策落实，3季度钢厂库存难以大幅堆积，大概率保持平稳或下滑。螺纹逢低做多，热卷不做空，成材合约间套利以正套为主，10-1价差到达120以下有较好的安全边际。建议目前逐渐建仓做多卷螺差，待价差回归后可考虑止盈

目前逐渐建仓做多卷螺差，待价差回归后可考虑止盈

铁矿石

增产周期下海外矿山发货量充足，外矿供应无忧，但因处于铁矿成本曲线的右端，叠加环保限产等因素，内矿开工率保持低位；需求端，在钢厂利润高位以及铁水成本低于废钢价格的当下，钢厂主动降低铁矿需求的概率不大，另一方面环保政策限制效果显现，高炉开工率下滑抑制。7月港口库存持续去库，但幅度不大，预计3季度库存保持基本稳定，采暖季限产政策落地后库存开始大幅堆叠。矿石价格整体仍跟随成材，建议保持稳中偏强思路。主要是受原料补涨、汇率贬值以及力拓检修等多重因素影响。铁矿石短线操作

铁矿石短线操作

焦炭

部分地区焦炭市场第三轮提涨落地，仍有提涨意向。钢厂方面，高炉开工率继续下滑，且受贸易商囤货影响，钢厂到货减少，库存继续下降，钢厂对焦化企业涨价接受较快，采购积极性也有回暖。河北、江苏焦企复产，焦化厂开工率回升，而汾渭平原限产力度有加强之势，预计产能利用率回升不可持续。下游贸易商心态回暖，采购意愿渐强，焦企库存继续回落。港口方面，贸易商方面采购积极性仍在，港口惜售、囤货情绪较强，报价持续上涨。综合来看，焦炭供应端受环保影响收缩，供需偏紧，焦炭现货价格仍有上行空间，但盘面已消化部分涨价预期，后续关注汾渭平原限产执行力度。焦炭多单建议止盈离场

多单建议止盈离场

焦煤

下游焦炭价格快速上涨，本周焦炉开工率回升，焦煤采购需求回暖，煤矿价格小幅走强；供应方面，山西地区煤矿受环保整顿影响，洗煤厂大量关停，精煤供应紧张，此外柴油车限行升级推升煤炭运输成本；蒙煤方面，因蒙古洪水影响被市场所炒作，但对焦煤供应影响不大；焦煤供需面矛盾并不突出，现货价格也以跟随焦炭价格变动为主，焦煤合约受交割因素影响，近月合约贴水幅度较大，建议短线操作为主

短线操作为主

动力煤

高温影响逐步显现，电厂日耗上升，但电厂库存维持历史高位，库存可用天数18天，短期补库需求不强，关注下周高温天气对日耗的影响；中转端，环渤海港口保障长协煤供应，采购需求受电煤高库存制约，港口库存继续上升；供应端，“环保回头看”检查结束，生产恢复。高库存下，日耗上升难改煤价跌势，现货继续走低，周五期价大幅反弹，但库存压力下，反弹的时间和空间料有限。试空

试空

天胶

保税区库存继续增加以及区外库存压力仍大，轮胎开工有所下行，部分轮胎厂成品压力增加，现货处于僵持，基本面整体变化不大 ，交割月份预计价差走势影响盘面 短期由于整体市场偏强不排除有补涨能，不做多

不做多

大豆/豆粕/菜粕

美豆前期天气较好，优良率持续维持70%以上高位，使得单产预估较高，但8月美豆进入关键生长期，美国中西部部分地区干旱情况增加市场忧虑，美豆优良率也下调至70%以下。目前单产或已充分反应前期较好天气状况与较高优良率，随天气转干优良率下降，后期单产或仍有下调空间，而继续上调空间有限。整体来看，今年美豆供应大概率延续宽松格局，但贸易战影响下美豆已跌至种植成本附近，下跌空间预计有限。国内方面，由于前期在贸易战担忧下，国内油厂在加征关税前大量进口大豆，同时国内需求疲弱，导致粕类库存压力积聚。不过进口数据来看，7月进口已有明显下滑，后期随着征税政策持续实施，进口将受限。同时若下游需求配合，将利于国内库存消化。而贸易战继续升级，人民币贬值也对进口成本及国内价格形成支撑，注意关注贸易战后期发展。USDA偏空报告利空影响程度有限，国内粕类维持震荡偏多思路

维持震荡偏多思路

豆油/棕榈油/菜油

预计后续马棕出口仍维持疲软态势，而产量增长幅度或不及去年，库存情况好于预期，但压力仍大。国内豆油库存维持高位，需求端未见明显好转，临储大豆、豆油继续拍卖，豆油库存压力将进一步加大。棕榈油库存小幅回落，但需求疲软。沿海、华东菜油库存不低，未来几月菜籽到港量较大，进口压力限制菜油上涨动力，油脂整体供过于求格局未改。后期随着消费旺季的到来，叠加贸易战和饲料配方修改抑制进口大豆需求等因素，油脂基本面或有所缓和。暂时观望为主

