摘要：6月以来，受中美贸易摩擦持续升级影响，镍价承压下行。近期，中美贸易谈判重启及下游需求改善预期提振镍价，沪镍反弹有望延续。

中美重启贸易谈预期提振镍价

美国《华尔街日报》援引消息人士说法称，美国财政部长姆努钦已向中方团队发出邀请，希望中方派出部级代表团在美国政府对华加征新一轮关税前与美方进行贸易谈判。针对美国对中国再次发出谈判邀请一事，中国商务部对此持欢迎态度，并表示双方团队正在就一些具体细节进行沟通。中美双方贸易摩擦缓解有助于提振市场情绪，镍价短期获得提振。

现货市场出现改善

由于进口窗口时有打开，俄镍进口量一度出现大幅增加，俄镍现货市场表现疲软。随着现货压力开始缓解，俄镍较无锡主力1810合约已由贴水50元/吨转为升水200元/吨。国内方面，由于国内炼厂检修增多，1-8月全国电解镍累计产量同比减少9.76%至9.51万吨，受此影响，金川镍较无锡主力1810合约升水6200元/吨左右。

不锈钢旺季需求预期仍有支撑

受终端需求表现一般影响，1-7月全国主流不锈钢厂300系粗钢产量为670万吨，同比增长1.3%，不锈钢产量同比增速较去年同期出现下滑。社会库存方面，虽然各系不锈钢总体库存处于高位，但300系不锈钢库存依然维持合理水平。截至8月31日，无锡与佛山两地300系不锈钢库存为19.4万吨，环比上旬下降2.3万吨，旺季需求预期依然存在。此外，中国商务部对印尼等国不锈钢坯反倾销调查有助于缓解进口不锈钢回流压力，国内不锈钢市场供需状况有望持续改善。

新能源汽车产销量依然强劲

8 月全国新能源汽车产销分别为9.9万辆和10.1万辆，同比分别增长39.0%和49.5%，产量环比上月增长9.9%，销量环比上月增长20.9%。1-8月累计产销分别为60.7万辆和60.1万辆，同比分别增长75%和88%。受新能源电池需求快速增加推动，全国硫酸镍产量继续维持高速增长。上海有色网数据显示，8月全国硫酸镍金属量为8337吨，环比增长33.09%。1-8月全国累计金属量6.01万吨，累计实物量27.32万吨，累计同比增长38.38%。由于钴价维持高位以及电动车续航里程提升需求强烈，预计高镍三元电池份额将持续增加，从而进一步提升镍金属需求。

交易所库存持续下滑

由于硫酸镍产能大幅扩张，镍豆需求持续快速增加，进而推动境外镍豆库存大幅下降。截至8月31日，伦敦金属交易所镍库存为23.8万吨，环比上月减少1.9万吨，较年初下降大幅下降13万吨。上海期货交易所电解镍库存为1.7万吨，环比上月下降0.3万吨，较年初下降2.7万吨。虽然近期硫酸镍工厂开工率出现下降，但新能源汽车产销量快速增长趋势依然可期，因此预计交易所库存仍将延续下降态势。

综上所述，随着宏观悲观情绪逐步修复及不锈钢需求旺季到来，镍价有望延续反弹态势。