平湖习剑

1999年开始股票交易，2005年开始杠杆类交易，交易商品期货12年。对套利、对冲、波段、日内等交易策略均有研究，在股票、期货、外盘等市场均有交易。期货市场主要风格为短线波段。在第九届、第十一届全国期货实盘交易大赛（期货日报）获得奖项。资管网2015年CTA基金综合排名第七，主观策略组第二。资管网三年综合收益率排名第二(2015，2016，2017)。曾牵头成立FOF基金、多次受邀参加和讯实盘秀。现任上海麟众投资管理有限公司总经理，中国金融投资培训班特聘讲师。七禾网资管排行榜“平湖习剑”账户三年半复合累计净值70倍，七禾网实战排行榜“心行者”账户二年累计净值10倍，资管网“融信致远”累计净值20倍。综合多个账户年化约200-400%。

资管网："平湖习剑"您好，感谢您于百忙之中接受资管网的采访。您的网名叫“平湖习剑”，它有什么特别的含义吗？

平湖习剑：做交易的人很多都有一种武侠的心理。因为交易能力的训练，跟修炼武功有很多相通之处。有流派、有剑法、有心法。交易的江湖，各路门派，血雨腥风，起起落落，像武侠故事一样精彩。交易者，都想修炼一套自己的独门绝技，然后创门立派，名扬江湖。很多的金融交易者都有很武侠的名字，直达的申总叫“独孤九剑”，固利的王总叫“十年磨一剑”，有位基本面的高手叫“古浪”，还有的叫“轻灵一剑”、“秋霜夜剑”。

我一开始接触交易时，首先是在想着，得有自己的一把剑。所以十年前我取了个网名叫“磨剑子”。多年后，我感觉自己的这套剑法已经有点样子了，但还要静心修炼，提升功力，所以叫“平湖习剑”。“平湖”是指心境，心如平湖才能专心练剑。“习”是实践的意思。“学而时习之，不亦说乎”，意识是说，学了些东西，然后去实践它，琢磨里面的道理，有所感悟，感觉很开心。我们以前学校老师教，说学了后要经常复习。教错了，复习哪有开心的。孔子是因材施教的，不是现在的填鸭教学。学了本事去赚钱才开心，感悟到真理才开心。所以“学”和“习”是连在一起的。特别是在金融交易里面。实践的过程中，感悟到真理，还能赚钱，自然是开心的。

资管网：目前账户“融信致远”累计净值20多倍，而且已经连续第四年盈利，您认为取得高收益的关键是什么？如何保持连续盈利？

平湖习剑：我以前自己账户做，也没人关注的时候，收益率高。近来管理别人账户，怕这怕那，还参加一些活动，收益率降低了。所以，我自己最近在反思，确实如有位朋友所言，参加活动、讲课、营销，这些东西心是向外的，而做交易，心是向内的。所以，对主观交易者来说，两者是无法兼容的。我也曾因同学之邀，走这样那样向外的路。我最近有所思考，这是两条完全不同的路，鱼与熊掌不可兼得。自己还没到停止成长的时候，所以应重新回归平静。当交易者心无旁骛，与市场融为一体时，才能紧跟市场节奏，才能感受市场力量的来源方向。当交易者能时时静心审视自己的手法，才能做到不跑偏、少犯错，才能抓到本该抓到的行情。心若平湖，才能专心练剑，才能发挥水平，取得相对较高的收益。

当然这一切是在交易者已经有把自己剑的基础上。初入市场不久的人也有可能做出高收益，重仓赌对，这个与可持续盈利的高收益是两码事。已经有一套成熟系统的交易员，都应该保持连续盈利。如果有交易者盈利不连续，一定是系统还有问题，还有不明白或理解错的环节，还需要感悟和打磨。

资管网：您把自己定义为一名纯技术交易者，也有观点认为“做好期货的关键是深入基本面分析”，对此您怎么看？

平湖习剑：交易是零和博弈，钱不会自己长出来，也不会平白消失。无论技术还是基本面，实质就是怎么赚博弈对象的钱。

技术分析，是根据盘面特征，发现资金运动轨迹，抢先机、占空挡，赚盘面能看到的进进出出的资金。即，技术交易的博弈对象是场内资金。而在盘面之外，还有全社会的资金流向，压根就没有在期货市场，是没有在盘面反映出来的。研究基本面，就是研究在盘面上还看不到的情况。即，基本面交易的博弈对象是场外资金。我所了解的，真正研究基本面的交易大师，他压根就不看盘，忽略所有的短期波动。

