【本周A股投资策略】

　　紧缩压力未减,箱体格局维持市场运行

　　逻辑:货币回笼力度加大,经济增长面临复杂化上周 上证指数反弹至3100点遇阻回落,技术上看是受到半年线阻力,大部分板块出现获利回吐。但内在逻辑却是市场仍然担心经济复苏面临复杂化,3月份央行将继续加大货币回笼力度而导致流动性受压的预期。

　　在全球经济刺激政策退出战略安排和通胀压力影响下,中国紧缩信贷和货币供应的压力并未完全消减。就3月份而言,到期央票高达6860亿元,央行公开市场操作力度将明显加大。在上周进行的公开市场操作中,央行3个月期央票发行量为900亿元,1年期央票600亿元,正回购490亿元,上周回笼1990亿元,而利率继续持平。在未来3周仍有将近5000亿元到期央票需要回笼的压力下,市场预期央票利率有望进一步走高,从而加剧投资者对加息的担忧。我们认为央票利率存在走高可能,但加息并不会马上兑现。上一轮加息周期来临是在央票利率接近3%的情况下实施的,而目前1年期央票利率只有1.9264%。可能的事件是央行再次提高存款准备金率,但如果央票利率走高,对市场的反应可能存在一定的压力。

　　国务院总理温家宝在政府工作报告时表示,必须全面、正确判断形势,决不能把经济回升向好的趋势等同于经济运行根本好转。国内因素和国际因素相互影响,经济社会发展中“两难”问题增多。我们认为未来经济增长面临复杂化趋势。上周公布的中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%,比上月回落3.8 个百分点。从各分项指数来看,生产指数、新订单指数、采购量指数、购进价格指数回落较明显,回落幅度超过6 个百分点。2 月份的PMI 指数在一定程度上印证了经济运行尚未根本好转的观点,这其中有部分季节因素,未来还需观察3 月中旬公布的CPI 指数。

　　本周策略观点:

　　维持箱体整理格局在“经济向上、政策向下”的复杂环境影响下,上周A 股出现反弹受阻迹象。两会受益板块的冲高回落使得市场情绪重新趋于平静。这一特征再次表明缺乏业绩增长、仅依靠资金推动的上涨难以出现稳定的获利机会。

　　基于本周仍有多项提案将进入讨论阶段,“两会”期间密集的政策信息也有望不断刺激场内资金的做多热情。上周大盘虽然在3100 点受阻,但整个3 月份,我们认为2900 点的支撑仍然有效。2900 点-3000 点区域仍然是值得建仓的位置,市场在消化货币紧缩压力之后,仍然具有振荡上行动力。本周大盘还难以走出趋势性行情,箱体整理仍是主要格局。关注金融创新的步伐,关注券商、期货板块。