白糖：郑糖企稳，小幅回落

重要数据：

2018年8月27日，白糖1809合约收盘价4773元/吨，较前一日下跌0.31%。白糖1901合约收盘价5101元/吨，较前一日上涨0.22%。当日1901白糖与1809合约价差为328元/吨，较前一日上涨26元/吨。现货方面，2018年8月27日国内主产区白砂糖柳州均报价5265元/吨，较前一日持平，南宁均报价5230元/吨，较前一日持平，昆明均报价5155元/吨，较前一日持平，主销区武汉白砂糖均报价5630元/吨，较前一日持平，主要进口区日照白砂糖均报价5450元/吨，较前一日持平。

国际市场方面，ICE美糖11号主力合约2018年8月27日收盘价为10.53美分/磅，较前一交易日上涨0.28美分/磅。2018年8年24日OPEC原油价格74.02美元/桶，较前一日上涨1.01美元/桶。 

2018年8月27日，郑交所白砂糖仓单数量为30943张，较前一日减少343张，有效预报的数量为2130张，仓单和有效预报总数量为33073 张，较前一日减少353张。

Unica数据显示，8月上半月，巴西中南部糖厂用于榨糖的甘蔗比例为35.17% ，用于生产乙醇的甘蔗比例为64.83%。糖厂的甘蔗压榨量为3356万吨，较去年同期下降 26.13%；乙醇产量为19.8亿公升，较去年同期增加1.1%。

行情分析：前阶段受美元兑巴西雷亚尔回落、周五巴西UNICA下调巴西中南部累计产糖量同比增幅，国际原糖主力合约止跌回升，郑糖跟涨。未来短期内，郑糖已回升至压力位附近，白糖需求季节性减弱，继续上涨的动力不足，郑糖基本面偏空，短期内谨慎看空。从长期看来，根据Kingsman预计18/19榨季全球生产量仍将大于消费量，过剩984.6万吨，下年度全球糖市延续熊市格局，我们继续看空白糖基本面，投资者应保持空头思维，长期持有空单。

策略：于前期震荡区间高点附近，持多单者可止盈离场，投资者可建空仓。

风险点：汇率风险、政策风险、贸易战风险

棉花&棉纱：中美加征关税生效，棉价下跌

重要数据：2018年8月23日，郑棉1901合约收盘价16725元/吨，较前一日下跌1.18%。当日郑棉1901与1809合约价差为905元/吨，较前一日持平。国内棉花现货CC Index 3128B报16303元/吨，较前一日上涨8元/吨。棉纱1810合约收盘价25220元/吨，较前一日下跌。当日棉纱1901与1810合约价差为840元/吨，较前一日有所上涨。8月23日CY IndexC32S为24050元/吨，CY IndexJC40S为27010元/吨。

美棉ICE主力合约2018年8月23日收盘价为81.45美分/磅，较前一交易日下跌0.87美分/磅。2018年8月23日进口美棉到港价为92.83美分/磅，较上一交易日下跌0.96美分/磅。

2018年8月23日，印度棉花国内S-6报价47900卢比/candy，折87.14美分/磅；MCX 10月合约收盘价23240卢比/包，较上一日下跌。

2018年8月23日，轮储棉实际成交量为26724.21吨，实际成交率为89.07%。成交抛储棉的加权均价为14688元/吨，较前一轮出日下跌156元/吨。2018年8月24日计划轮出棉30006.66吨，其中新疆棉1.24万吨，新疆棉计划轮出量较前一日增加。

2018年8月23日，郑交所一号棉花仓单数量为10559张，较前一日增加97张，有效预报的数量为1973张，仓单和有效预报总数量为12532张，较前一日减少15张。

美国农业部8月23日发布的出口销售周报显示，8月10日至16日，美国2018/2019年度陆地棉的净销售量为18.8万包（running bales），签约主要来自于越南、马来西亚等国。当周陆地棉出口装运量为15.74万包（running bales），其中，1.86万包（running bales）出口至中国。

策略：8月23日，美国对进口自中国的价值160亿美元商品加征25%关税生效之后，中国对美国约160亿美元商品加征关税正式实施。贸易磋商举行，但预计达成一致的概率较小，我们对贸易磋商结果偏悲观，美国针对中国2000亿美元商品关税加征的方案通过概率较大。短期内，我们对棉花持谨慎偏空的观点，但跌幅有限，跌至16000元/吨即受成本支撑。长期来看，全球棉花的期末库存持续下降，加上国内国棉花产消缺口凸显，在长期，看多棉花。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国天气风险

豆菜粕：非洲猪瘟恐慌情绪继续影响粕价

美豆收盘下跌，主力11月合约跌5.6美分报848.6美分/蒲。上周Pro Farmer田间巡查后预计美国新作平均单产为53蒲/英亩，这一单产高于USDA8月供需报告预估，为历史最高水平。作物生长报告显示截至8月26日当周优良率上调1%至66%。上周美豆累计出口检验量数据良好为90.2万吨，高于市场预估50-85万吨。但丰产和贸易战利空下我们认为美豆缺乏大涨的基本面依据。国内方面，非洲猪瘟继续引发市场担忧未来豆粕需求，昨日日盘豆粕大幅下跌，夜盘有所企稳。其它方面，进口大豆和油厂大豆库存继续保持高位，上周油厂开机率小幅下降至54.84%。需求端，上周油厂豆粕日均成交量15万吨，低于一周前的16万吨。昨日期现货回落下游退市观望，成交缩量至10.93万吨，均价3155（-20）。截至8月24日油厂豆粕库存从一周前126.4万吨小幅降至122.34万吨，绝对水平仍在高位，且连续18周在105万吨以上。我们对豆粕后市的观点不变，利多影响主要来自贸易战使得进口大豆成本抬升，但另一方面我国可能放开豆粕进口、增加杂粕替代、同时推广低蛋白日粮配方均可能使得豆粕需求量下降，近期非洲猪瘟蔓延多地也从消费端利空粕价。不过近期价格急跌更多反应的是非洲猪瘟背景下市场恐慌情绪，继续向下的空间相对有限。

