昨日，期货日报记者橡胶圈的朋友纷纷在朋友圈感叹：橡胶终于“活”过来了。这源于橡胶期货价格午后的大幅拉升。21日午后资金大举入场做多沪胶，截至发稿前，RU1901增仓近4万手，致使RU1901主力合约尾盘涨停，以6.98%的涨幅收报于12650元/吨，此外，RU1905、RU1908等相关合约也纷纷大涨。此前，周一的RU1901合约以1.62%的涨幅收报11915元/吨，结束了上周的四连阴，昨日的涨停更是给了今年一路下跌的橡胶及业内人士一针“强心剂”。

两重利好抬升沪胶价格

期货日报记者采访的多位业内人士均表示，昨日沪胶盘中涨停主要是由于印度南部喀拉拉邦遭遇洪灾，诱发了市场对于橡胶种植园遭遇侵害导致减产的担忧造成的。

喀拉拉邦首席部长维贾扬在社交媒体“推特”上写道，喀拉拉邦今年遭受“百年一遇的严重洪灾”，自5月底6月初以来，324人遇难。据了解，印度喀拉拉邦橡胶产量占印度总量的70%，当地胶农主要以种植橡胶为主，是传统的橡胶主产区。此次印度主产区发生洪灾，预计将对当地橡胶生产造成严重影响。印度是全球第三大橡胶消费国，在新兴国家中表现抢眼，橡胶消费量也相应持续增长，此次受洪灾影响或导致国内产量下滑产生缺口，未来进口增加。

“印度主产区连续降雨引发洪水灾害，目前暂无橡胶树受灾信息；若后续1-2月灾后重建影响开割，预计将减产10-15万吨。”光大期货研究员彭程对期货日报记者说。据中信期货研究部分析，印度南部喀拉拉邦遭遇大洪水，初步估计可能将影响10万吨左右的天然橡胶产量。印度国内产量的缩减将导致对东南亚的进口增加，从而影响对中国的出口，并进而迫使国内库存消耗。尽管 10 万吨的数量比例并不大，但后期仍可能成为多头资金炒作的题材。宝城期货研究员陈栋也同样认为，此次橡胶盘中涨停是由于印度南部喀拉拉邦遭遇洪灾诱发了市场对于橡胶种植园遭遇侵害导致减产的担忧。

而在一德期货产业投研部首席分析师赵洪虎看来，目前橡胶的价格已经到了绝对低位，具有较强的支撑，在整体商品上涨的氛围影响下，抄底资金蠢蠢欲动。今天下午黑色和化工版块品种有大量资金流出，橡胶迅速增仓，01合约增仓达到3万手以上，资金当日流入跃居商品第一位，可以看出本次上涨是资金面的拉动。

此外，据彭程介绍，近期天然橡胶的基本面利多消息还有8月20日，中国政府与马来西亚政府发布联合声明，签署了一系列合作文件，其中包括《海南省农垦总局与马来西亚橡胶局关于橡胶沥青路面技术和割胶自动化技术及商业化合作谅解备忘录》。“此举预计将加大对马来西亚的天胶进口以及后续应用。”彭程对期货日报记者说。

根据备忘录，双方在科研领域进行人才交流合作，以满足橡胶行业的需求；在培训、科研创新和商业化方面分享交流相关信息；今后双方在改性橡胶沥青道路技术和智能割胶设备领域合作成果的商业化由海南天然橡胶产业集团股份有限公司负责。海南省农垦投资控股集团有限公司董事长杨思涛表示，海南农垦将以此次合作谅解备忘录签署为契机，积极实施“走出去”战略，参与国家“一带一路”倡议，加强与马来西亚各方在天然橡胶产品研发和应用、天然橡胶贸易等方面合作，促进海南农垦深化供给侧结构性改革，调整产业结构，提高海南农垦的国际化程度，壮大海南农垦实力。

“但从实际使用上看，首先是技术难关的攻克，新配方的开发到试验以及推广所需时间长，目前沥青改性技术多使用的SBS改性，远水难解近渴，研发成功橡胶改性沥青届时或胶已改变供需结构迎来牛市。此外，新兴改性橡胶沥青目前多使用的是再生胶，我国再生胶年产量大（2016年我国再生胶产量460万吨），价格低廉（目前价格仅不足3000元），天然橡胶与再生胶相比无竞争优势。因而目前来看，天然橡胶改性沥青的使用，或为时尚早。”赵洪虎说。

需求仍处淡季

事实上，为了遏制胶价持续低迷，此前多个产胶国曾联袂出台了限制出口和削减种植橡胶园的措施，但仍无法在短期内形成立竿见影的提振效果。据陈栋介绍，目前处在产胶旺季背景下，天胶供应压力依然明显。据国际橡胶组织(IRSG)数据显示，6月份，泰国天胶产量同比增长3.3%，至34.5万吨；印尼同比增长3%，环比增长2%；越南环比增长12.5%；马来西亚环比增长4.3%；只有印度同比下滑15.6%，环比下降25.5%。上述五个主要产胶国天胶产量合计同比增长1.2%。今年前6个月，泰国天胶产量同比增长5.8%，越南增长8.7%，只有印尼、马来西亚分别下滑11.2%和2.4%。

