近期，受下游需求复苏缓慢、原油高位振荡及财政政策有所收紧的共同影响，PTA出现了一波幅度较大的快速回落走势，主力合约期价从8648的高点一路跌到8182点，短短九个交易日里下跌了466元，跌幅达5.38%，市场一片恐慌。但通过对其基本面的深入分析，我们认为，导致期价大幅回落的主导因素并不能持久，PTA的基本面依然保持良好，短期回调是为二季度的上涨行情做准备，投资者可逢低建多。

我们首先来关注一下国际原油市场。2月底至3月初，受希腊债务危机、欧盟经济复苏缓慢及美联储升息预期强劲的共同影响，原油上升势头减弱，持续在80美元一线振荡整理。目前，希腊危机引起的市场恐慌已大幅减弱，美联储主席伯南克近期也表示，就业市场疲弱以及通胀压力较低可能令美联储在较长一段时间内将利率保持在非常低的水平，这令投资者的忧虑情绪有所缓解。当前，全球经济继续处于稳步复苏之中已无疑议，随着各国工业生产的加速，原油的需求也将继续上升。美国能源情报署(EIA)在《近期能源展望》中预计：一季度全球石油日需求将较上年同期上升2.1%，2010年全年日需求量将上升1.4%。EIA的报告预示经济复苏和原油需求都会更加强劲，对原油形成一定的支撑。

以中国市场为例，由于我国经济复苏的脚步较快，原油需求大幅增长的迹象更是明显。工业化进程拉动工业用油增长迅速，城镇化进程的加快将促进石油及其相关下游产品的需求，再加上汽车产业加速发展带动车用油快速增长需求，2009年我国原油进口量大幅增长。海关数据统计数据显示：2009年我国累计进口原油2.04亿吨，年度进口规模首次突破2亿吨，比2008年(下同)增长13.9%；价值892.6亿美元，下降31%；进口平均价格为每吨438美元，下跌39.4%。进口平均价格从自2009年1月份的每吨302.9美元振荡走高，12月份当月进口均价创2009年的年内新高，达到每吨556.8美元，同比上涨44.5%，较1月份累计上涨83.8%。而2010年1月份我国原油进口量较上年同期更是大涨了33.4%，达到1711万吨，进口增速创下历史最高数据。随着全球经济的进一步增长，市场对原油的需求也将越来越大。因此，我们认为，经短暂整理后，3月份原油价格仍有望振荡走高。

我们再来看一下PTA的下游需求。

据商务部监测，2010年我国纺织品内销继续保持强劲。在国内人均收入提升以及部分压抑性需求释放等因素的影响下，大年三十至正月初六，全国实现消费品零售额3400亿元，比上年春节黄金周增长17.2%，其中，服装、鞋帽销售额同比分别增长17.7%和14.6%。

2010年我国纺织、服装行业的出口也正努力扭转颓势。今年1月份，尽管服装出口依然未能扭转负增长局面，但降幅已明显收窄，纺织品已经连续3个月实现正增长。从PTA和纺织服装出口额的月度数据分析，纺织服装出口额的走势要领先于PTA价格3个月，因此1月领先指标较为强劲一定程度上确定了PTA强势的基础。

华交会统计数据显示：本届交易会首日到会境外客商总数3975人，同比增长9.62%。华交会开幕首日，纺织服装类商品成交1.01亿美元，同比增长15.71%。我们从华交会的统计数据也能看出，纺织品出口订单正在回升。随着国外经济逐步走出衰退及国内经济趋稳向好，我们预计2010年纺织服装行业的出口将会继续稳定增长。

近期，对商品市场影响最大的因素，莫过于货币政策明显收紧的消息了。2月份，收紧流动性的信号频频发出。中国人民银行多次上调央行票据利率后，又将存款准备金率上调0.5个百分点，美联储也将贴现率调高，这些措施一定程度上打击了市场的做多信心，投资者担忧紧缩政策进一步加剧。但从一个侧面我们也能看出，货币政策的调整，表明了全球经济复苏已得到了肯定。

我们知道，经济环境的好坏将决定商品价格涨跌的大趋势。据统计：1月居民消费价格水平同比上涨1.5%，工业品出厂价格同比上涨4.3%。该结果略低于预期，这有助于缓解市场对央行可能大规模收紧信贷的紧张情绪，对商品市场的影响偏多。2月22日，中央政治局会议决定今年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，这也在一定程度上缓解了投资者的忧虑情绪，短期加息的可能性已经大大降低，市场心态正在逐步恢复稳定。目前国内外宏观经济均保持持续复苏的良好势头，这将为PTA后市继续振荡上行提供良好的环境。

在全球经济稳步复苏的大前提下，原油需求将会持续上升，进而对油价形成较强的支撑。而我国纺织品出口形势持续好转，外部订单需求有望明显好于去年，这将对PTA产生较强的支撑。本周前两个交易日PTA强势反弹，前期颓势一扫而光，后市在回试8260一线的支撑后，有望继续展开振荡上升行情。操作上，投资者前期多单可继续谨慎持有，若近两日有机会回到8250—8280一线，仍可继续加仓，跌破8200元止损。