沪铜在春节过后的近两周已反弹至一月份高点附近，盘出对称区间。纵观当前市场，一方面是沪铜弹性加大，尽管近期其在60000元附近呈现强势，但调整预期增强；另一方面是铜进入每年铜消费旺季，智利地震的意外事件使其重心进一步抬高，至此，笔者认为多重因素交织或将使铜价后市难以判断，其形态演化也将异常复杂，操作难度加大。

国际经济环境错综复杂

美国1月份消费者信贷余额一年来首次实现增长，表明经济回暖的迹象增多，美国消费支出意愿逐渐恢复。美国联邦储备委员会上周五公布，经季节性因素调整后，美国1月份消费者信贷余额出人意料地较上年同期增长49.6亿美元至2.456万亿美元，增幅2.4%。尽管美国消费者信贷余额一次实现增长是在2009年1月份，但美国的个人破产申请在1月份短暂下降后，于2月份重新抬头。美国破产协会上周二依据来自美国国家破产研究中心的数据宣布，2月共有111，693起消费者破产申请，较1月增加9%。1月份破产申请较前月下降10%。这份报告丝毫没有显示出消费者破产的洪流有减缓迹象，破产申请数量较上年同期水平增长14%。笔者认为，虽然经济有所复苏，但个人仍面临高失业率和信用紧缩，近期利多、利空数据轮流坐庄使得大宗商品价格来回波动，虽然全球经济在逐步复苏，但复苏力度不强将导致经济复苏进程十分曲折，大宗商品价格将经受更多考验。

有消息称，希腊政府拍卖的10年期国债获得大约145亿欧元（合198.6亿美元）认购额。虽然能够从公开市场融资令希腊受到鼓舞，但新债的发行成本仍然很高。就美元而言，由于长期与金属市场呈现负相关的关系，欧元受到打击令美元强势，进一步对包括金属在内的商品市场构成压力。

通胀与流动性紧缩压力同在

央行近来连续两次提高存款准备金，继1月央行提高存款准备金率之后，进入2月份，在中国春节长假前最后一个交易日收市后，中国央行再次上调存款准备金率。如此连续快速的上调、控制信贷规模及政府加大对房地产行业的限制，可以感受到的是政府层对通胀的高度警惕，这也为包括铜在内的大宗商品价格上涨蒙上了一层阴影。实际形势的确如此严峻，市场预测2月价CPI及PPI仍有可能继续大幅上升。

上周五，温家宝总理在全国人大会议开幕式上宣读了《政府工作报告》，提出了今年国内生产总值增速约为8%的目标，对于这个“目标”却丝毫未变。与此同时，综合考虑多种因素，把政策重点放到增长的质量、而不是增速上。加上央行对于贷款总量的按月严格控制，我们有理由相信今年的流动性会有较大收缩，电力，房地产等铜消费较大行业的需求将会有所抑制，致使今年的采购旺季较往年将有很大不同，预计今年旺季将推迟，目前需求尚不明朗，短期内价格大幅上涨下跌的可能性都不大。

“地震效应”再次显现

与此同时，智利地震对铜价的影响不容忽视。智利是世界上最大的产铜国，2009年产量530万吨，约占世界产量1583万吨的34%。智利主要铜矿开采由于地震而中断，这部分产能共计110万吨，约占智利铜产量的21%、约占世界铜产量的7%。智利国家铜业公司表示，智利主要铜矿3月2日恢复稳定的电力供应，允许在震后恢复正常运转。其中，智利El Teniente部门（该部门拥有世界最大的地下铜矿和金属精炼厂）于2月28日已重新开放；智利Andina部门状况良好，于3月1日逐渐恢复运营。智利矿业部相关负责人称，该国的铜出口不会受到影响。他表示，智利有足够的铜储备可以弥补生产方面受到的影响。目前“地震效应”再次显现，市场因智利地震带动的做多热情逐渐消退，同时随着各矿厂的开工，智利恢复前景好转，铜价在3月1日大幅上涨之后逐渐恢复理性，地震只是影响铜价波动一个脉冲似的“噪音”而已，市场依旧会回归基本面因素。

后市分析

总体而言之，在这些错综复杂的力量对抗中，沪铜市场难以形成明确的中期趋势。从节后国内铜价走势来看，期铜价格经历了1月初的下跌之后，在受到智利地震突发事件的影响下反弹的力度和时间可能会有所增强，市场在经过了大幅上涨后存在调整需求；技术上，在63000元至62000元一线沪铜感到明显的压力，价格宽幅振荡的概率较大。笔者认为，由于近期在极其复杂的多空力量较量当中，即使昨日强势上行，但沪铜依旧没给出市场较为明确的方向，建议投资者关注伦铜反弹压力位7700美元以及沪铜前期高点63000元附近压力，铜价在到达重要压力位前，依旧有反复的可能。