自上周五夜盘起，沪胶再次走低，1809合约跌破10300元，1901合约则跌破12200万元，8月下旬以来的窄幅整理形态被破坏。但自今年6月份起的震荡格局依然在持续，底部形态还未完成。

目前国内橡胶供需面继续偏空，虽然青岛保税区橡胶库存有所下降，但上期所天胶库存却不断创历史新高。截至8月31日，天胶期货仓单数量为501270吨，符合交割要求的货物小计为551634吨。由于交易所规定在11月份合约到期之后将注销所有过期仓单，所以目前1809、1810及1811合约将承受绝大部分可交割仓单的压力。8月31日上述三个合约的持仓量合计为95356手，单边计算为47678手，全部交割的话约需要48万吨天胶，而目前仓单数量已经超过50万吨。按规定，交割月的15日是最后交易日（遇节假日顺延），2015、2016、2017年的9月第一个交易日收盘时，9月合约的持仓量分别为17220、32294、28440手，看来1809合约持仓应该还会继续减少，交割时面临的仓单压力也会更大。所以，不愿参与交割的多方急于出逃可能是造成今日沪胶下行的主要原因。

此外，盘面看远期的1901和1905合约跌幅更为明显，与1809合约的价差也有所收敛。根据交易所的规定，今年11月将被注销的仓单是不能重新注册用于2019年到期合约的交割，所以1809合约与1901合约的价差一度扩大到2000元以上，以往9月及来年1月份合约的价差最多曾达到过3450元。在现货市场上不存在如此悬殊的价差，陈胶比新胶价格也就低三、五百元左右。目前近月合约价格低于现货胶价，相应对远期合约造成压力。无论1809合约最终的交割量是多少，到11月份上述50万吨的仓单大部分将进入现货市场，届时1901合约也就不能维持与现货过于悬殊的价格升水。所以，未来1901合约将面临相对较大的价格调整压力。

还有，目前市场对于国内汽车产销形势不乐观，消费降级的预期以及贸易战可能长期化，对未来国内汽车及轮胎产业或将造成不良影响。据外媒报道，8月30日美国商务部初步裁定，从中国进口的部分钢制车轮存在补贴，须缴纳48.75%至172.51%的反补贴税。看来，贸易摩擦不仅影响到轮胎出口，若车轮生产受到抑制，对于轮胎需求也更为不利。

整体看，橡胶供需格局继续偏空，仓单压力的释放是当务之急。此外，虽然8月份以后国内汽车产销理应出现高潮，但是实际形势并不乐观。胶价构筑长期底部仍需时日，万元关口的支持作用堪忧。