油脂短期内暂时观望为主

玉米/玉米淀粉

玉米拍卖持续推进，后期供应仍趋于宽松。目前市场仍有拍卖粮主导，临储玉米成交溢价现象犹存，优质玉米出库成本叠加运费上涨，成本支撑犹存。需求方面，随着猪价震荡上涨，生猪养殖利润有所上涨，但市场消费疲软，猪价已涨至部分养殖户心理预期，出栏积极性增加，存栏仍处于低位，饲用消费仍然疲软。工业需求方面，进入8月季节性检修高峰来临，淀粉开机率或继续下降，同时酒精开工率也处于下滑通道，深加工企业多维持安全库存，随用随买，短期工业用量暂难有起色。整体来看，玉米供需面无特别突出矛盾，价格预计震荡运行为主。关注天气对新季玉米供需影响。中长期来看，2018/19年度玉米虽然种植面积有所增加，但需求增长明显，产需缺口预计将继续扩大，将有助于价格重心继续缓慢上移

延续震荡偏多思路

鸡蛋

全国温度较高限制了蛋鸡的产蛋率及鸡蛋的储存，且后期中秋存一定的需求预期，供需格局有所缓解，蛋价回升，但供过于求的格局并未扭转，多单谨慎持有

多单谨慎持有

白糖

全国高温持续，且有双节消费预期，加上近期走私持续严控，沿海地区打击走私成效显著，消费预期将继续好转，但8月销售预计难以达到7月的水平。现货市场价格微调，集团仍以走量为主，清库意愿较强。预计今年糖厂开榨时间将有所延迟，在销售好转的情况下，将增加年度末的翘尾行情发生的可能性，但长期看白糖基本面依然偏空。郑糖受累于外盘偏弱运行，短空操作为主

郑糖受累于外盘偏弱运行，短空操作为主

棉花、棉纱

国内因下游纺企处于淡季，工厂采购积极性一般，等待9月传统旺季。但纺织企业各类库存水平未现凹地，且抛储延期后，对市场供应充足，后期的补货需求或将较为有限。上周国储棉成交率有所下降，但成交价格逐步抬升，对棉价有所支撑。USDA8月供需报告美棉单产意外上调，产量预估比上月增加，利空美棉。郑棉基本面仍然平淡，且受累于外盘，空单可继续持有

郑棉基本面仍然平淡，且受累于外盘，空单可继续持有

苹果

在新果下树前，苹果减产预期难以证伪，且近期无法注册仓单，而早熟苹果价格出现不同程度的上涨，为苹果期价的上涨提供了时机。但现有价位不低，已或多或少的反映了减产溢价，除非减产情况严重，否则理论上行空间有限，已有多单可考虑减持，激进者可考虑轻仓短多，做空需谨慎

已有多单可考虑减持，激进者可考虑轻仓短多，做空需谨慎

原油/燃料油

API数据显示原油库存大幅上涨，油价再次回落，目前WTI油价不断测试下方支撑位，多空博弈激烈，建议原油暂时观望，重点关注本周的EIA数据

原油暂时观望，关注本周的EIA数据

PTA

现货偏紧格局仍将对PTA价格形成较强支撑，终端抵触情绪还未影响到聚酯开工，PTA仍以偏多思路为主，密切关注基差以及下游开工情况

偏多思路为主，密切关注基差以及下游开工情况

沥青

目前炼厂利润上升至较高水平，部分炼厂恢复沥青生产带来供应大幅增加，虽然下半年需求向好预期利好沥青价格，但短期内需求释放较为缓慢，库存仍处于较高水平，限制沥青上涨空间，预计沥青延续震荡走势，建议暂时观望

沥青延续震荡走势，建议暂时观望

LLDPE、PP

短期来看，LPP各条链生产利润好转，进口窗口打开或接近打开，下游利润压缩明显，价格上涨带来的负面影响有所体现，盘面价格或有调整。L端关注9500一线进口压力及近月可交割货情况，操作上建议暂观望；PP端关注丙烯价格走势及进口10400附近压力，单边建议前期多单离场观望。

l暂观望; pp建议前期多单离场观望

玻璃

玻璃现货市场总体走势偏弱，生产企业以增加出库和回笼资金为主，销售政策日趋灵活。华东、华北地区市场协调会议之后，生产企业也将报价提高，但由于加工企业订单增量有限，加之华南地区出口加工厂受到贸易战影响因素，出库情况没有明显增加，厂家只能价格进行调整。现货市场总体弱稳价格高位整理,短线操作

短线操作

甲醇

甲醇市场前期有一定回调，但下游刚需依然存在，加之“金九银十”旺季逐渐临近，需求增加预期有增强，且江苏甲醇制烯烃装置亦在后期有重启预期，因此甲醇下方支撑较为明显。此外马油装置在8月13号有检修计划，亦对甲醇市场有明显的利好刺激。因此操作上建议甲醇不做空

甲醇不做空

股指

MSCI将A股纳入因子提升至5%带来资金流入预期，贸易战再度升级压制风险偏好，建议期指单边暂观望，对冲暂观望

单边暂观望，对冲暂观望

国债

虽然7月社融低于预期，新增信贷有所回落但高于预期，经济数据不及预期，但宽财政预期强烈，期债不做多。供参考

期债不做多