中国私募界一直流传着一种“迷信”说法，叫做“淡水泉时刻”。

大致意思是，当百亿私募淡水泉旗下的基金净值大幅下跌时，往往是加仓买入的好时机。

混迹资本市场多年的药师，尽管对此早有耳闻，但一直未及细细揣摩。

直到当下，市场中有关“淡水泉时刻”的呼声又开始此起彼伏，迫使着药师走访了不少业内人士，去证实这个说法的有效性之余，也想听大家聊一聊是否真到了这个时间隘口。

“淡水泉时刻”由来

据不在少数的私募从业者向药师反映称，市场上之所以会流传“淡水泉时刻”这一说法，是因为几乎过去每当淡水泉旗下基金的净值大幅回撤时，就是见底的时候。

“有人将其总结成规律，形成一套抄底法则，据此操作最终赚到了钱。”某中型私募管理人向药师这样说道。

果真如此吗？药师顺着这个思路，查阅了淡水泉旗下各只基金的过往及当前业绩。

数据来源：私募排排网

以“淡水泉成长一期”为例，产品成立至今，历史净值的回撤超过30%的情况，一共发生过3次，分别是2008年的10月，2015年的9月和2016年的2月。

而随后的产品净值表现，均出现了不同程度的反弹，尤其是2016年2月的那次触底后，产品净值更是在2017年的11月创出了历史新高，达到了6.2460。

只可惜好景不长，短暂完成“冲顶”后的产品，很快便进入了一轮明显的调整周期。

截至今年8月15日，产品净值回落至4.7729，较最高点回撤了逾20%，离30%的“显著”位置还有一定距离。

数据来源：私募排排网

同样的现象，也发生在淡水泉其他基金产品上，比如成长3期、4期、5期……

在业内人士看来，“淡水泉时刻”的形成，是与其投资策略和投资风格密不可分的。

投资策略方面，淡水泉既没有采用追涨杀跌的“涨停敢死队”模式，也没有通过挖掘市场黑马寻找投资机会，而是独辟蹊径，坚守“逆向投资和行业轮换策略”，提前布局一些价值被低估的股票。

如是策略下的提前布局，就意味着必然要进行“左侧交易”。

也就是股市在跌的时候，底部何时出现尚未可知，但机构已经觉得股价是合理的了，有足够的吸引力和安全边际了，那么就选择买入它。

当然，这样逆向投资的操作手法，是需要有极强的投研能力的。

据了解，作为淡水泉掌门人的赵军，会要求团队通过和机构投资者及研究员的沟通，来确定市场形势，回避被市场高估的热点，并确定被市场主流情绪忽视的潜力板块。

这样的板块和方向一旦确定重点，就组织集体讨论，最后集中团队力量展开深入研究。

当然，任何一种投资策略都不可能每时每刻赚钱，也不可能每一次交易都赚钱。

如何在市场“泥沙俱下”之时，依然保证投资风格不飘移，则显得更为重要。

知情人士透露，因为淡水泉投资风格不漂移，始终依靠“逆向投资”策略精选个股，历经两轮牛熊市验证，形成了良好的口碑。

“也是因为投资风格不飘移，过往净值走势才有很强的参考意义，这也是当‘淡水泉时刻’出现之时，很多高净值客户选择入场，并得以赚钱的原因。”上述知情人士进一步表示。

如何掘金“淡水泉时刻”？

毕竟参与私募基金是有门槛的，广大个人投资者很难参与其中，究竟个人投资者该如何利用“淡水泉时刻”来指导自己的投资呢？

在市场人士看来，一方面，可从上市公司股东名单中，寻找蛛丝马迹；另一方面，可通过上市公司公开的投资者关系活动记录表，探寻机构动向。

根据最新的公开数据显示，今年以来，淡水泉共出现在生物股份、招商轮船、梦百合、红太阳等在内的15只A股上市公司股东名单中。

“这种方法虽然可行，但有一定的滞后性和不可持续性，适合有一定投资经验的人使用。”上述市场人士解释道。

而另一种，通过观察机构调研动向，透视机构持仓的方法，更不易。

从上市公司公告的情况看，今年以来，淡水泉共参与了逾60家A股上市公司的调研，其中不乏大量中小市值的公司。

数据来源：东方财富choice

上述图表，从另一角度印证了近日媒体的报道：淡水泉今年重点布局新兴成长股和周期成长股，并以布局中小市值股票作为目标，300亿以下市值投资占比达45%。

对于机构调研对上市公司股价产生影响这一问题，东方证券曾做过一项研究，表明机构调研的股票还是值得关注的。

他们对2014年至2016年A股1305只股票36577人次机构调研行为，进行了研究分析。

最终发现，机构调研的股票能够获得高于一般水平的价格增长，并且对于牛市、熊市、震荡市等市场环境均成立，其中调研人数越多，频次越高的股票，股价未来的增长潜力越大，尤其是买方调研对股价增长潜力影响更大。

此外，如果是基金经理亲自参与调研的股票，更加值得关注，因为这极有可能是公司的重仓票或极有可能进入公司的核心股票池。

不过，机构相关人士却表示：“机构调研，只是说明这家公司有值得关注的亮点，但不代表一定会买入，投资者需要结合调研机构、调研者、基金持仓、公司股东、股价、业绩等因素综合考虑。”

看来，公开信息中虽然藏有“黄金”，但并非触手可得。

并非全能指标

尽管有人的确靠“淡水泉时刻”赚到了钱，但对于该方法的可持续性，某业内人士却有着不同的看法。

他举了这样一个例子：在金融圈，有这样一张图表，被很多金融分析人员广泛引用，并用于警告投资者可能即将到来的熊市。

上图，通过对2013至2014年标准普尔500指数价格，与1928至1929年道琼斯指数价格走势的对比，发现两者的价格走势很接近，因此有人得出熊市即将到来的结论。

而实际情况是，2013至2014年是美国股市历史上的大牛市。

那些通过“找规律”，在2014年年初卖出股票的投资者，显然踏空了一大波牛市行情。

类似的例子，举不胜举。

比如，那本名为《黑天鹅》的畅销书中，作者提到的“火鸡的故事”。以及在美国股市，有一个非常著名的“超级碗”定律（感兴趣的读者可以自行百度查询）。

它们都是在揭示一个道理：强行从本没有规律的事件中寻找规律，或者基于非常小的样本去总结规律，很容易堕入强行“找规律”这样的行为学错误。

当然，并不是说“淡水泉时刻”这次一定会错。

“但今年的情况可能与以往会有所不同，因为过去影响市场的因素主要在国内，而今年国际市场因素的不稳定性，增加了未来的不确定性，这是前所未有的。”某业内人士如是说。