持续拉涨逾一个月的双焦期货，近日止涨回落。然而，在汾渭平原地区环保限产逐步深化的当下，产地焦煤、焦炭价格仍一路上行。分析人士认为，虽然当下市场依然存在看涨情绪，但随着后期下游限产措施的进一步推进，黑色系商品后期走势或承压下行。

双焦止涨回落

8月27日，国内期货市场上，黑色系商品一改前期领涨势头，走势整体趋弱。截至下午收盘，主力合约中铁矿石、螺纹、焦煤跌幅居前，分别报跌2.15%、2.1%、2.09%，热卷、动力煤跌幅也均超过1%，焦炭微涨0.1%。当日，A股市场上煤炭板块出现小幅上涨。截至收盘，Wind中信一级煤炭板块报涨2.05%，个股中，前期大涨的*ST安泰再度涨停。兰花科创、中国神华、*ST安煤涨幅均超3%。

今年7月中旬以来，以焦煤、焦炭为代表的黑色系商品涨势强劲。7月16日至8月21日间，焦煤主力合约JM1901从1115元/吨涨至1362.5元/吨，涨幅超22%。期间，焦炭主力合约J1901也从1964.5元/吨涨至最高2720.5元/吨，创下历史新高，涨幅超过38%。

不过进入8月下旬后，黑色系商品涨势开始集体回落。近三个交易日，焦煤主力合约价格累计跌幅近7%。焦炭主力合约价格近期也下行约8%。

受双焦价格走势影响，*ST安泰股价8月份以来一路走高，由月初的2元/股，涨至8月23日最高3.5元/股，涨幅75%。此后随着双焦价格走弱，23日、24日该股接连报跌，累计跌幅近10%。

环保助涨现货

虽然期货价格出现回落，但双焦现货在环保督察影响助推下，价格依然强势上行。

8月20日，蓝天保卫战第二轮环保督查已启动，督察范围涉及汾渭平原、2+26城市以及长三角部分城市。焦企供应持续下滑，且多处无库存状态，市场依旧乐观看涨。

据太原煤炭交易中心消息，上周山西吕梁地区焦企产能利用率大致在70%-80%，焦炭无库存，大部分焦企限产10%-30%，个别限产已达50%。近期吕梁地区环保限产力度恐有加剧，下游钢厂采购积极性高，当地焦炭价格第四轮上涨基本落实，累计上调400元/吨。现准一焦报2250元-2350元/吨，一级焦报2400元-2500元/吨。

此外，河南省焦炭价格也累涨400元，准一级焦炭出厂报价2400元/吨，开工70%左右，焦炭销售较好厂内几乎没有库存，整体对后市焦炭价格的看法较为乐观。

受环保检查影响，运城、晋中、临汾等地洗煤厂环保不达标的全部断电停产，目前吕梁洗煤厂多数也处于关停状态，该地区独立洗煤厂关停率普遍在60%以上，部分区域关停率甚至达到了90%左右。精煤供应收紧，且下游补库积极，炼焦煤尤其是主焦煤矿出货普遍良好。

“环保限产是本轮黑色系价格上涨的最重要推动因素，同时，由于库存整体较低，价格推涨的弹性就更加明显。”宝城期货金融研究所所长程小勇认为，除双焦外，前期包括铁矿石、螺纹在内的黑色系商品集体走强，都是因环保影响，市场出现供应失衡问题，产能扩张受到限制。同时在资金面上，7月份之后的国家金融政策微调，银行间流动性相对充裕，也使得市场有充足资金开始流向确定性比较高的商品资产。

后期价格承压

近日，《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿正式发布，要求“2+26”城市必须在9月底前完成错峰生产方案制定工作。

行动方案征求意见稿指出，今年的采暖季限产时间为2018年10月1日到2019年3月31日，为期6个月。停工限产的重点包括铸造、钢铁和焦化行业部分错峰生产，要求对散乱污企业开展新一轮的排查，先停后治，分类处置，同时对火电、钢铁、石化、水泥等行业全面错峰生产。

华泰期货研报认为，8月份焦炭期货合约价格大幅上涨后小幅回调，价格仍旧处于高位，市场分歧较大。9月份后唐山地区的钢铁生产或许提前进入采暖季限产模式，全国其他地区10月也将逐步进入冬季采暖限产状态，将导致焦炭需求明显萎缩。另一方面，9月份焦化行业环保限产也将进入白热化阶段，总体上焦化行业限产力度将进一步加剧。但值得注意的是，从目前实际执行来看，限产方式仍然以延长结焦时间为主，这对焦炭的供给压缩效果，或将不如消费的萎缩。整体焦炭价格高位震荡，但难以继续拔高。不排除随着供暖季的临近，焦炭现货价格出现下跌。焦煤方面，短期焦化利润高企，支撑焦煤价格，一旦焦炭现货价格走跌，焦煤价格必然大幅承压。