有着12年股龄的老张，自称对大盘指数的感觉颇佳，对股指期货跃跃欲试。他在去年5月参加了某期货公司举办的股指期货仿真交易比赛。幸亏那只是一次练兵，不然老张将对自己的操作失误痛苦不迭，因为他收获了一段爆仓经历。

在老张看来，投资指数是一件轻松、坐享暴利的事情，因为中国A股牛市才刚刚开始，只要做对了方向，定能成功。由于股指期货相比指数基金具有保证金放大机制，可以数倍地赚钱，老张对此品种情有独钟。

该期货公司给了老张100万元虚拟资金，当时沪深300指数大约在3700点的位置。刚开始，老张听从了期货公司的建议，“先学习，后行动”，要把握买入时机，且将保证金控制在总资金的40%以内。

经过短暂观察，老张在2007年5月15日买入了2手仿真0706合约，成交价格在4120元，按当时15%的保证金比例，每手投入保证金约18.54万元，合计占总资金的比例没有超出40%。

随后，沪深300指数连续上涨，在5月23日最高涨至3939点，仿真合约价格相应大幅上涨，老张这两手合约平均获利达到近15万元。

短短几个交易日获利接近翻倍，老张的自信心加速膨胀。他想，实际上100万资金可以最多买到5手，当时如果多买2手，即可多赚30万元。

“这么好的机会，不能让资金闲置。”老张彻底否定了40%的资金控制要求，因为他相信这一轮牛市还会持续下去，不能白白地浪费赚钱机会，要把资金效率发挥到最高。

于是，老张在5月24日趁指数回调，继续加买了3手0706合约，成交价格在4610元。此时，他的保证金共投入约99.3万元，占总资金(加上前期盈利约130万元)比例接近80%。老张认为，还余下30多万元，足以承受期货公司讲的所谓“回调风险”，因为指数看起来没有回调的迹象。

果然，老张的“如意算盘”没有打错。沪深300指数在5月29日最高涨至4168点，老张的5手多单共获利近160万元，此时老张的自信心几乎到达了顶峰，他做出了一个大胆的决定：将此前累积的盈利继续加仓。　　当日，老张在收盘前追加买入了4手0706合约，保证金占总资金比例超过了90%。这已经处于一个非常危险的境地，但老张当时颇为自己“滚雪球”般的操作沾沾自喜。

当夜，可怕的利空消息出现了，印花税加征至千分之三，“5·30”成为老张初涉期市的难忘之日。

2007年5月30日，沪深300指数大跌281点，仿真0706合约大幅跳水。老张的账户此前从未出现过蓝色，这天立刻显示需要追加保证金约50万元。

当时，其实老张可以进行止损操作，只要果断平掉所有多单，账面资金仍可维持在180万元左右。但在老张看来，这不过就是一次短暂的政策影响，指数很快就会止跌回稳，于是他选择了“死扛”，毕竟距离期货公司的强行平仓还有一段距离。

果然，5月31日，沪深300指数小幅反弹了41点，仿真合约也顺势反弹，老张的亏损挽回了不少，这更加让老张相信自己的指数判断能力，他决定坚持看多，坚决不在“低位”砍仓。

然而，6月1日至3日，沪深300指数连续大幅下挫，累计最大跌幅超过700点。老张终于傻眼了，在“死扛”还是“砍仓”的矛盾中，他几乎不知道应该怎么操作。最终，期货公司的强行平仓指令帮助老张解决了他的矛盾。

老张感慨，投资股指期货，资金管理实在是太重要了，如果盲目满仓操作，可能被任何一次回调打得一败涂地。