美豆近期处于上下两难境地，连豆也难以摆脱颓势。虽然国内大豆期价重心近期有所上移，但上方压力明显，而且疲弱的基本面难以支持大豆期价继续反弹。但从中长线角度考虑，逢低做多大豆远期合约仍不失为较好的策略。

CBOT大豆在900美分上方获得强劲支撑后，窄幅振荡一月有余，如今美豆指数仍没有任何突破迹象。国内连豆期价虽然重心有所上移，但豆一主力1009合约在3900元/吨附近遭遇重压，上涨之路也举步维艰。笔者认为，近期如果没有实质性的利多消息出现，振荡整理仍将是连豆市场的主旋律。

供需矛盾仍是关注焦点

随着豆类期价逐步企稳，近期有观点认为基本面的利空已被市场消化完毕，但笔者对此并不认同。美国农业部发布的最新报告显示，2009/2010年度全球大豆产量预计为2.534亿吨，较上年的2.109亿吨增加20.15%，而全球大豆需求量为2.348亿吨，较上年的2.207亿吨仅增加6.39%，全球大豆市场由供不应求转为供过于求。美国农业部表示，将美国大豆预期产量上调至9150万吨，巴西上调至6600万吨，阿根廷大豆产量仍为5300万吨，这些数据与行业期刊《油世界》预期值基本一致。目前市场对阿根廷和巴西的大豆产量规模分歧较大，仍担心病虫害以及天气因素影响大豆作物，但阿根廷农业部3月5日周度作物报告称，阿根廷大豆生长状况良好，而且阿根廷国内加工商预计阿根廷大豆产量将达到5400万—5500万吨，高于USDA和《油世界》的预估值。

国内方面，暂且抛开南美的低成本进口大豆不讲。受加工厂和贸易商采购积极性不高、农民惜售心理严重等因素影响，2009/2010年度，国产大豆销售仅仅完成50%左右，至少还有一半的大豆积压在农民手中。预计5月份春耕之前，农民手中留存的大豆将集中流向市场。此外，据悉中储粮近期正低调向市场出售轮储大豆，这在以往并不多见，实施轮储无疑将增加大豆市场短期内的供应量。

大豆“攘外”方案讲易行难

日前，中国大豆协会向国家相关部门提交大豆产业“攘外”方案，内容主要是促进我国大豆企业做大做强，降低对外依存度，建立自主定价体系，形成自主品牌。笔者认为，初衷是好的，但操作起来却有一定困难。中国大豆产业积病已久，即使有相关产业政策出台，但如同此前实施的补贴和代储代收制度一样，短期内难以收到实效。特别是在当前基本面如此严峻的形势下，在我国大豆的供需结构中，进口大约占总需求的77%。

我国大豆进口量已经连续5年增加，2009年中国总计进口大豆4255.2万吨，较上年大幅增加13.67%。根据美国农业部的预估数据，2009/2010年度全球大豆供过于求4250万吨，正好与中国年度进口量不相上下。当前全球充裕的供应使得进口大豆成本明显低于国产大豆。据计算，目前6月船期南美大豆到中国港口完税成本在3400元/吨左右，远低于国储收购价格3740元/吨，南美的廉价大豆大量涌入国内，2010年中国对南美大豆的采购将高于往年。后期港口大豆库存仍将维持高位，贸易商普遍不看好后市。

长线可逢低做多远期合约

虽然上述利空的基本面已被市场有所消化，大豆期价再度大幅下跌的概率较小，但当前市场处于弱平衡状态，如果没有新的利多消息，振荡整理仍将是连豆市场的主旋律。如果从中长线的角度来讲，投资者可以逢低布局大豆远期合约多单，主要理由如下：

首先，市场长期处于横盘振荡格局未必能被投资者，特别是主力机构所接受，而炒作起来，利多题材相对更丰富，个人倾向于认为大豆易涨难跌。

其次，产量过剩导致商品价格走低，豆农收益减少，进而促使农民缩减大豆播种面积，必然导致供给减少。美国农业部称，2010/2011年度美国播种面积将减少0.6%，产量也将减少3%。国内方面，黑龙江省农情调查显示，今年春耕种植意向初步确定，玉米、水稻、小麦、马铃薯作物面积增加，但大豆面积则呈减少趋势。预计今年黑龙江大豆种植面积为6500万亩，比上一年进一步减少560万亩。来年的大豆供需格局可能会发生改变。

最后，从历史经验来看，除2008年特殊年份之外，大连豆一连续两年的5月份合约价差在-300—300元/吨之间，当前豆一1105合约与1005合约价差正好为-300左右，有向0靠拢的趋势，谨慎的投资者也可以考虑进行卖近（高）买远（低）的熊市/卖出套利。