铝

受宏观影响盘面大幅波动。国内供需整体不强，但成本端支撑仍强，暂观望；关注后市政策走向

暂观望；关注后市政策走向

锌

国内锌矿加工费快速上行修复炼厂利润，境内精锌供应有望回升，同时LME精锌再度出现大规模交仓，料锌价震荡偏弱，建议空单持有

建议空单持有

镍

镍铁供应回升及不锈钢需求恢复缓慢压制镍价，但交易所库存持续下滑对镍价仍有支撑，预计镍价将维持高位震荡走势，建议沪镍暂观望

观望

黄金

国际金价有效跌破1200水平，自年内高点调整幅度接近15%，已经落入与当前美国经济金融现状及货币政策环境相符的合理区间。黄金的避险特性趋于弱化。建议黄金短期逢高试空，等待中长期趋势明朗

黄金短期逢高试空，等待中长期趋势明朗

钢铁

钢铁主要下游行业需求好，供应有进一步收缩的空间，维持先前的“库存可能保持低位甚至低库存下持续去库”以及“下半年基本面好于去年”的看法。唐山地区“采暖季限产”起始时间提前的消息还在持续发酵，近期又有新闻传江苏地区在上海举办进口博览会期间可能加大限产力度，若消息为真预估影响量不小，可能进一步加剧供需矛盾。考虑到供应收缩，需求强劲态势料将维持，钢材库存有望保持低位，期货价格上涨得到了现货价格的回应，另外山西可能在月底加入限产行列，我们对螺纹钢看涨观点保持不变，只是投资者还是需要注意钢价高位可能的阶段性回调风险，以及限产传闻反复带来的阶段性盘面波动。建议总体还是以逢回调做多为主。

逢回调做多为主

铁矿石

总体供应宽松的格局仍会维持，铁矿最大的问题依然是结构性供需错配问题，库存下降，铁矿基本面边际好转，总体上我们对铁矿的判断依然是追随钢材价格波动，下方空间有限，近期人民币汇率走贬，若后期油价走强，可能对铁矿成本有所支撑，届时可能有补涨压力，建议铁矿不做空

铁矿不做空

焦炭

本周焦炭市场第四轮提涨开始，焦企利润继续走高，但由于山西环保有加剧之势，焦化开工率小幅下降，焦化厂焦炭几无库存，因此焦企提涨意愿强烈，积极看涨，预计至少仍有三轮提涨；钢厂方面，各地限产频繁，钢厂高盈利下对对于焦企的提涨接受度较高，焦炭涨价过程较为顺利，加之焦炭涨价预期强烈，钢厂采购意愿同样较为强烈，但山西省集中开展柴油货车和散装物料运输车污染治理联合执法专项行动，钢厂到货状况相对较差，钢厂焦炭库存继续下降。综合来看，环保限产加强之下焦炭供应将大幅缩减，焦炭市场将继续走强，操作上建议以回调做多为主

回调做多为主

焦煤

本周焦炉开工率小幅下降，山西环保检查加剧，焦化厂焦煤库存同期高位，但焦价连续上涨对焦煤需求有所支撑，低硫主焦煤价格偏强，而其他中、高硫主焦煤以及配煤价格持稳为主；内矿供应端受到环保检查影响，部分煤矿有关停，此外洗煤厂同样受到环保影响，精煤供应受限。山西省内运输车辆整治行动正在执行中，运煤车皮较为紧张，因此焦化厂到货情况也将受到一定的影响。综合来看，由于焦炭价格的持续上涨，焦煤市场也将偏强运行。操作上，焦煤不做空

焦煤不做空

动力煤

高温影响明显缓解，电厂日耗高位回落，电厂库存维持历史高位，库存可用天数上升至20 天，补库需求不强；中转端，环渤海港口保障长协煤供应，采购需求回升影响短暂，港口库存先降后升；供应端，库存有所累积，关注煤矿安全生产督查。空单减持，关注煤矿安检

空单减持

天胶

保税区库存微降以及印度产区暴雨有利支撑行情，不过轮胎开工处于低位，轮胎厂的全钢成品压力较大，基本面没有出现大趋势变化，交割以前预计19价差走势以及混合基差走势影响盘面，马来西亚跟橡胶局跟海胶加强一路一带，提高橡胶在沥青公路上的5%到10%的用量 短期不排除技术性反弹,短线操作

短线操作

大豆/豆粕/菜粕

美豆优良率继续有所下调，关注本周pro farmer作物巡查情况。国内粕类库存压力犹存，后期随着征税政策持续实施，进口将受限，若下游需求配合，将利于国内库存消化。但近期生猪疫情对市场情绪有所冲击。养殖户情绪受打压，出栏积极性提高，后期若疫情持续发展，饲料需求或持续疲软。注意关注疫情能否得到有效控制，若不持续发展，预计对饲料实质影响有限。另外，中美重启贸易谈判，缓解贸易战继续升级预期，注意关注谈判进展，但预计短期内仍较难达成共识。整体来看，中美谈判重启及生猪疫情短期影响市场情绪；但中长期来看，若征税政策持续实施，国内粕类价格重心预计仍将震荡抬升

谈判重启及生猪疫情短期影响市场情绪， M1901关注3150左右支撑

豆油/棕榈油/菜油

马棕出口仍维持疲软态势，而产量增长幅度或不及去年，库存情况好于预期，但压力仍大。国内豆油库存维持高位，需求端未见明显好转，临储大豆、豆油继续拍卖，豆油库存压力将进一步加大。棕榈油库存小幅回落，但需求疲软。沿海、华东菜油库存不低，未来几月菜籽到港量较大，进口压力限制菜油上涨动力，油脂整体供过于求格局未改。后期随着消费旺季的到来，叠加贸易战抑制进口大豆需求等因素，油脂基本面或有所缓和

