从前看到彼得·林奇提出投资要找10倍股，就觉得很不容易了。而今却更有人提出投资要找100倍股，就更觉得匪夷所思了。但恰恰就有一本这样的书——《如何找到100倍回报的股票》，宣称这样的事每个人都可以做到，这个人就是克里斯托弗·迈耶。迈耶是投资新闻简报的创始人，他拥有一个“迈耶的100倍股俱乐部”。

迈耶所说的100倍股的想法来自托马斯·菲尔普斯。菲尔普斯是一位名不见经传的波士顿投资经理，但他却在1972年写了一本书——《股票市场中的百倍股》。在书中，他研究了1932年到1971年期间的百倍回报股，涵盖了365只股票。在这些案例中，投资者都获得了100倍的投资回报。所谓的100倍股就是那些让1美元的投资增长至100美元的股票。当然，365只股票的样本太小，看起来似乎具有致命的局限性，并且存在生存偏差。在这里所谓的生存偏差指的是，或许有其他一些公司和百倍回报股看起来很相似，但是却没能获得百倍的回报。

然而，菲尔普斯却宣称，只要你找到并持有它们，就可以享受百倍收益。其重点并不仅仅找到，更在于持有。菲尔普斯的策略简而言之就是“买对的股票，然后持有它们”，其核心是不赞成卖掉好公司。菲尔普斯列举一位卡尔·佩蒂特的投资者，许多年前，他卖掉了自己持有价值100万美元的IMB股票以开创自己的经纪业务，这些股票现在价值20亿美元，远远超过他作为经纪商赚得的收益。菲尔普斯回顾自己的亲身经历，他在1954年卖掉持有的价值7415美元的宝丽来股票以支付一位价格昂贵的医生的账单。现在这些股票价值843000美元，对于菲尔普斯来说，这是一次极其昂贵的求诊。菲尔普斯也反对进行市场择时，他在职业生涯中曾多次预测熊市，但他说：“如果我不去正确预测熊市，而是把精力都放在寻找这些有百倍回报的股票上，我将比现在更加富有。”因为自己的失误，他错过了许多入市的机会。菲尔普斯强调，熊市会蒙蔽一个人的双眼，过分在意市场走势反而会错过入市的时机。

但是，如果要实现100倍回报需要很长的持有时间。这其中的重要经验是，巨额财物来自于咬紧牙关坚定持有。要实现百倍收益难度很大，需要长时间保持高收益率。如果每年盈利增长14%，那么需要35年时间；如果每年盈利增长20%，那么需要25%年时间；如果每年盈利增长36%，那么需要15年时间。当然，如果每年盈利增长50%，那么最快也需要10年时间。这显然不是普通投资者所能等待的。菲尔普斯建议，寻找新方法、新材料和新产品——投资那些能够提高生活质量，有助于解决问题，以及能够提供更好、更快、更廉价的服务产品，为人类做出贡献的公司。这是投资百倍股的前提条件。仅仅关注公司公开的增长趋势、利润率和市盈率是不够的，投资者更应该关注公司在未来是否能够创造出更多的价值。

菲尔普斯强调他并不是要倡导投资者盲目地持有股票。他建议选择“对的股票”，根据公司发展状况选择性持有，而不是单纯买进就放在一边不管不顾。菲尔普斯持有的很多股票都说明，即使一只股票长时间内不上涨甚至下跌，仍然有机会成为百倍股。投资的一条基本规则是，如果不是情非得已，不要为了任何非投资因素而采取投资行动。不要因为股价波动就买卖股票，也不要为了获得资本利得以弥补亏损而采取行动。只有确定自己之前的决策是错误时，才应该谨慎卖出。按照菲尔普斯的观点，你可以认为卖出其实是在承认之前所犯的错误，你持有一只股票的期限越短，说明你购买时所犯下的错误越严重。菲尔普斯写道：“高尔夫球手击球、握杆方式和的微小变动都可能增大获胜的概率；投资亦然，更注重买入持有或许可以使你的投资组合收益更高。在《爱丽丝梦游仙境》的故事中，你必须跑得越来越快，才能保持在原地不动。在股票市场上，有证据表明，一个人如果买了正确的股票，就必须静静持有才能获得高额的回报。”

迈耶认为，菲尔普斯的原则在逻辑上完全是正确的，如果没有这些原则我们就无法找到百倍回报股。最重要的是，迈耶只关注百倍回报股，而不是那些没有达到百倍收益的股票。他要展示的并不是一系列的统计推论，而是一系列可以用于鉴别百倍回报股票的方法。投资显然不是统计，而是一门艺术。如果投资就是统计，那么最好的投资者一定就是统计学家，而事实上却不然。于是，迈耶遵循菲尔普斯的精神进行百倍回报股的研究。

由于菲尔普斯的书早已绝版，我们无从知道其中研究的方法。但是在迈耶的这本书中，我们可以十分清楚他的研究方法。迈耶认为，如果要找到百倍回报股，就必须首先着眼于公司并构建一个“咖啡罐组合”。咖啡罐组合的观点来自罗伯特·柯比，他是美国资本集团的投资经理。咖啡罐组合起源于古老的西部，那时人们将自己重要的财物放在咖啡罐里，然后藏在床垫下面。咖啡罐组合意味着，最终结果是否成功取决于个人的智慧和远见，选择将什么东西放在罐子里。这个观点很简单，尽自己所能找到最优的股票，然后持有十年，并且这一组合完全没有风险，而且易于管理，其最大的好处在于它可以帮助投资者避免糟糕的直觉误导。迈耶建议，不要在咖啡罐中放置刚刚起步的公司股票，而要选择那些成熟的、有着长远增长前景，并能够以较高回报率实现资本价值复合增长的公司股票。要关注较少的股票，专注于最好的想法。

