【宏观】

宏观：8月28日，新华社发文称，在听证会上，美国消费者和业界对“中国制造”产品和供应链地位表达认可，“产品质量好”、“制造工艺成熟”是代表们发言中的常用词。绝大多数在发言中都呼吁不要加征关税，因为美国自己的消费者和企业会由此受到严重冲击。美国针对中国输美2000亿美元的商品加征关税政策听证会告一段落，会上确实反对声音占绝大多数。特朗普举行这场听证会也是本着观察民意的目的举行的，目前来看，以争取民意为目标的话，他绝不会很快采取征税的动作，这符合我们之前的判断。但与墨西哥有关NAFTA协定的谈判取得成果，为美未来继续采取对华强硬的贸易政策提供了基础。因此，短期的休战并不意味着停战，对此应保持警惕。

【能化】

原油：法国道达尔石油公司北海石油生产平台工人取消9月3日罢工计划，交易商获利回吐，周二国际油价适度回跌。伊朗国家石油公司官员暂时预计，9月份伊朗石油出口将降至每日约150万桶，而6月份伊朗石油日均出口约230万桶。到目前为止，伊朗出口到欧洲和印度的援引在近几个月减少了一半，而在8月份，对中国的石油出口减少了25％。美国石油学会发布的数据显示，截止8月24日的一周，美国原油库存增加4万桶，库欣地区原油库存增加10万桶。同期美国汽油库存增加2万桶，馏分油库存增加100万桶。

天胶：沪胶周二增仓下跌。7月轮胎出口数据同比下滑。下游需求持续不足，增速下滑。供应顺畅，国内库存增加，基本面尚未改善，前期涨停后回调时间及幅度过大可能破坏反弹行情，上行压力较大。建议多单谨慎或离场观望。考虑到供应至年底前将会持续增加。若没有减产因素影响，预计明年仓单卖压仍然不会减轻，期货远月价格压力仍较重，因此上行空间预计有限。等待反弹空间拉升后远月合约仍以做空为主。

塑料/PP：聚烯烃盘面低位盘整，L1901收于9550（-40），PP01收于9750（-22）。现货华北线性9500（+50），华东拉丝9750（稳）。PP开工后期将有所回升，PE检修高峰持续到10月份。LLDPE受人民币升值影响，进口窗口由负转正，昨日石化库存79万吨，石化库存消化速度一定程度放缓。下游需求面，农膜需求受寿光洪水影响，短期利空。BOPP膜厂利润好转，但订单没有明显增加。短期来讲，L相对弱势，空单持有，PP目前基差平水甚至升水，粉料价格9800，粒料价格下行空间有限，建议多单持有。

PTA:夜间跌后反弹，01合约收于7966（+42）。逸盛恒力石化主港挂牌价9250。关注进口PTA利润升至800元/吨，现货价格拐点已现。江浙涤丝产销较好115%。目前原料端继续强势，PX价格1370元，加工价差升至630美元以上，PTA加工区间达到2200元以上，聚酯效益继续压缩，常规规格除POY之外，其他多数亏损或触及成本线。PTA经历超低加工费洗礼之后，过剩产能出清，短期没有新产能投放，加工费合理。终端坯布累积，但是坯布-聚酯-PTA链条较长，压力传导需要时间。目前，PTA总仓单数量3.9万吨，可交割货源偏少。综合来看，谈转势时机还不到。不摸顶，01多单持有，1-5正套持有。不过，由于连续上涨，回调风险加大，请投资者注意好管理仓位。

玻璃：玻璃走势小幅回落。厂家在旺季预期下上调价格，去库存顺畅。但今年冷修复产增加，环保限产对区域影响明显。价格经过一轮推升后继续上行空间受限，房地产表现不佳可能影响旺季需求的爆发，加工企业反映市场淡季不淡，旺季不旺，预计玻璃价格维持高位震荡。

【金属】

铜：夜盘铜价延续走高，小幅增仓，昨天美元跌至94.7附近，延续回落走势，疲软美元支撑铜价。另外，LME注销仓单率接近50%，可能意味着未来库存的下降，并导致LME现货升水缩窄至12美元。国内库存持续下降意味着需求稳定，同时可能纠正前阶段过于悲观的情绪。短期铜价可能延续走高，存在挑战5万整数关口的可能性。

锌：夜盘锌价小幅回落，期限结构更加陡峭。近期低库存量和持续下降的势头支撑现货锌价，但远期看空的预期没有改变，市场预期四季度矿供应将明显改善，并可能导致锌产业链供大于求。短期锌价仍可能延续走高，关注基差、人民币汇率和矿进口状况。

