【宏观】

宏观：8月21日，华盛顿邮报撰文指出，在特朗普为对2000亿美元进口中国的产品加征关税举行全民听证首日，多方企业表达了他们对这一举措的不满。经过搜索其他外媒信息，确实不满的声音较多。从这一角度看，特朗普将不得不考虑若实施加征关税对民意的影响，从而对马上要举行的中期选举的影响。如果是这样，极有利的情形下，本周四甚至可能取消或暂缓对华160亿美元商品加征关税。近期中美两方将举行副部级贸易磋商，尽管特朗普声称不会产生什么结果，但从目前的情况来看，我对此保持相对积极的观点。

【能化】

原油：美元下跌，美股上涨，预期对伊朗的制裁将令全球原油供应趋紧，加之预期美国原油库存下降，国际油价连续四天上涨。市场继续关注美国对伊朗的制裁引发的反应，预计11月份美国对伊朗原油制裁生效后，伊朗每日原油供应量将减少100万桶。华尔街日报报道说，法国石油巨头道达尔证实已经通知伊朗政府，该公司将退出南帕斯大型天然气田规模为50亿美元的项目，此前道达尔在伊朗设定的最后期限前未能获得美国制裁豁免。美国石油学会发布的数据显示，截止8月17日的一周，美国原油库存减少520万桶，其中备受市场关注的美国库欣地区原油库存增加20万桶。同期美国汽油库存减少90万桶，馏分油库存增加180万桶。

天胶：沪胶周二盘中出现明显的快速拉升伴随增仓表现，1,5月合约多头资金入场明显。中马合作橡胶改性沥青的项目以及印度洪水等利多因素集中爆发吸引市场眼球。01合约在供应层面交割压力较小。利于反弹行情展开。不利于追空。目前盘面出现明显多头入场信号，短期空单回避。01合约预计持续偏强。但考虑到供应至年底前将会持续增加。若没有减产因素影响，预计明年仓单卖压仍然不会减轻，期货远月价格压力仍较重，因此上行空间预计有限。短线可适当考虑做多01。等待反弹空间拉升后远月合约仍以做空为主。

塑料/PP：弱势回调，L1901收于9615（-55），PP1901收于9923（-85）。近期石化库存消化速度明显放缓，尤其是在装置开工率低位的状态下。今日石化库存79万吨（-2.5）。现货方面，石化厂家普遍下调产品价格，华北线性9600（-50），华东拉丝9900（稳），山东粉料PP9800。PE开工率85%，PP开工率回升至83%。BOPP膜厂部分下调产品价格，成交不多。农膜厂家原料库存低位，订单有累积，大型日光膜厂开工率上行。下游对于高价料较为抵触，短期行情面临回调，但从周期上来讲，行情依然处于下游补库阶段，当然如果旺季预期落空，聚烯烃价格将有大幅回落的可能，空单暂缓介入。前期多单建议对锁。

PTA: 郑商所上调24日后的09合约/01合约保证金及涨停板。夜盘01合约略有回落收于7544（-30）。印度信诚220万吨PX短停，越南宜山低负荷，隔夜PX继续上涨5美金至1223美金/吨。PTA现货基差回落，9月交割现货有报盘在1809升水100-120元/吨，买盘偏弱。8月底前交割现货8600元/吨附近有成交，接货意愿新低。出口利润窗口关闭，进口PTA利润480元/吨。下游聚酯加权利润下滑，开工未出现明显降负荷，目前维持在90%附近，长丝产销100%，投机性回升，库存新低。今早涤丝继续上涨100-200元，目前利润尚可，其他聚酯产品如瓶片短纤等利润接近盈亏平衡，受成本端推升，水瓶片上涨100元/吨至10700。终端织造企业受到台风、环保影响，开工下滑至至65%。坯布累计，但是坯布-聚酯-PTA链条较长，压力传导需要时间。目前，PTA总仓单继续下降，目前数量2.6万吨，可交割货源偏少。综合来看，谈转势时机还不到。不摸顶，01多单持有，1-5正套持有。不过，由于连续上涨，回调风险加大，请投资者注意好管理仓位。

玻璃：玻璃期货周二震荡，华南地区整体涨20元每吨。近期沙河地区也进入调涨价格的节奏中，市场对旺季表现预期较好。环保限产与后期冷修复产相互作用，预计供应整体增量有限。玻璃基本面仍会维持相对平衡，短期维持震荡概率较高。

【金属】

铜：昨夜铜价窄幅整理，至低点已反弹3%。美元连续四天下行，支撑铜价。此前美国总统特朗普喊话美联储，表示美联储应保持货币宽松。夜盘上期所铜期限结构变得扁平，前两日曾表现为反向市场结构，现货支撑表现明显，绝对价格较低增强买入意愿。LME库存增加2000吨，至26万吨。短期铜价可能延续反弹，总体维持47500-50500区间波动。