在美股中，有一批为数不少的百倍回报股，它们都可以进入咖啡罐组合，比如埃克森美孚、波音以及巴菲特的公司伯克希尔·哈撒韦。伯克希尔·哈撒韦1962年是每股8美元，10年后的1972年上涨至80美元，再过10年的1982年继续上涨至775美元。在这期间，1975年伯克希尔·哈撒韦的股价下跌了53%。而今伯克希尔·哈撒韦的股价已经超过31万美元。著名的苹果股票从1980年上市至2012年上涨了225倍。但是在这32年间，苹果的股价经历了过山车般的波动，曾经两次下跌80%，2008年金融危机又下跌了60%，此后还有多次下跌40%。但是截止当前，苹果市值已经越过万亿大关。网飞从2002年上涨至今已经有了60倍回报，但曾经有一天之内股价下跌25%，最糟糕的一天下跌了41%，并且有连续4个月的下跌，累计跌幅80%。辉瑞的股价从1946年到1949年一直在下跌，相似的情形又发生在1951年到1956年，然而辉瑞的投资者还是从1942年到1972年获得141倍的收益。看起来，要获得百倍回报最重要的是既要抗拒极端的波动，又需要超长的时间，这对于普通的投资者简直就是天方夜谭。

沃亚信托基金的罗斯·科伯曾经为路透社撰写一篇文章，其标题是《80年不变的投资基金》。科伯介绍说，该基金在1935年购买了35只等权重的美股，从那以后再也没有买入一只新股票。一直到现在，该基金还持有杜邦、通用电气、宝洁以及联合太平洋等。通过企业之间的并购或拆分，先后获得伯克希尔·哈撒韦公司、哥伦比亚广播公司、埃克森美孚以及雪佛龙公司的股份。基金的投资组合目前尚有21只股票。根据晨星机构报道，在过去5年，截止2015年2月24日，该基金年均回报17.32%，在过去10年中年均回报9.4%，全部超过标准普尔500指数。事实上，该基金已经领跑标准普尔500指数40年了。我们对这样超长时间的持股可能没有兴趣，我也没有兴趣，但是沃亚信托基金的不同寻常显然在告诉我们，当我们基于理性的投资策略谨慎地选择了股票之后，就应当坚定地持有投资组合。

实现百倍回报的最大障碍在于承受股价波动并且坚定持有的能力。而咖啡罐理论是劝告投资者不要去理会那些扰乱人心的波动。即使巴菲特也出现了这样的情形。在1995年的致股东信中，巴菲特回顾他投资迪士尼的经历：“1966年我开始对迪士尼感兴趣，那个时候迪士尼的市值还不到9000万美元，虽然这个公司税前利润是2100万美元，手中拥有的现金足以覆盖该公司的债务。在迪士尼乐园，价值1700万美元的加勒比海盗船马上就要营业了。你能想象我有多激动，这家公司只是海盗船价格的五倍。基于上述令人震惊的分析结果，巴菲特有限合伙公司按照拆股调整后31美分的价格购买了大量的迪士尼股票。迪士尼股票现在66美元一股，可以说这是一个绝妙的投资。但是我当时轻信了迪士尼股票将要退市的消息，在1967年以48美分的价格抛出了这些股票。”

如果是百倍回报股，那么它们就可能拥有大致相同的基因。这样基因也正是投资者所要细致研究的。迈耶总结出的这些基因大致有：高净资产收益率，并且将利润以高回报率进行再投资；公司创始人既是经营者又是身兼管理的大股东；低成本运营，适度借债，公司在整个经济周期都能盈利；公司高层管理者低流动，十分注意向所有利益相关者提供激励；能够回购股票以加速回报的实现；拥有一个护城河，能够将竞争者排除在外，不太容易受到竞争格局彻底变化的影响。尤其要投资最好的CEO，也就是威廉·桑代克在《商界局外人》中所描述的管理者。这些人的身上具有巴菲特最为看重的企业家特质，比如聚焦资本配置、绑定股东利益、高效运用杠杆、勇于逆向而行、永远关注现金流等等。

对我自己而言，寻找到百倍回报股可能勉为其难。我所要寻找的是像桑代克在《商界局外人》一书中所说的拥有企业家特质的公司，他们能够不断地创造价值而不是毁灭价值。我深信，在NBA球队里，一定有身材不高的明星，但身材高大挺拔的明星总是具有某些优势。按照迈克尔·刘易斯在《点球成金》一书中的说法，优秀棒球运动员的背后总有一个规则。奥德赛是荷马史诗中的古希腊英雄，他在特洛伊战争中利用木马计攻陷特洛伊城后，不顾海神波塞冬的咒语启航回家，却在一路上历尽劫难，在海上漂泊了10年。将奥德赛的故事引入投资领域，就是一个百倍回报股的寻找之旅，毕竟这是所有投资者最心驰神往的事情。