铝：昨日夜盘铝价小幅回落。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，现货维持贴水；境外方面基差快速回落，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，23日起美国又追加对中国160亿商品的关税，此前美国还宣布将对中国2000亿商品的关税征收税率由10%提升至25%，如无意外将于9月5日开始征收。我们认为从基本面角度看铝价格中期触底，在谨防贸易战升级风险的前提下操作中建议长期多单继续持有为主，短期亦可逢低买入。

镍：昨日夜盘沪镍价格大幅回升。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续，国内镍铁产量不足仍是支撑价格的主要逻辑，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕8月后镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议继续区间操作。

螺纹钢：高位震荡。现货方面，上海螺纹钢跌20至4480，杭州螺纹钢跌10至4500，唐山钢坯价格4070。消息方面，南京钢铁计划9月1号开始对2000立方的1号高炉进行大修，预计检修至12月下旬，影响铁水产量5000吨/日，共计影响铁水产量约55万吨。整体来看，供给端目前仍然受到环保限产影响，后期旺季需求仍值得期待，库存小幅震荡，整体保持低位，限制了钢价下跌的幅度和节奏。但技术形态上有转弱的迹象，预计螺纹钢期货主力合约近期以震荡为主，操作上建议观望。

铁矿石：跟随螺纹钢波动。青岛港PB粉报价473元，普氏指数65.8美元左右。近期港口现货成交一般，铁矿石疏港量小幅下降，港口库存持续下降，钢厂铁矿石库存可用天数下降。目前铁矿石走势面临两难，人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，但是在钢铁行业环保趋严及铁矿石总体供应宽松的背景下，铁矿石价格持续上涨的动力存疑。预计短期铁矿仍以跟随成材波动为主。

焦煤焦炭：28日焦炭期价先抑后扬快速反弹。现货市场，准一主流港口现货报2550-2600，山西/河北/山东陆续开启第五轮提涨，幅度100-150元/吨，累计上调500-550元/吨，山西地区蓝天保卫战开启后，限产幅度略有增加，焦炭供应量小幅下调，后续环保限产情况需继续跟踪。徐州地区因为省环保检查，目前脱硫脱硝脱白环保设备未齐全的企业已被责令焖炉或推空焦炉，目前该地区日出焦量在3000吨左右，较前段时间明显下降，个别焦企表示目前正在赶环保工期，预计九月中上旬左右环保改造工期结束，能恢复生产.焦煤方面，炼焦煤价格暂时持稳，长治和临汾地区部分低硫主焦前期累计上调150-170元/吨，多数煤矿精煤库存维持低位，出货情况较好.整体上，近期盘面继续围绕产地环保及安监争夺激烈，焦炭现货累计已上涨五轮，目前市场普遍预期仍将有1-2轮上调，不过随着港口投机库存获利较大，盘面压力渐存，中期焦炭1901上方2700-2800区域仍有明显压力 。策略上,短线可关注J1901合约2480-2500区域支撑,套利1901合约买焦炭空焦煤比价2.0附近注意逢高获利平仓为主。

贵金属：上周五的杰克逊霍尔的年度会议上鲍威尔表示没有迹象表明通胀将加速升至2%上方，表现鸽派。周一美国与墨西哥正式达成贸易协议以取代NAFTA。受此影响昨天美元指数一路下跌，昨日探底回升目前仍位于94.70，在黄金现货短暂站上1210美元/盎司后，随着美元跌势放缓，伦敦金重新回到1202美元/盎司。截至上周二的黄金投机者空头持仓创下新高，COMEX投机者净持仓转入净空头持仓，同时SPDR Gold Trust持仓持续下滑，为2016年2月以来的低位，体现市场的悲观情绪，但另一方面空头过于拥挤的空头回补是近期的反弹程度较强的催化剂。白银现货至14.71美元/盎司。受人民币走强至6.8压制，内盘贵金属表现较弱，沪金1812收于266.15元/克，白银1812收于3517元/千克。美元目前回到94-95.5区间，目前来看能否继续深跌有待观察，黄金现货如果能站稳1200美元/盎司能进一步看向1220美元，但整体表现仍然较弱。沪金核心区间260-272元/克，。

【农产品】

豆粕：美豆丰产的预期以及悲观的出口前景，令市场担忧新年度美豆的库存将创纪录，CBOT大豆继续回落，关注820-825的支撑。DCE豆粕夜盘小幅波动，反弹乏力，市场担忧非洲猪瘟疫情将影响豆粕需求，预计将继续下行，关注前期2920--2950的支撑。中期来看，豆粕受中美贸易摩擦等其他因素影响，预计仍偏震荡走势。