锌：夜盘锌价增仓回落，市场预期矿供应将改善使得锌屡次遭受抛压。由供求角度来看，锌供求由缺口转为过剩市场看法较为一致，加之下游需求放缓，甚至负增长。另外保税库库存的流入增加了国内市场供应。短期锌价在2万整数关口附近存在反复的可能，建议关注人民币汇率、下游需求状况及精矿进口变化。

铝：周二夜盘铝价小幅回落。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，现货维持贴水；境外方面基差快速回落，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，此前美国宣布将对中国2000亿商品的关税征收税率由10%提升至25%，如无意外将于9月5日开始征收。此外受国内政策调整市场现阶段对基建回暖预期较强，利多基本金属未来走势。我们认为铝的基本面显示价格中期触底，在谨防贸易战升级风险的前提下操作中建议长期多单继续持有为主，短期亦可逢低买入。

镍：周二夜盘沪镍价格大幅回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续，国内镍铁产量不足仍是支撑价格的主要逻辑，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕8月后镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险。操作上建议继续区间操作。

螺纹钢：高位震荡。整体来看，目前仍然是季节性淡季与环保限产影响产量释放的供需双弱组合，库存小幅震荡，整体保持低位。期待旺季到来后的强需求、弱供给、低库存的趋势性上涨行情，短期内操作上建议观望为主。

铁矿石：近期港口现货成交良好，盘面交投活跃度有所增加。青岛港PB粉报价493元左右，普氏指数67.8美元左右。目前铁矿石走势面临两难，人民币贬值和铁矿石海运费增加，抬高了铁矿石震荡底部价格，但是在钢铁行业环保趋严及铁矿石总体供应宽松的背景下，铁矿石价格持续上涨的动力存疑。预计短期铁矿仍以跟随成材波动为主。

焦煤焦炭：21日焦炭期价先抑后扬宽幅整理。现货市场，准一主流港口现货报2550-2600，焦企普遍维持低库存甚至零库存，已开始第四轮提涨100元/吨，累计上调450元/吨；20日蓝天保卫战开启第二阶段，已有中央环保组入驻相关区域，吕梁区域焦企限产小幅增加，其他区域生产与之前基本持平。焦煤方面，炼焦煤价格暂时持稳，长治和临汾地区部分低硫主焦前期累计上调110-150元/吨，多数煤矿精煤库存维持低位，出货情况较好，下游焦企近段时间采购相对积极，8月17日国家煤矿安监局发布了《关于开展煤矿安全生产督查的通知》，12个产煤省开展为期一个月的安全生产大督查。整体上，环保限产持续升级全面引爆市场情绪，焦炭现货2500，涨幅400-500元/吨，盘面提前透支两轮涨幅至2700，短期建议由积极持多转为谨慎,切勿追涨。中期仍建议焦炭多单背靠2550谨慎持有，套利1901合约买焦炭空焦煤比价2.0附近注意逢高获利平仓为主。

贵金属：近期市场避险情绪有所好转，同时特朗普抱怨最近美联储加息政策，并指责欧洲等地区操纵货币。美元快速下跌至目前95.16。黄金现货趁机反弹至1197美元/盎司，SPDR Gold Trust持仓持续下滑，为2016年2月以来的低位，COMEX投机者净持仓转入净空头持仓，美元的下跌和空头过于拥挤造成了空头回补行情。白银现货涨幅较小，目前14.78美元/盎司。人民币走高至6.83，目前内盘贵金属缺乏人民币的支撑，沪金1812收于265.95元/克，白银1812收于3546元/千克。短期黄金白银将延续反弹，但技术面角度仍然疲弱，在美元可能继续维持强势的情况下，黄金和白银整体弱势难改，空单可考虑适当平仓，抄底需谨慎。人民币被动跟随美元的情况下但坚守7这个关键点位的情况下，内盘黄金主要跟随美元黄金，黄金1812合约核心区间262-275元，白银1812核心区间3400-3700元。本周关注杰克逊霍尔年度政策研讨会，可能会改变未来关于美联储加息进度的预期。

【农产品】

豆粕：PROFARMER第二天的田间调查继续显示大豆产量可能高于三年平均，CBOT大豆小幅下跌。关注即将开始的中美经贸磋商。DCE豆粕夜盘小幅波动，近期将继续调整，中期多重因素影响预计仍将偏震荡。

油脂：油脂夜盘小涨，菜油再创近期新高，中期来看油脂仍然是低位震荡。国内油脂总库存维持高位，库存开始小幅下降，消费旺季来临可能令油脂近期偏强震荡。豆油1901在5600附近形成双底，短期支撑5750-5820，阻力6180-6250；棕榈油P1901支撑在4650左右，短期阻力5000左右；菜油901短期支撑6600-6700，下一目标7000左右。