此外，由于眼下仍处在终端消费市场淡季，因此车市产销表现不佳。据中汽协公布7月份汽车产销数据显示，2018年7月，汽车生产204.28万辆，环比下降10.78%，同比下降0.66%；销售188.91万辆，环比下降16.91%，同比下降4.02%。其中，乘用车生产172.53万辆，环比下降10.64%，同比下降1.90%；销售158.95万辆，环比下降15.19%，同比下降5.30%。而在汽车经销商库存方面，虽然7月汽车经销商库存预警指数为53.9%，环比下降5.3个百分点，但该指数位于警戒线之上。

加之，据记者了解，受第18号台风“温比亚”的影响，山东近日大部地区出现暴雨到大暴雨，局部特大暴雨，从17日17时至20日14时，全省普遍出现降水，平均降水量135.5毫米。山东作为我国轮胎的生产大省，东营、潍坊等多地轮胎企业均处于受灾严重地区。据悉大部分轮胎企业生产因厂区积水严重或其电厂设备受损导致轮胎设备暂停运行，复工时间暂不确定，不少厂家预计至少一周后才能恢复生产，亦有厂家则表示至少半个月。介于前期开工的偏高位运行，当前轮胎企业库存相对充足。但随着停产时间的推移，后期不排除部分规格型号有缺货现象的发生。同时记者了解到，山东地区以外的轮胎企业开工暂无明显波动，月初有停车检修行为的轮胎企业目前开工均已正常，销售政策暂无新的调整。

在需求端表现不佳的背景下，国内天胶社会显性库存持续走高。据统计，截至2018年7月31日，青岛保税区橡胶库存继续维持攀升态势，总库存增长约3.05%至20.62万吨，其中，天然橡胶库存上涨1.66%至7.98万吨；合成橡胶库存上涨4.07%至12.27万吨；复合橡胶库存持稳在0.37万吨。库存增加主要是以天然胶、合成胶库存拉动为主，尤其是合成胶库存增加较为明显。

波澜壮阔的橡胶后市如何演绎“三十年河东，三十年河西”的事情在期货市场上并不少见，每个行业也都有符合其产业特征的价格“周期”。但是对于橡胶来说，其价格波动在这个市场上显得尤为波澜壮阔，低迷的行情也显得格外漫长。事实上，从2011年开始，橡胶就进入了漫长的下跌期，七年来，天胶的价格从40000元/吨的高点持续下挫，甚至在2016年年初时一度跌破10000元/吨，而后2016年下旬、2017年年初的反弹却并不是新一轮牛市的开端，天胶价格继续从2017年年初的20000元/吨以上的价格一路走低。继6月沪胶深度跳水后，天然橡胶展开近2个月的低位振荡行情。据数据统计，2018年以来，天然橡胶主力合约跌幅逾11%。文华财经的橡胶指数也从年初的17895元/吨走低至12175元/吨，跌幅达32%。

事实上，2018年天然橡胶市场最突出的特点之一就是价格一路下跌，不断创新低。尽管主产国年内再三实施减产限出口等一系列政策刺激胶价，但依然未能扼制住胶价下滑的步伐。远月高升水带来的基差套利机会，导致进口量与日俱增，库存持续处于相对高位；中美贸易摩擦升级，加重业者对轮胎输美的担忧，进而影响到企业对天胶的用量，市场看空情绪加深。此外，美元持续上涨，全球金融市场动荡预期升温，商品市场全面承压，对持续低迷的胶市无疑问是雪上加霜。虽然当前价位已经处于底端，向下空间也难继续放大，但在行业整体供强需弱，外围环境缺乏利好的情况下，暂且难以走出弱势格局。昨日的盘中涨停也可能只是短期内情绪的释放，恐不能持续。

业内人士表示，昨日沪胶的强势上涨，主要体现在资金与情绪的带动作用上。虽然基本面上受印度喀拉拉邦橡胶主产区洪灾，橡胶预计减产并加大进口量及印尼落叶病等消息面提振，助推了行情的进一步反弹，但对行情的支撑力有限。

彭程表示，期现价差方面，上周四沪胶因系统性风险跌幅居前，但盘后现货相对抗跌，近月RU1809贴水混合胶300元/吨左右，进一步下跌空间有限。“总体而言，今日沪胶涨速较快，资金主动入场做多，估计还会涨一下，那就让子弹飞一会。但其实国内产业链基本面边际上未发生更多改善，不建议跟涨抄底。”彭程说。