截至2018年8月31日，除ST长生由于疫苗事件未能按时披露业绩外，A股全部共3539家公司公布了中报业绩，其中超过95%的公司是在2018年8月以后公布的半年报。从板块上看，公布半年报的创业板公司有730家，中小板912家，主板1897家。其中，近九成公司盈利，约一成公司亏损，相比之前业绩预告的情况更佳。主要原因是八月份之前主板有相当多的公司未公布业绩预告。

中小创业绩超预期下滑

从中报业绩统计来看，A股业绩增速基本保持平稳，但板块分化明显。2018年上半年，全部A股归母净利润同比增长14.5%，较一季度14%的增速略有提升，但这一提升主要是由主板贡献。从具体的板块来看，主板半年度增速较一季度有小幅提升，从一季度的13.2%提升到半年度的14.8%。从中小板来看，半年度增速较一季度有所回落，从一季度的18.9%下滑到半年度的14.4%，这一增速也明显低于此前业绩预告公布的21%的增速（由于中小创业绩预告公布较全，因此可以拿来比较），这说明中小板的业绩下滑是超出公司预期的。而创业板的业绩增速则呈现明显放缓的态势：归母净利润增速从一季度的29.1%回落到半年度的8.3%，亦低于业绩预告的10.2%。

图1：各板块各定期报告业绩增速（%） 数据来源：wind，西南证券整理

图2：各板块单季度业绩增速（%） 数据来源：wind，西南证券整理

从单个季度的业绩增速来看，各板块波动更大，中小创业绩快速下滑。主板二季度业绩增速为16.2%，较一季度有明显提升。如果剔除金融板块，主板一季度业绩增速为25%，二季度为25.8%，从2017年四季度开始持续提升。而中小创的业绩则呈现大幅度波动。中小板与创业板归母净利润增速都在2017年四季度出现明显下滑，但创业板增速下滑更加剧烈，当时单季增速为-72%；到2018年一季度，两者增速都出现明显反弹，中小板一季度业绩增速达到18.9%，而创业板则达到了29.1%；但到了二季度，两者的业绩增速又再次出现明显下滑，中小板业绩二季度单季增速降低到11.4%，而创业板业绩增速在二季度再次出现负增长，增速大幅回落到-6.30%，甚至明显低于此前业绩预告测算的-2.9%的增速。

需要指出的是，乐视网巨亏对于创业板业绩增速的影响已经基本消除，但是新出现的巨亏公司对于创业板业绩增速影响显著。与2017年半年报相比，创业板业绩下滑最为明显的四家公司为坚瑞沃能、宜通世纪、金龙机电和华录百纳，其在2017年二季度分别盈利3亿元、0.5亿元、2.1亿元和0亿元，但是进入2018年后开始了巨额亏损，其2018年二季度分别亏损13.5亿元、5.2亿元、4.3亿元和2.2亿元。若将这四家公司剔除掉，创业板半年度的业绩增速能够回复到17%，而二季度单季的业绩增速则将由负转正，达到3.8%。

钢铁、建材等业绩增速最快

从行业比较来看，绝大部分行业取得了正增长，只有通信、农林牧渔和交运三个行业出现了负增长。中报业绩增速最快的是钢铁、建材、石油石化和商贸零售行业，半年度归母净利润增速分别达到131%、103%、73%和56%。而2018年景气度提升的行业（二季度增速较半年度更高）则有钢铁、石油石化、商贸零售、房地产、基础化工、轻工制造、国防军工、计算机、煤炭和银行。

图3：全部A股各行业归母净利润增速 数据来源：wind，西南证券整理

当前A股整体呈现弱势状态，需要寻找具备防御性的板块加以布局。建议关注银行、地产等低估值板块，进行防御。同时关注计算机、军工景气有所回升的行业。在主题上，可以继续布局自主可控领域的核心标的。