油脂：油脂夜盘小幅下跌，中期来看油脂仍然是低位震荡。消费旺季来临提振市场看涨情绪，但是国内油脂总库存维持高位，豆油和菜油库存仍在增加，棕榈油库存降幅明显，连续第四个月下降。豆油1901在5600附近形成双底，短期支撑5750-5820，阻力6180-6250；棕榈油P1901支撑在4650左右，短期阻力5000左右；菜油901短期支撑6600-6700，下一目标7000左右。

鸡蛋：昨日， JD1901大幅反弹，收于3889点。现货市场蛋价今日大幅下降至4.2元/斤左右。蛋鸡产蛋率开始回升，且今年备货较早，预计现货蛋价将止涨，开始企稳或小幅下跌。对01合约而言，近期淘汰鸡开始降价，但仍然较少，补栏继续回暖，供应角度还是利空为主，认为01合约较为弱势，虽然已经从高位下跌，但仍然认为有下行空间。

玉米：玉米继续高位震荡。现货价格小幅上涨，临储拍卖虽然稍稍回暖，但出库压力仍然巨大，港口库存处于历史高位。非洲猪瘟扩散至浙江湖南等地，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。近月合约继续上涨可能性较小，但不改长期牛市目标，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：早熟富士收购价上涨，苹果高位震荡。在早熟苹果的减产确认、涨价和调整交割库的背景下，再加上西北苹果产区的高温干旱已经超过一个月，苹果走势仍然偏强。但是今年到目前为止苹果消费总体较差，预计未来波动仍然剧烈。策略上推荐AP810大幅回撤后做多，以及做多AP901-AP810的套利策略。

棉花：ICE期棉涨0.24%，收83.54。郑棉夜盘跌0.09%，收17040。中国棉花价格指数16316元/吨，基本面对价格有所支撑。后期郑棉价格会在16400到17400区间宽幅震荡，如果再次跌破16400则可以适时建多。 

白糖：ICE原糖跌1.9%，收10.31。郑糖夜盘跌0.85%，收5035。国内白糖现货柳州5250元/吨。ICE原糖持续弱势，对郑糖形成压力。国内现货销售有所好转，郑糖近月表现稍微抗跌，后市预计会在4900至5200区间宽幅震荡。长期依然偏空，如果再次突破5200则可以适当开空。

【金融】

国债：短期资金面涨跌互现，长期国债期货走强。央行未开展逆回购操作，净回笼500亿元，Shibor涨跌不一，短期资金面保持平稳，长期国债期货走强，短端2年期国债期货持平；一级市场国开行三期债中标利率低于中债估值，此前传闻称地方债风险权重有望从原来的20%调降至0，对于银行的吸引力将显著增强，对其他利率债有一定的挤出效应，财政部长刘昆表示将从五方面强化地方政府债务管理；受天气影响，近期蔬菜价格大幅上涨，叠加此前的租金上涨，物价有一定的上行压力；受人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”影响，人民币兑美元汇率大幅回升，贬值预期缓和，美元也有所走弱；总体上，预计下半年基建投资或企稳反弹，经济基本面存在边际改善的可能，地方债供给加大和通胀预期升温对债券构成一定压力，预计各期限国债期货依然面临调整压力，上行空间有限，操作上建议暂时观望。

股指：沪指在30日均线附近缩量振荡，市场情绪依然谨慎。从中期来看，9月初美国或将决定2000亿美元加征关税决定，中美经贸问题副部级磋商未取得任何成果，在11月中美领导人会晤前，中美贸易摩擦始终对股市形成压力。从资金面来看，本周五收盘后MSCI将实施A股纳入因子从2.5%提高到5%，有望带来500亿元左右增量资金，但二级市场融资余额持续下降，显示活跃资金增量不足。技术上，股指处于中期下跌趋势中，两市量能未明显增加，股指大概率将继续震荡夯实底部。预计股指反弹空间相对有限，建议观望，追高谨慎。

【新闻关注】

国际：加拿大外长弗里兰：与美国贸易代表莱特希泽进行了非常有建设性的会议；将于8月29日将重返谈判桌，继续磋商贸易问题；墨西哥在劳动力和汽车原产地规则做出重大让步，对加方很有价值。

国内：经济日报报道，近日，用益信托发布的《2018下半年信托投资策略报告》显示，上半年新增集合信托产品规模7429.37亿元，同比降21.61%。分领域看，上半年房地产信托2714.66亿元，与去年同期相比增1000亿元，增幅达36.85%。上半年房地产类信托产品的平均收益率为7.89%，居各类产品之首。房地产信托最高收益率从去年12月的7.9053%上升到今年6月的8.3077%。房地产信托可谓“量价齐升”。