国内玉米现货市场自临储拍卖开启后，已历经三个多月的不温不火行情，价格走势保持窄幅区间波动。目前临储玉米拍卖成交逐渐趋于常态化，北方深加工企业根据自身需求情况小幅调整玉米收购价，港销地区贸易商走货心态较强，质量偏好玉米价格维持稳中偏强走势。玉米期货价格走势则与之相反，其中1901主力合约自5月开始出现震荡走高趋势，尽管近期出现冲高回落迹象，但并不妨碍市场各方看涨后市的心理预期，特别是在近半年产区恶劣天气频发，新季玉米减产已成定局，远月期价走高已被市场解读为新粮涨价的信号。目前国内玉米市场的这种运行模式可以概括为：近弱远强、期强现弱，那么这样的运行趋势能维持多久？影响近期乃至未来价格走势的重要因素又有哪些？

临储玉米出库仍是后市行情阻力

数据显示，临储拍卖进行19周的玉米总投放量约为1.64亿吨，总成交量约为6432万吨，成交率43.38%。随着临储拍卖常态化进行，自6月中下旬开始周度成交率基本维持在25%左右的偏低水平，而最近一周的成交情况出现量价齐升的回暖迹象，8月17日当周成交率提升至30%，周环比增近5%，各省成交价格均出现不同程度的提升，而这种现象自7月初开始便已出现，主要集中在投放的一等玉米身上，受此影响近期各大贸易商及下游用粮企业成本处在上涨趋势中，进而导致部分地区玉米价格反弹。不过庞大的成交量仍是限制玉米涨幅的关键因素，若按照目前的拍卖成交节奏推算，一周成交量维持在200万吨左右，根据去年的拍卖持续时间至10月来看，那么今年的年度成交量将达到8000-9000万吨。随着庞大的临储玉米持续出库，以目前我国玉米月消费量1500万吨来算，至少要5-6个月才能消化完这些临储玉米，因此庞大的临储粮将是限制基层未来玉米价格上涨的一大阻力。

减产及天气炒作热度或被透支

对于“靠天吃饭”的农产品来说，天气炒作一直是影响其价格运行的主要因素。今年天气变化无常，前期干旱不断，后期又饱受冰雹、大风、害虫及大雨的侵害，以致于减产的呼声越来越大。此外，国家本身在政策方面也是鼓励种植大豆作物，特别是在玉米取消临储收购之后以及镰刀弯减产政策执行以来，玉米耕种面积出现明显下滑，在政策与天气的双重带动下，导致市场对远月玉米看涨信心较强，我们从近期连盘玉米期价走势即可窥知一二。

不过上周开始，玉米连盘主力合约1901已经从触及高点1900元/吨后开始冲高回落，截至目前已经累计下跌30-40元/吨，一方面由于近期产区天气略有好转，炒作氛围逐渐消退，另一方面则是技术层面上投资者逢高获利了结。而这也侧面反映出前期天气炒作的确对市场影响存在较大不确定性，尽管东北及华北产区在前期恶劣天气影响下传出减产三到四成的消息，但对于并未构成明显供需支撑的玉米市场来说，天气炒作带动的涨价很容易被透支。

需求支撑下远期走势依旧可期

受季节性停机检修影响，8月开始华北等地玉米深加工企业开工率明显下滑，中下旬开始各企业恢复开机，同时东北部分深加工企业出现恢复收购迹象，导致近期玉米价格有所上涨。不过目前仍处在临储陈粮供应阶段，采购终端多处于谨慎态度，短期提振作用有限，而饲用消费端近期颇为不平静，非洲猪瘟疫情席卷辽宁沈阳、河南郑州、黑龙江佳木斯以及江苏连云港地区，以致于生猪市场面临较大的压力，养殖户可能加速出栏且降低存栏水平，况且目前官方给出的生猪及能繁母猪存栏数据一致处于历史偏低水平，这对于本身饲用需求较为低迷的玉米市场更是雪上加霜。

长期来看，不论是玉米的深加工还是饲料需求终端都出现持续向好的迹象，四季度相对前期来说一直是饲料需求高峰期，在春节的集中出栏高峰期到来前，养殖规模有所增长，玉米饲用需求继续提升，据了解，在年底之前还会有一批玉米深加工企业投产或扩建，玉米加工需求将继续保持较高增长。基于新季玉米减产、需求提升的情况，业内权威机构发布的中国玉米供需平衡表中国内显示：2017/18年玉米年度结余2011万吨，也就是说供应缺口超过2000万吨，2018/19年度供需缺口更是扩大至4053万吨。

综合来看，短期国内玉米市场依旧处于陈粮供应阶段，因此价格将继续围绕临储拍卖价格窄幅波动，长远来看，新陈粮交替阶段即将到来，特别是在秋收之后新粮减产、需求预期增加的情况下，新产玉米开秤价同比增加的概率较大。在连盘玉米期货方面，主力远月1901合约目前处于弱势调整阶段，但期价仍位于20日均线附近，预计下方空间不大，继续关注20日均线的支撑力度，前期获利了结后可短暂观望，待走势明朗后再行入场。