核心观点

. 这个季节是豆粕需求旺季。所以造成粕的需求紧张。

. 豆粕多空各有想法，但是本年度多头还是在贸易战的背景下还是占据了上风，但这种势头只能在今年还是有些优势的。

. 后期“非洲猪瘟”的疫情，有可能会造成后期对猪肉的需求降低，反过来对水产品的需求增加。

. 马上进入冬季时不是棕榈油替代豆油，而是豆油在替代棕榈油！

大宗内参：之前八月中下旬豆粕的调整背后的原因是什么？

吴洪涛：今年是豆粕的动荡之年，除了贸易战，8月又出现了“非洲猪瘟”导致对豆粕需求下降的恐慌,且仍有蔓延趋势。

大宗内参：能否和我们详细分享下现在国内外豆粕的供给情况如何？

吴洪涛：供给量全球大豆充足，虽然年初阿根廷大豆减产1500万吨，但在去年和今年巴西和北美大豆的丰收，已经完全添补了空缺，而且今年的大豆供给仍然在上升趋势中。在美国农业部8月报告中，对2018年大豆单产更是令人惊讶，后期有冲击53蒲的可能，这会导致美大豆产量远超预期，还有就是美大豆库存，已经是连续4年以30%以上的幅度快速递增。国内犹如贸易战影响，国产大豆种植面积也有所提升。

大宗内参：豆粕的需求情况呢？

吴洪涛：关于国内的需求，如果跟往年对比是下降的，但是今年初出现贸易战，停止或增加了对美豆的进口关税，导致大豆进口总体相对去年减少800-1000万吨进口量，尤其是今年7月后进口明显下浮，更有能10-12月大豆进口会比往年进口量大幅度下滑。而这个季节是豆粕需求旺季，所以造成粕的需求紧张。

大宗内参：豆粕多空因素冲突，您认为将主要交易哪个逻辑？ 后期豆粕的单边操作上有什么建议？

吴洪涛：豆粕多空各有想法，但是本年度多头还是在贸易战的背景下还是占据了上风，但这种势头只能在今年还是有些优势的。明年就压力重重了，一是贸易战的持续时间和美大豆的天量产量的压制，南美种植面积再度增加的预期；二是中国生猪和能繁母猪的存栏下降；三是“非洲猪瘟”的对后期的影响都是令人恐惧的，主要是瘟猪不分生猪和母猪，会造成能繁母猪再次下降，还有就是得猪瘟后猪场短时间内不能再次启用。

大宗内参：现在豆粕和菜粕的价差情况如何？可否为我们详细分析下价差之后的走势？

吴洪涛：豆粕和菜粕供需是有一定影响的，但还是各自独立的两个品种，尤其像现在这种背景下。至于走势它们都在关注贸易战的持续性。还有后期“非洲猪瘟”的疫情，这有可能会造成后期对猪肉的需求降低，反过来对水产品的需求增加。

大宗内参：近期油粕比情况如何？油粕比是否有交易机会？

吴洪涛：刚才谈到了今年大豆进口预期比去年减少800-1000万吨，至于后期数字还没有确认，但这数字多多少少已经被大家认同。减少1000万吨大豆进口，就会减少国内200万吨豆油的供给量，而目前国内豆油库存160-170万吨，在豆油需求还算平稳的情况下，势必会对豆油库存有很大的影响，虽然可以用棕榈油替代，但是在现在的季节，马上进入冬季这时不是棕榈油替代豆油，而是豆油在替代棕榈油！