投资的工作性质是从本质上认知所投资的公司并预测其未来。一家企业展现我们眼前，在我们可以看到的企业现象层面中有产、供、销、人、财、物，有竞争，有市场，有产品，可谓纷繁复杂。作为投资者，要学会对这些表面信息的收集整理，去伪存真，并最终看到本质。企业的竞争优势有多大？安全边际有多大？企业的竞争优势是越强还是越弱？护城河是越宽还是越窄？回答这些问题本身就是一个认知企业的过程。

投资者对于一家公司的研究必须在理性的状态下，运用知识发现企业本质。这是一个主观认识客观的过程。在这个过程中要依靠经验和知识，但是经验和知识的应用还需要建立在理性之上，没有理性，知识便没有用武之地。

理性是一种实事求是的精神状态

理性就是一种平和、客观、实事求是的精神状态。很多人只会看到自己想看见的东西，只相信自己希望相信的东西。情人眼里出西施就是一个很好的例子，这种不能实事求是地看问题是一种人性的缺陷。

《传习录》记录了思想大家王阳明和一位负责断案的学生之间的对话，深刻地揭示了何为理性。王阳明的学生说：“久听讲先生之学，此学甚好。只是簿书讼狱繁难，不得为学。”王阳明说道：“我何尝教尔离了簿书讼狱，悬空去讲学？尔既有官司之事，便从官司的事上为学，如问一词讼，不可因其应对无状，起个怒心；不可因他言语圆转，生个喜心；不可恶其嘱托，加意治之；不可因其请求，屈意从之；不可因自己事务烦冗，随意苟且断之；不可因旁人谮毁罗织，随人意思处之。有许多意思皆私，只尔自知，须精细省察克治，唯恐此心有一毫偏倚，枉人是非，这便是格物致知。”

王阳明强调了作为一个断案的法官，重要的是要有一种不偏不倚、实事求是的精神状态，这也是儒家所提倡的正心诚意，也即芒格所说的理性。写到这里，我想起了《红周刊》专访芒格先生问及儒家思想对于投资会起到什么样的正向推动作用时，芒格回答：“如果你是一个更好的人，就有可能成为一个更好的投资者。如果你是一个有智慧的人，你就有可能成为一个更好的投资者。虽然孔子之后的世界已经经历了2500年的变化，但他对人生的基本态度、对人生的基本理解和现代文明没有什么不相通的地方。”

芒格的回答告诉我们，儒家学说可以让我们成为一个正直、理性的人，这也是投资成功的基础，最终的财富积累只是上述变化的副产品。

理性是漫长的独立思考的过程

在投资研究过程中，投资者的理性首先表现为独立自主地按照认识的基本规律透过纷繁复杂的现象看到背后地本质。这个过程将会非常漫长与艰辛。李录先生在回答“为什么价值投资总是集中投资”的问题时说道：“投资的关键是投懂的东西，不懂的不做。把一个行业、一个公司真正研究透，需要很长的时间。”芒格也说他一生只投了三个公司，原因就在于一次理性的系统思考，没有几年是无法完成的。

我自己投资贵州茅台虽然带来了明显的超额回报，但在一开始的时候，我对白酒行业并不太了解，用了六七年的时间，才最终对白酒行业有深刻认知，我的分析思考也成为白酒公司管理层的参考依据。在这个过程中我耗时若干年，写下上千万的研究笔记，做了大量的调查分析。这个漫长的、艰苦的思考过程必须由投资者本人独立完成，不能走捷径，也无捷径可走。仅仅依靠别人的研究报告做投资，相当于自己花钱请别人替自己谈恋爱，赔了夫人又折兵。

值得注意的是，独立思考还包含着对思考结论的评价，而对自己思考结论是否正确的评价同样应该保持独立。本杰明•格雷厄姆说过：“你是正确的或错误的,并不取决于大家是否同意你。你是正确的,是因为你的资料和推理是正确的。”我在投资贵州茅台的过程中就面临了太多的消息以及中短期扰动因素的干扰。有人认为茅台酒的利润率太高，所以茅台酒的价格最终要跌到100元，有人认为普通老百姓都是勤俭节约过日子，不会有人花高价买茅台酒。当时围绕在贵州茅台周围的各种说法层出不穷。我对这些现象都进行了深度思考。在做了大量的工作之后，我最终意识到贵州茅台的本质：茅台酒对于国人来说是一种人际关系的润滑剂，是礼尚往来的载体，只要中国礼尚往来的文化习惯不消失，茅台酒用于中国人表达情感的属性就不会消失，茅台酒的需求就不会消失。因此，茅台酒的未来是确定的，眼前纷繁复杂只是过眼云烟。（作者系否极泰基金经理）