油脂谨慎看多，但在天气无碍的情况下，预计上方空间有限

玉米/玉米淀粉

玉米拍卖持续推进，供应仍趋于宽松。需求方面，生猪疫情使养殖户情绪受打压，出栏积极性提高，饲料需求或持续疲软；而工业需求方面，受环保及季节性检修等因素，行业开机率仍处于低位，工业需求仍未见起色。整体来看，市场仍供大于求，预计限制上方空间。但市场优质玉米供应仍偏紧，临储玉米成交溢价现象犹存，出库成本叠加运费，成本支撑犹存。关注天气对新季玉米供需影响。中长期来看，2018/19年度玉米虽然种植面积有所增加，但需求增长明显，产需缺口预计将继续扩大，将有助于价格重心继续缓慢上移

中长期延续震荡偏多思路

鸡蛋

全国温度较高限制了蛋鸡的产蛋率及鸡蛋的储存，且后期中秋存一定的需求预期，供需格局有所缓解，蛋价回升，但供过于求的格局并未扭转，暂观望为主

暂观望为主

白糖

全国高温持续，且有双节消费预期，加上近期走私持续严控，食糖消费预期好转，但8月销售预计难以达到7月的水平。现货市场价格微调，集团仍以走量为主，清库意愿较强，且预计今年糖厂开榨时间将有所延迟，将增加年度末的翘尾行情发生的可能性。再加上近期基差走扩，郑糖仓单流出情况较好，上方压力下降，预计10月前，郑糖宽幅震荡为主。郑糖宽幅震荡，SR901合约区间4900-5050，可区间内短线操作为主；SR1-5正套可继续持有

郑糖宽幅震荡，SR901合约区间4900-5050，可区间内短线操作为主；SR1-5正套可继续持有

棉花、棉纱

近期，部分地区的纺企订单量逐渐好转，点价棉走货交佳，但整体开工率仍未达到旺季高峰期，对上游支撑暂未有明显传导。本周竞拍低价回落，疆棉占比回升，使得昨日成交率好转，关注后续疆棉情况。若后续抛储中疆棉仍然偏少，那么在新棉上市前，优质棉价格将走高。郑棉反弹，但供应压力较大，且美棉偏弱运行，在下游旺季进一步明确前上方空间暂时有限，前期多单可在17100附近减持

前期多单可在17100附近减持

苹果

在新果下树前，苹果减产预期难以证伪，且近期无法注册仓单，而早熟苹果价格出现不同程度的上涨，为苹果期价的上涨提供了时机。但现有价位不低，已或多或少的反映了减产溢价，除非减产情况严重，否则理论上行空间有限，已有多单可考虑减持，做空需谨慎

已有多单可考虑减持，做空需谨慎

原油/燃料油

短期的市场情绪来看，目前对宏观经济的担忧占据主导地位，而伊朗问题预计将会在九月初，即八月份的OPEC产量数据以及伊朗出口数据公布后对油价进行下一波冲击。八月份油价在终端需求边际走弱下仍会延续调整，建议原油不做多，SC在交割日来临下相对外盘偏低估，可考虑买内盘抛外盘。海运市场短期进入淡季，燃料油裂解差走弱，跟随油价波动为主，建议燃料油暂时不做多

原油不做多, 燃料油暂时不做多

PTA

供应偏紧格局仍将对PTA价格形成支撑，但PX利润已至近年高位，福海创160万吨PX装置将于9月底投产，成本端继续推涨动力有限，下游纺织企业对高价原料抵触情绪较高，减产力度不断扩大，且TA短期涨幅过大风险不断累积，建议暂观望

建议暂观望

沥青

油价走势偏弱导致沥青成本支撑有所松动，炼厂开工受到焦化料分流影响小幅下行，需求方面受到天气影响恢复较慢，但山东沥青出货速度好转，后期随着部分道路项目开工，沥青需求有望继续回升，同时现货价格保持坚挺，基差大幅走强，对期价形成一定支撑，建议BU暂观望

BU暂观望

LLDPE、PP

油价回落，LPP油制利润快速修复，成本支撑较前期有所削弱。L来看，农膜旺季带来的需求支撑有限，石化库存较前期有所累积，人民币持续贬值加之现货走弱，进口窗口暂时关闭，短期价格维持调整判断。PP来看，丙烯美金盘及国内价格同步走强，对粒料价格支撑强，但下游利润维持压缩，终端在高价原料下或难以维系。操作来看，LPP短期维持调整判断，可尝试逢高短空，L1901目标位9400；PP1901目标位9600

LPP短期维持调整判断，可尝试逢高短空，L1901目标位9400；PP1901目标位9600

玻璃

玻璃现货行业总体走势尚可，生产企业出库情况环比有所增加，市场价格也有一定幅度的上涨。下游贸易商和加工企业对厂家报价上涨的接受程度有所增加，市场信心尚可。随着传统旺季需求的来临，玻璃消费的增加也是大概率事件。不过环保停产以及新增产能预期对对抗，短期谨慎追空

短期谨慎追空

甲醇

甲醇市场短期多空因素交织明显，港口库存延续上行以及下游对高价甲醇的抵触情绪是主要的利空因素，不过国内外装置新增检修计划较多，对市场有明显提振。因此操作上建议甲醇暂观望

甲醇暂观望

股指

MSCI将A股纳入因子提升带来资金流入预期，中美贸易磋商重启令风险偏好存修复预期，期指建议单边多单持有，对冲暂观望

单边多单持有，对冲暂观望

国债

总的来看，虽然央行重启逆回购操作，但是宽财政预期强烈，叠加中美重启贸易谈判导致避险情绪有所缓和，期债可尝试逢高空。供参考

可尝试逢高空