橡胶早评：橡胶冲高回落，1-9价差再度收窄

要闻： 8家轮胎上市半年报公布，整体看公司因天然胶的价格处于低位，成本压力的改善带来毛利率提升。但是因宏观环境不佳，企业在报告中均指出面临消费升级的压力和贸易壁垒的争端，从而轮胎企业的盈利能力改善难以一蹴而就，并且在行业结构调整的大趋势下，上市企业保证其行业龙头的竞争力将显得尤为重要。海垦控股和海胶集团双方拟解除部分低产胶园土地承包关系，拟解除88244.32亩土地并用于发展咖啡、畜牧等产业项目，双方确定本次关联交易的金额为11.17亿元。该面积仅占当前海垦胶园总面积的2.5%，年产量0.3万吨。

期货报价：沪胶主力（1901）报价12060（65）；沪胶（1809）报价10360（60）；东京期胶最新报价166.1（-0.4）。

现货、原料报价及价差

天胶现货价格：SCR5全乳胶（上海）报价10450（0）；泰#3烟片胶（上海）报价12300（-50）；青岛保税区泰国RSS3报价1465（-15），泰国STR20现货1355（0）。泰国混合胶10500（0），SCR5全乳胶-主力合约基差-1610（-50），泰国混合胶-主力合约基差-1560（-50），STR20#内外盘价差15（0）。

合成胶现货价格：丁二烯13500（0），顺丁上海14800（0），丁苯（1502）山东12950（-50）。全乳胶-顺丁价差-4350（0），全乳胶-丁苯（1502）-2500（50）。

原料价格：海南胶水10700（0），云南胶水9400（0），泰国合艾白片41.77（-0.38）。

库存情况及开工率：青岛保税区库存20.46万吨（-0.16）；上期所总共库存55.16万吨（0.46）；注册仓单50.8万吨（0.12）。半钢胎开工率54.54%（-12.53），全钢胎开工率50.97%（-16.4）。

持仓与技术分析：1901合约区间弱势震荡，夜盘冲高回落。从日K线图看，日K线在布林中轨下方运行，MACD绿柱扩大。成交量、持仓量均减少，仓差-3768。前20名会员持仓，多单77817（-1324），空单111192（-1786），净多单33907（2543），净空单67282（2081）。周线在短期均线上方，震荡重心下移，MACD绿柱变红柱。

小结：昨日橡胶区间偏弱震荡，1-9价差大幅收窄至1595元/吨，混合胶持平，升水09合约50元。持仓量减少，资金对于橡胶的关注度已经褪去。青岛保税区库存增加，8月重卡销量大幅下滑，凸显了8月是消费淡季的特点。从9月份开始，终端市场需求逐渐“爬出”低谷并有所回暖，各家企业订单环比都有所回升，但明显回暖的趋势还未出现，而随着四季度环保限产限工季节的到来，重卡市场或面临高库存+弱需求的双重影响。我们认为在09合约交割前，1-9价差仍然是交易的逻辑，1-9价差或有继续收窄的空间，预计在1600元/吨附近。交割后，短期压力有所缓解，原料现货价格韧性增强，叠加需求有一定的释放空间，同时橡胶处在历史低位，下跌空间有限，任何消息的刺激都可能推动行情上涨，我们认为橡胶存在反弹的机会。预计今日橡胶区间震荡为主，震荡重心为12000点，多看少动，关注中美贸易战影响。