橡胶早评：橡胶多空胶着，多看少动

7月，泰国出口天然橡胶同环比双增至28.82万吨，其中，同比增长5.4%，环比增长6.9%。本月标胶同比增加29.3%，环比微降 0.5%；乳胶同比增加2.6%，环比增加17.0%；烟片胶同比下降15.2%，环比增加6.4%。7月，泰国出口混合胶同比增长28.8%至10.6万吨，环比下降9.9%。截至7月泰国共出口79.1万吨，同比增长40%；其中出口中国增长40.4%。前7月，泰国天然胶、合成胶合计出口284.8万吨，同比增长 10.6%。其中出口中国164.7万吨，同比增长9.2%。泰国共出口天然橡胶205.7万吨，同比增长2.4%。其中乳胶增长16.3%，烟片、标胶分别下滑5.4%和 8.9%。前7月出口中国天然胶85.6万吨，同比减少9.4%。

期货报价：沪胶主力（1901）报价12455（95）；沪胶（1809）报价10535（60）；东京期胶最新报价173.1（1.4）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10400（50）；泰#3烟片胶（上海）报价12600（0）；青岛保税区泰国RSS3报价1490（0），泰国STR20现货1390（5）。泰国混合胶10675（50），SCR5全乳胶-主力合约基差-2055（-65），泰国混合胶-主力合约基差-1780（-65），STR20#内外盘价差25（0）。

合成胶现货价格：丁二烯13500（0），顺丁上海15300（300），丁苯（1502）山东13000（100）。全乳胶-顺丁价差-4900（-250），全乳胶-丁苯（1502）-2600（-50）。

原料价格：海南胶水10800（200），云南胶水9700（100），泰国合艾白片43.1（0.11）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存20.46万吨（-0.16）；上期所总共库存54.7万吨（0.02）；注册仓单49.9万吨（-）。半钢胎开工率54.54%（-12.53），全钢胎开工率50.97%（-16.4）。

持仓与技术分析：1901合约偏强震荡，夜盘偏弱震荡。从日K线图看，日K线60日均线下穿，与10日、20日均线交汇与12280点，形成筑底之形态，短期向下空间可能有限，MACD红柱缩小。成交量增加、持仓量减少，仓差-2480。前20名会员持仓，多单81687（-2716），空单117851（1208），净多单38350（1508），净空单75514（5432）。周线向上突破短期均线，MACD绿柱缩小。

小结：昨日橡胶区间偏强震荡，1-9价差、期现价差扩大，混合胶现货微涨，升水09合约140元，昨日净空单增仓大于净多单，但盘面呈现多空胶着。我们认为橡胶当前已经处在历史的底部，向下空间有限，但橡胶基本面依旧弱势（高库存+高供应），所以它不具备牛市基础，两者叠加导致市场对于消息的反映更加敏感，上涨大概率以短期炒作为主，并不是行情的实质性反转。因此我们认为在09合约交割前，1-9价差仍然是交易的逻辑。预计今日橡胶区间震荡为主，短空逢低止盈，上方压力位12500-12600点，下方支撑位12200点，若1-9价差再次拉大2000点之上，则套利盘可能再次加仓。