鸡蛋：昨日，JD1901小幅震荡，收于3883点。现货市场蛋价再次涨至4.6元/斤左右。本周全国大面积降温 3-5度，产蛋率开始回升，且今年备货较早，预计现货蛋价将止涨，开始企稳或小幅下跌。09合约交易开始清淡，目前相对贴水，但考虑到9月现货价格会出现先高后低的局面，建议谨慎追高。对01合约而言，近期淘汰鸡进一步减少，补栏继续回暖，供应角度还是利空为主，认为01合约较为弱势，虽然已经从高位下跌，但仍然认为有下行空间。

玉米：玉米期货高开低走。玉米现货价格稳中偏弱，临储拍卖继续疲软，出库压力仍然巨大，港口库存仍然处于历史高位。近期非洲猪瘟有逐步扩散的趋势，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。下周产区降水总体较为充足。近月合约继续上涨可能性较小，但不改长期牛市目标，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果继续高位震荡。在早熟苹果的减产确认和调整交割库的背景下，西北苹果产区的高温干旱已经接近四周，推动了本次长达一个月的上涨。下周西北苹果产区稍稍降温，降水仍然较少，山东由于台风的影响出现大风内涝，对苹果的影响还需实地评估。但是今年到目前为止苹果消费总体较差，预计未来波动仍然剧烈。策略上推荐AP901-AP810背离合理价位700-800时的套利策略。

棉花：ICE期棉涨0.76%，收83.33。郑棉夜盘涨0.8%，收17010。中国棉花价格指数16292元/吨，基本面对价格有所支撑。后期郑棉价格会在16400到17400区间宽幅震荡，如果再次跌破16400则可以适时建多。

白糖：ICE原糖涨1.09%，收10.2。郑糖夜盘涨0.58%，收5006。国内白糖现货柳州5230元/吨。ICE原糖持续弱势，对郑糖形成压力。国内现货销售有所好转，郑糖近月表现稍微抗跌，后市预计会在4900至5200区间宽幅震荡。长期依然偏空，如果再次突破5200则可以适当开空。

【金融】

国债：地方债风险权重有望降低，中短期期债走弱。央行公开市场操作净投放500亿元，不过Shibor利率普遍回升，资金面继续收敛；地方债风险权重有望从原来的20%调降至0，对于银行的吸引力将显著增强，考虑到地方债平均发行期限6.1年，对中短端国债挤出效应更大，TS与TF各合约普遍走弱，T合约小幅上涨，10年国债收益率下行0.26bp报3.63%；刘鹤主持召开国务院促进中小企业发展会议强化货币信贷政策传导，缓解融资难融资贵问题，财政部发文要求加快专项债券发行进度，下半年基建投资或企稳反弹，经济基本面存在边际改善的可能；商务部副部长拟于8月下旬率团访美就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商，市场避险情绪有所缓和，美元指数继续回落，人民币小幅反弹；总体上，当前债券供给处于高位，下半年CPI仍有一定的上行压力，预计国债期货继续以调整为主，关注新上市的2年期国债期货和买远抛近跨期套利策略。

股指：近期外部环境和人民币走势相对平稳，股指在前期跌幅较深的食品饮料和医药生物等权重板块带动下延续反弹，但成交量依然不足，表明市场环境依然脆弱，反弹持续性有待观察。8月中下旬美国或将公布2000亿美元征税商品清单，虽然近期美国主动邀请中国举行中美经贸问题副部级磋商，但中美贸易摩擦将常态化，磋商成果仍不宜乐观。从资金面来看，虽然北上资金持续流入，但二级市场融资余额持续减少，显示活跃资金增量不足，市场相对悲观的情绪尚未扭转。技术上，股指处于中期下跌趋势中，缺少量能配合，沪指在上方2750点附近将面临较大压力，股指反弹后大概率将继续震荡夯实底部，建议观望或反弹逢高轻仓试空，追高谨慎。

【新闻关注】

国际：美联储卡普兰（2020年有投票权）：正关注全球金融形势和经济形势；在达到中性水平前，可能还要加息3-4次；一旦达到中性利率，倾向于重新审视前景；收益率曲线显示美国处在经济周期的“后期”；渐进式加息将为美国经济扩张带来最佳时机。

国内：央视报道，由于非洲猪瘟在我国相邻的俄罗斯有过疫情，专家猜测，此次疫情可能通过边境非法交易，将带病生猪或肉品传入我国，但具体原因和途径仍在调查中。截至目前，辽宁、江苏、河南三地的疫点和疫区内的生猪扑杀工作都已经完成，疫区以得到有效控制。发生疫情后，东北、华北等地的白条猪价格出现小幅上涨，达到每公斤18元左右。分析人士表示，当前疫情小，可控性强，对整体猪肉价格影响有限。