所以，技术交易偏短线，像高频、日内、隔夜小波段、高频套利等。基本面交易则偏长线。对于稳定性来说，技术交易系统完善，可以做到较低回撤的稳定盈利，基本面交易则相对回撤较大。对于体量来说，技术交易承载的资金量是有限的，因为短期在市场进进出出的资金就那么多，所以高手一般都是盈利出金。基本面交易则承载体量非常大，因为博弈对象是整个社会的真实产业链。所以真大佬，都是基本面交易者，其体量也是搞搞短线的技术交易者难望其项背的。

但基本面交易，门槛超高，其要求对宏观经济、产业政策、库存周期都有深入研究，对供需平衡要能拿到一手资料，对调研要有持续投入的时间、精力和金钱，等待机会的时间以年来计，在犯错中训练提升的机会非常少。一般人根本无法逾越这样的门槛。大众投资者，所谓的研究基本面，无非是听听消息，与建立立体的基本面分析体系还差得太远。在基本面体系上走出来的人，多是脱胎于现货企业。大众通过基本面做对一两次，并不能证明其体系已完善。

所以，就我观察到的，通过技术分析稳定盈利的人要远多于基本面的大佬。其实就哲学层面解读博弈的本质和技巧来说，技术面和基本面是相通的。要是没有产业背景的初学者，陷入听消息的基本面研究，而忽视了技术层面的修炼，基本都是死得很惨。

资管网：您的交易体系是怎样形成和建立起来的？能否简单介绍一下您的交易系统有什么特点？

平湖习剑：从接触交易到稳定盈利大约经过了四个阶段。一开始是意淫短期赚大钱，重仓赌，爆仓。第二阶段是明白风险，也掌握了一些规律，但回撤控制还很差，所以大起大落。第三阶段是系统各个环节逐渐完整，风险能较好控制，机会也能看到，但是守得过紧就拿不到利润，所以处于小盈小亏阶段。第四阶段，是在思维的先后把框架理清楚了，在胜率赔率上有了更清晰的认识，理解到系统的各环节都可以是不对称的，手法不再那么死板，从而开始大盈小亏，从而走上稳定盈利之路。

建立体系的途径，一是在无数次的交易实战中，发现一些规律；二是广泛地看书，思考价格形成和波动的本质；三是参加学习培训。我的交易体系我描述为，中正、平和、连绵不绝。这句话是太极拳对拳路特点的描述。我觉得其中的精要是相通的。

资管网：您强调交易系统的重要性，您是如何定义“交易系统”的？交易者应如何构建自己的交易系统？

平湖习剑：我个人对交易系统的定义，是交易者基于其对市场的认识而能够发现机会后，所构建的与抓取该机会相对应的一系列策略和手段，策略的构成一般包括进场、出场、止损、止盈、加减仓、仓位控制、资金管理等要素，并可通过该策略持续地在类似机会中获利。

如何构建系统，有三句话很深刻。第一句是，“我们交易的是对市场的看法”，因为如何认识机会，决定了使用什么类型策略。第二句是，“我们交易的是自己的信念”，因为自身的世界观和方法论，决定了自己的市场哲学，决定了其生发出的交易系统。第三句是，“我们交易的是自己的人性 ”，因为自身的性格，决定了构建什么样的交易系统。说白点就是，根据自身性格、知识体系、优势劣势找到适合自己发展的交易类型，再在学习和实战中完善和磨练。

所以，首先初入市场的人，先要搞清楚这个市场都有哪些交易类型，分别适合哪类人。再深入研究适合自己发展的交易之路，能找到师傅带是最好的。最后就是在实战中完善。具体说，比如读文科的小年轻，一般对事物理解力还可以，对经济也有所关注和思考，那技术主观交易可能比较适合，那他把策略各要素的原理都搞清楚，然后发现机会时用策略去试，慢慢熟能生巧。比如搞IT出身的，理工男，那走程序化的路可能更顺一点。比如现货商背景，那他研究基本面，做基本面套利可能更容易上手。

