四季度煤炭供应依然偏紧，动力煤期货近月合约价格下跌空间有限，远期合约易涨难跌。

电煤需求走弱

当前，随着气温回落，电煤需求显著下滑。截至9月11日，沿海六大电厂煤炭日耗已经降至60万吨以下水平，电煤需求淡季特征明显。从电厂库存来看，截至9月11日，六大电厂库存依然在1500万吨以上，处于近年来高位水平，较去年同期偏高400万吨左右，加之9月部分电企限量采购以及设备检修，电厂近期采购意愿极为有限。

不过，9月东北地区已经开始启动冬储采购计划，特别是黑龙江地区采购尤为紧迫，块煤需求显著增加，虽然目前产区受制于运输不畅，产区报价涨幅有限，但由于黑龙江地区采购报价偏高，对整体市场还是产生了较为明显的提振，港口贸易商挺价意愿浓厚。

供应依然偏紧

当前，环渤海重要港口库存依然居于高位。截至9月初，环渤海重要港口较去年同期偏高超过400万吨，高库存缓解了市场对供应的担忧。

不过，供应偏紧并未改变。一方面，产区安全环保检查形势严峻。国家煤矿安监局公布在12个主产省进行为期一个月的安全生产检查尚未结束，近期山西省已经印发了全省煤矿安全生产大检查方案，要求从8月21日—10月21日在全省范围内开展安全生产大检查。此外，9月7日，国家煤矿安监局拟于9—11月，分期分批开展安全生产标准化煤矿第二阶段抽查工作，抽查对象扩大至20个省份，产区供应不乐观。另一方面，目前煤炭进口政策方面仍未有放松迹象，2018年1—8月，共进口煤炭2.04亿吨，同比增14.7%，若2018年全年额度不超过去年，那么最后4个月进口配额仅6700万吨左右，远低于2017年后四个月进口9300多万吨的水平。受进口配额剩余有限影响，四季度外贸煤供应将显著减少。

港口报价坚挺

近期港口煤炭价格振荡上行，截至9月11日，汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤报价635元/吨，周环比上涨10元/吨。在产区成本端支撑以及四季度需求提振下，动力煤价格重心逐渐抬升，但难以大幅拉涨。一方面，9月初，神华集团大幅下调了煤炭长协价格至602元/吨，较8月显著下调13元/吨，明显偏低于目前的港口报价，电厂主要以执行长协合同为主；另一方面，北方港疏港压力加大，曹妃甸港口对年度装船规模小于100万吨的贸易商加征场存费，小贸易商有加快出货需求，港口报价出现分歧。

总体而言，近期动力煤价格不具备强势大幅拉涨条件，不过远期供应预期收紧，动力煤下跌空间有限。