橡胶早评：橡胶炒作后回归09合约的割逻辑，震荡重心下移

要闻： 7月，泰国出口天然橡胶同环比双增至28.82万吨，其中，同比增长5.4%，环比增长6.9%。本月标胶同比增加29.3%，环比微降 0.5%；乳胶同比增加2.6%，环比增加17.0%；烟片胶同比下降15.2%，环比增加6.4%。7月，泰国出口混合胶同比增长28.8%至10.6万吨，环比下降9.9%。截至7月泰国共出口79.1万吨，同比增长40%；其中出口中国增长40.4%。前7月，泰国天然胶、合成胶合计出口284.8万吨，同比增长 10.6%。其中出口中国164.7万吨，同比增长9.2%。泰国共出口天然橡胶205.7万吨，同比增长2.4%。其中乳胶增长16.3%，烟片、标胶分别下滑5.4%和 8.9%。前7月出口中国天然胶85.6万吨，同比减少9.4%。

期货报价：沪胶主力（1901）报价12275（-235）；沪胶（1809）报价10415（-215）；东京期胶最新报价170.7（-4.6）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10550（0）；泰#3烟片胶（上海）报价12750（-50）；青岛保税区泰国RSS3报价1490（0），泰国STR20现货1395（-20）。泰国混合胶10700（-50），SCR5全乳胶-主力合约基差-1725（240），泰国混合胶-主力合约基差-1335（430），STR20#内外盘价差40（0）。

合成胶现货价格：丁二烯13500（0），顺丁上海15000（400），丁苯（1502）山东12900（1000）。全乳胶-顺丁价差-4450（-400），全乳胶-丁苯（1502）-2350（-100）。

原料价格：海南胶水10600（0），云南胶水9800（0），泰国合艾白片43.05（-0.1）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存20.46万吨（-0.16）；上期所总共库存54.7万吨（0.02）；注册仓单50.2万吨（0.25）。半钢胎开工率54.54%（-12.53），全钢胎开工率50.97%（-16.4）。

持仓与技术分析：1901合约偏弱震荡，夜盘区间震荡。从日K线图看，K线回落至60日均线上方，MACD红柱缩小。成交量、持仓量均增加，仓差3592。前20名会员持仓，多单85608（1348），空单118832（1540），净多单40337（2605），净空单73561（2797）。周线向上突破短期均线，MACD绿柱缩小。

小结：昨日橡胶偏弱震荡，重心下移，1-9价差、期现价差收窄，混合胶现货抗跌，升水09合约285元，目前的价差会刺激套利盘参与买9抛1，并在09合约接货。上周山东地区轮胎厂因强降雨天气影响，部分厂家车间进水，部分厂家受电厂停工出现断汽无法生产。从了解来看，本次受灾影响严重，厂家恢复生产预计在一周之后，除产量上的损失之外，灾后检修也是损失的一部分。我们认为橡胶当前已经处在历史的底部，向下空间有限，但橡胶基本面依旧弱势（高库存+高供应），所以它不具备牛市基础，两者叠加导致市场对于消息的反映更加敏感，上涨大概率以短期炒作为主，并不是行情的实质性反转。因此我们认为在09合约交割前，1-9价差仍然是交易的逻辑。预计今日橡胶区间震荡为主，短空可继续持有，上方压力位12500-12600。关注中美贸易战的新动态。