资管网：有人说做期货要追求稳健盈利，也有人认为做期货就是要追求暴利，您如何看待这两种观点？

平湖习剑：不同的行业、年龄、身家的人，期货在其个人的配置地位不一样。其目的，都是要求得自身财富的稳健成长。总体来说，期货占其个人财富比重越大，犯错成本越高，越会在期货追求稳健盈利。占比约小，犯错成本越低，越会追求暴利。具体来说，职业交易者，管理别人资金的，相对年龄较大的，自然要追求稳健盈利。给别人做资管，如果不稳定客户都跑了。对职业交易者来说，稳健就是暴利。而有多项收入的高净值者，期货在自身财富占比较小者，年纪轻的，自然会追求暴利。对高净值者来说，期货就是拿个小钱打短线。对小年轻来说，小钱博暴利，亏了回去上班攒钱再来。就像各个系统适合不同类型交易者，适合自己就是对的。

资管网：您表示从亏损到盈利就是捅破一层窗户纸，那么交易者处在困惑阶段的时候，应该保持什么样的交易习惯？

平湖习剑：停下来，慢下来。交易系统的构建，是自我觉知的过程，是自我修炼的过程。所有的生物都是一部机器，它按照特定的程序在运转。人也一样，马斯洛需求理论，只是一个大的框架。在很多细节上，我们人也是一个反应装置。碰到同样的事情，有的人会大发雷霆，以逼迫别人让步，有的人会退避三舍，以避免跟人冲突。这些都是源于个体的世界观价值观，以及个性特征的综合反应。当一种行为固定后，在生理上构建了一个脑回路，所以“江山易改本性难移”。改变一个人，往往是有一个大事件，促动心灵，把脑回路改了，才会改变一个人的思维和行为。

在交易中，当一种行为多次伤害自己时，如果较劲一直做下去，一定会越输越惨。只有停下来，反思自己，把思维改过来，重新开始，才有可能把行为改过来。当一个新的行为，获得了正面的反馈，固定下来，脑回路才改过来。所以，停下来，反思，重新开始。这三步，是自我觉知、自我修炼必不可少的路径。这个世界竞争这么激烈，每个人都很努力，但是结果天壤之别。因为选择大于努力，因为成功者的思维不一样，模式不一样，行为不一样。我听说过不少成功的交易者，其都在人生最困惑、最迷茫，老路已经走不下去时，停下来，重新开始，获得了重生。犹如凤凰涅槃。我自己也一样。

资管网：您目前已经持续盈利四年，那么在之前的探索阶段中，您认为关键是克服了哪个 “难关”？

平湖习剑：克服了“不停做”的难关。以前自己对市场和交易理解不够。以为有什么圣杯，一套永远有效的策略。事实上没有。这个市场是循环的。市场总会在一定时候成就某些人，但不会一直成就某些人。所有策略都有失效期。事实上，策略总是通过度过失效期而重新变得有效。

资管网：交易者在成长的过程中总会遇到坎坷，您是否也曾有一些给自己带来深刻教训与感悟的“大亏”经历？

平湖习剑：在变得稳定前的那一段，是最困惑最无奈的阶段。就像黎明前的黑暗。当自己把所有能学的都学过了，各个要素都考虑了，结果是持续亏损。都不知道还能怎么做，还要怎么学，还能怎么办。走投无路的无奈是最大的无奈。当时持续亏损一年时间，亏到只剩几万元。走投无路后，才会彻底地放弃无法走出的老路，才会放下一切重新开始。才可能走在一条不一样的路上。

资管网：作为短线交易者，您怎么看入场点？您选择入场点的依据是什么？

平湖习剑：短线交易者对入场的要求都是很严格的。短线交易，就是对不同点位风险收益比的把握。入场点位好坏，已经决定了这笔交易是否成功。我入场点的依据一是顺势，二是震荡趋势的转换。

资管网：在您的交易体系中，一笔交易入场后如果出现亏损，您是如何止损的？如果出现浮盈，您又是如何止盈的？

平湖习剑：止损比较灵活。概括说来，就是浮亏是不是计划内的。出现计划外的情况，就止损。止盈判断也是以计划为标准。出现计划外的情况，就止盈。

资管网：您的交易品种非常多，请问您是怎么选择交易品种的呢？

平湖习剑：纯技术交易者，博弈对象就是当下在市场进出的资金。判断依据是资金在盘面进出留下的痕迹。所以，只要盘面走势符合机会定义条件，任何品种都能做。具体说就是拿技术分析的框去套，哪个品种符合就做哪个。