策略：谨慎看多豆粕远月及盘面榨利走扩

风险：最主要来自贸易战变数，国内疫情发展

油脂：油脂调整 夜盘小幅回升

昨日美豆下跌，丰产预期较强，产区迎来有利降雨, 作物巡查显示，伊利诺伊州中部和中西部大豆结荚量大，预示着将会丰产，爱荷华州西部作物前景变数较大，但普遍高于平均水平。马盘昨日下跌，8月产量可能超预期。出口情况前25日环比减少13%，依然没有起色。国内日内油脂调整，整体油脂反弹动力减弱，加之现货库存压力较大，豆油库存超过163万吨, 有调整需求。但因猪瘟扩散，豆粕下跌，短期油强粕弱。后期大豆供应紧缺背景下，仍相对看好豆油，关注豆棕价差逢低扩大机会。现货基本稳定，沿海主流成交价在5620-5650元/吨，成交一般。随着大豆到港高峰基本过去，油厂或放缓压榨节奏，而下游双节备货逐渐启动，供需面或逐渐好转。棕油库存虽有减少，部分船到港延迟，九月马来出口关税至0导致部分洗船，后期棕油消费淡季，供应基本不缺，现货成交较为清淡，贸易商心态趋谨慎。菜油盘面回调较多。现货方面，由于各地贸易商及终端挺价，基差总体稳定，上周沿海开机依旧偏高，库存走高。

策略：目前油脂价格仍处于低位，贸易战背景下整体下跌动力不足，目前整体盘面油脂感觉较强，待巴西出口衰竭后四季度国内大豆原料供给趋紧也较为确定。国内正在探讨低蛋白日粮的可行性，未来饲料配方中豆粕添比可能下降，压榨下降从而利好豆油去库存。目前现货市场豆油采购情绪实际强于菜油，并且贸易战短期难以解决，豆油预期依旧较好，关注01合约豆菜油价差1000元上方压力。短期因美豆丰产及棕油增产预期强劲有调整需求，短期看空。

风险：贸易战影响 棕油产量

玉米与淀粉：期价冲高回落

期现货跟踪：国内玉米现货价格周末以来涨跌互现，整体偏强，淀粉现货价格整体稳定，部分厂家报价小幅调整。玉米与淀粉期价早盘增仓上行，随后小幅减仓下行，淀粉相对弱于玉米。

逻辑分析：对于玉米而言，考虑到目前临储成交量已经接近6700万吨，在远月期价大幅升水的情况下，中下游或将继续参拍临储来补充玉米库存，后期新作玉米需求或受到抑制，现货价格上涨或不及预期，因此，我们预计接下来1月合约基差回归过程更多以期价下跌来实现；对于淀粉而言，近期淀粉持续强势，淀粉-玉米价差扩大，主要源于库存连续下滑，但以华北原料成本与利润情况可合理预期供需或趋于改善，我们倾向于淀粉期价存在高估，考虑到近月合约可能受时间所限，可以选择1月合约。

策略：整体看空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可以考虑择机入场做空1月玉米或淀粉合约。

风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策

鸡蛋：现货价格周末普跌

期现货跟踪：全国鸡蛋现货价格周末以来各地普遍下跌，贸易监控显示，收货正常偏难，走货正常偏慢，贸易状况小幅恶化，贸易商继续弱势看跌预期。鸡蛋期价近弱远强分化运行，以收盘价计， 1月合约上涨2元，5月合约上涨8元， 9月合约下跌101元。

逻辑分析：对于9月合约而言，国内鸡蛋现货价格或邻近季节性上涨的尾声，后期或出现季节性回落，考虑到今年高温因素，接下来现货价格到9月底的回落空间亦可能较大，结合往年期价统计规律来看，鸡蛋9月期价高点或已出现，后期或趋于回落，当然，考虑到目前现货价格对期价有较大幅度升水，后期重点关注现货价格跌幅和基差回归情况；对于9月之后合约而言，从育雏鸡补栏数据来看，后期供需有望继续改善，而届时不再有大的节假日备货需求，使得业内人士相对更为看空，目前鸡蛋现货季节性上涨或邻近尾声，可考虑入场做空。

策略：整体看空，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者持有1月合约空单（如有的话），以高点4026一线作为止损。

风险：环保政策与禽流感疫情等

生猪: 猪价或将上涨

猪e网数据显示，全国外三元生猪均价为13.51元/公斤，整体猪价以稳为主，跌价地区主要集中在东北、华中、安徽等地，跌幅0.1-0.2元 /公斤左右，浙江猪价上涨0.1元/公斤。市场仍受疫情影响，北猪南运困难，南方各省间调运为主。随着开学季的来临，猪肉消费增加或将对猪价有一定的提升作用，预期短期内猪价小幅回升。