资管网：您认为保持稳健的盈利是做单一品种胜率高，还是同时做多个品种胜率高？请简单谈谈原因。

平湖习剑：这要看他系统的特性。需要考虑品种波动特性的系统，短线的系统，更应该做单一品种。而不考虑波动特性的系统，相对大周期的系统，更应该做多品种。

原因是，对抓取行情的深度要求不同。如果力求抓到该品种的所有行情，自然要对该品种研究透彻，对该品种所有波动的原因一清二楚，对点位要求更精确。那就要专一，只做单一品种。如果本着“滔滔江水只取一瓢饮”的思维，只在大行情中取一段，自然不用对该品种研究太深，而是把多个品种的一段一段拼起来。

两种做法是两种不同的思维，演化出不同的流派，没有对错，只有是否适合自己。好比办企业，前一种模式，是该企业主在某行业有独特的资源和优势，于是他就深耕该行业，做到行业第一，无论全行业景气与否，行业第一的盈利是无法撼动的。后一种模式，是该企业主以管理见长，管理的模式和标准，可以套用到很多行业，每个企业都能盈利。行业会有景气与否的循环，反正东方不亮西方亮，整个集团依然良性发展。

资管网：对于主观交易者来说，交易心态和交易情绪的控制尤其重要，请问您是如何在交易中保持一个良好的心态的？

平湖习剑：影响心态的是贪婪和恐惧。贪婪和恐惧是生物亿万年进化的结果。它是生物长期生存发展所必须具备的生理条件。不会贪婪不会恐惧的生物，早就灭亡了。稳定盈利者，不是没有贪婪和恐惧。而是长期的经验告诫自己不要掉入贪婪恐惧的坑里。我保持良好心态的方法，就是研究贪婪恐惧的产生原因和前期征兆，然后用物理的方式区隔开来，避免自己陷入贪婪和恐惧的泥淖。有的人没有做出交易，于是就说做出交易的人是反人性的。这样的说辞，是给自己找个台阶下罢了。实质是没明白其中道理，也没有具体的方法去避免。

资管网：交易上很难有长胜将军，您觉得目前的高收益可以持续吗？您如何保持持续的竞争力？

平湖习剑：多年接触下来，长胜将军的比例确实不多。很多短期取得明星收益的，还是不能经受长期的考验。我有个朋友在投盘手，管理型五五分，非常优惠的条件。很多明星盘手也参加了我们的MOM计划。即便有以往业绩见证的，最后试出来稳定高收益的还只是高手中的少部分。而细究而言，不能持续的明星盘手，其对交易的理解，和手法的成熟程度，还是有欠缺的。所以，归根到底，还是功力是否到家的问题。我今年收益率不如往年，我也在不断反思自己。对可持续盈利的信心是有的，因为已经度过很多次周期了，但收益高低只有做出来才知道了。

至于如何保持持续的竞争力，就是自己不断反思，不断加深市场认识，完善系统细节，多向比自己厉害的高手学习，从而不断成长。我发现很多年轻人都非常厉害，只是他们懒得挂曲线罢了。说起来也是惭愧。不懂就虚心求教呗。

资管网：除了期货外，您也有参与股票投资，您觉得目前的股市处在怎样的阶段？

平湖习剑：中国股市和房市的特征，与美国正好相反。在中国，股市大的环境而言，还是投机市场。所以它并不如美国股市一样适合长期持有，而是有一定的周期。从经验来看，七到八年一个轮回。所以，下一轮牛市还早。想赚快钱的，还是要等几年。多头不死，下跌不止。但同时，信奉价值投资的一批人，即便在熊市中，还能取得企业成长带来的收益，这个不是快钱，但是值得推崇。

资管网：回顾过往十多年的交易经历，您最大的感悟是什么？

平湖习剑：说实话。交易的路真不好走。没门槛的行业，竞争自然是最残酷的。花了这样的时间和精力，大约在其它行业也成功了。也许，各行各业，成功者的比例是差不多的。从事什么行业，犹如构建交易系统一样，还是要看自己在哪方面有优势。

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