【宏观】

宏观：9月13日，欧洲央行公布9月政策利率会议决议，维持三大利率和购债规模不变，重申将保持利率不变至少至2019年夏天，每月300亿欧元的资产购买规模将持续到本月底，将于12月底结束QE。表述与前两次会议均一致。欧洲近期PMI走低，但花旗经济惊喜指数显示欧洲的经济情况在改善。本次欧央行会议重申了其政策立场，略偏鹰的立场对欧元形成了一定支撑。但总体上，欧元前期贬值幅度较大，对贸易形成利好。后续欧洲经济复苏或将延续。

【能化】

原油：尽管供应紧缺，投资者关注新兴经济体危机以及全球贸易争端削弱石油需求，欧美原油期货显一个月来最大跌幅。国际能源署基于对8月份产量估计，认为欧佩克国家尚有约270万桶的剩余生产能力，其中60%在沙特阿拉伯。但是国际能源署指出，这些闲置的备用产能仍然不能精确地知道有多少能“轻易”地转为生产状态来抵消委内瑞拉出口持续下降和对伊朗制裁最大化带来的影响。也不知道那些加工委内瑞拉或者伊朗原油的炼油厂是否能完全找到相似品质的原油来维持最佳运行。短期做空为主。

天胶：沪胶01合约周三价格拉升，收盘于12270，但持仓缩减6752手。从近期沪胶发反弹行情看，价格在低位震荡区间的支撑较稳定，继续向下做空动能减弱。但反弹行情缺乏量仓配合。持续性较差。1月合约周期性偏强，套利卖压减轻。但8月国内进口数据继续增长，库存积压，后期对期现货价格仍是较大压力。目前期货升水格局仍有利于远月卖出。短期基本面无其他刺激情况下，预计维持震荡概率较大。01合约震荡区间底部少量试多，快进快出，或等待反弹做空远月仍是较好的策略。

塑料/PP：聚烯烃价格小幅反弹，L1901收于9355（+25），PP1901收于9772（+5），PP1-5正套294（+80）。现货华北线性9450，华东拉丝9900。基本面来看，近月合约国庆节前没有充分的下跌逻辑，因为现货暂时来讲价格比较坚挺。但是国庆节通常是一个累库预期，加上9月底是季度末，银行对企业现金流进行考核，那么国庆前后整个去库存压力加大。而反观需求端，去年同期50%的农膜开工，今年46%，BOPP开工率也较去年同期低3%。关注随后农膜厂家的订单及成品库存消化情况。当然，行情提前下跌，短期也不必着急追空，毕竟目前市场上依然有看多做多的，现货价格依然坚挺，不排除短期反弹修复的行情出现，真正因为现货价格下跌导致行情下挫的时间还没有开始，尤其是近月合约，国庆节前短期看反弹。可在1905合约中长期逢高布局空单。L/PP1-5正套继续持有。

PTA：夜间01合约7396（-86）。 昨日现货市场稍显疲弱；主流供应商一周内主港现货在9300附近仍有收货，部分报盘有商谈空间；月底PTA货源报盘多在9000附近，市场商谈8800-8900，部分还盘在8700附近。下游方面，聚酯原料成本高企，而终端销售维持偏弱，聚酯产品端库存上升加快，减停产消息增加。目前开工率仅有87%。下游涤丝成交5-6成清淡，综合江浙加弹开机负荷下滑到68%，织机负荷在65%。订单方面来讲，新增订单依旧有限，但订单局部开始商谈，高价位难以成交。PTA供应方面尽管9-10月份有检修计划，但是需要谨防后续检修不兑现导致近月合约估值回调，1811合约相对偏空，1901合约基差较大，支撑依然存在，建议1811-1901反套继续持有，当前价格668（-66）。

玻璃：玻璃期货周三震荡。沙河前期计划停产的生产线还在正常生产，停产时间待定。华南和华中等地区厂家报价整体上涨20元左右，库存基本处于正常偏低状态，压力不大。当前各个地区价格上涨幅度不同，区域间的流动稍有减少。期货价格经过前期下跌后逐步止跌，贴水现货。但01合约处于年初，要关注后期环保限产力度，如年末限产力度较大会影响阶段性供应，对价格形成支撑。

【金属】

铜：夜盘铜价小幅回落，疑受特朗普推特言论影响。此前中美贸易出现缓和迹象，鼓舞铜价走高，前期中美贸易对峙给铜价带来极大压力。LME库存昨日下降7900吨，至22万吨，现货贴水19.5美元。国内不断下降的库存和高企的现货升水意味着铜需求良好。短期铜价仍可能延续反弹，上方压力49100。

锌：夜盘锌价回落，期限结构依旧陡峭。现货紧张与预期供求过剩仍然是目前锌市的主要特征，陡峭的期限结构提高了做空成本。短期锌矿供应仍未明显增加， 陡峭的期限结构短期有望延续，总体可能延续区间波动，关注进口数据及库存数据变化。

铝：昨日夜盘铝价小幅高开后震荡。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，现货平水期货；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，8月23日起美国又追加对中国160亿商品的关税，此前美国还宣布将对中国2000亿商品的关税征收税率由10%提升至25%，目前仍有可能谈判解决。消息上，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省昨日发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期利空发酵，建议观望。

镍：昨日夜盘沪镍价格小幅回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。

螺纹钢：震荡格局。现货方面，上海螺纹钢4550，天津螺纹钢4420，唐山钢坯价格4050。消息方面，昨天钢联数据公布建材库存数据，其中螺纹钢社库增0.85万吨，厂库降5.73万吨。整体来看，供给端目前受到环保限产可能放松的影响，市场预期开始走弱，但近期旺季需求仍值得期待。在高基差低库存的影响下，预计螺纹钢期货主力合约近期以震荡为主，操作上建议观望。

铁矿石：震荡偏强。青岛港PB粉报价488元，普氏指数68.1美元左右。近期港口现货成交积极，贸易商挺价较为坚决，港口库存总体持续下降。目前铁矿石走势面临两难，人民币贬值抬高了铁矿石震荡底部价格，但是在钢铁行业环保限产及铁矿石总体供应宽松的背景下，铁矿石价格持续上涨的动力存疑。预计短期铁矿仍以跟随成材波动为主。

焦煤焦炭：13日焦炭期价低开后全天弱势窄幅整理。现货市场，准一主流港口现货报2450-2500元/吨，部分贸易商低价2450有甩货迹象，焦企出货转差明显，逐步形成库存积累，现多家焦企已落实降价，山西地区一些主要以周边地销为主的焦企，受钢厂高炉限产影响，出货压力较大，也已落实钢厂降价诉求，整体来看，随着降价面积逐渐扩大，下游观望控制到货量的现象愈加明显。焦煤方面，山东地区主流矿井库存再次快速下降对当地气精煤价格起到强支撑，加之近期山西地区主焦资源偏紧，山东地区焦企有加大本地气肥及1/3焦煤用量的现象，支撑现阶段山东地区精煤市场偏强运行；蒙煤通关量近日增加明显，对国内供应偏紧的低硫煤市场起到一定补充，现唐山地区蒙5自提在1450元/吨左右.整体上，近期焦炭期价调整幅度较大，现货逐步进入降价周期，盘面01合约贴水扩大至250-300元/吨，盘面逻辑转为博弈焦化此次降价周期有几轮上，目前市场中性预期在3-4轮降价，考虑到采暖季下游限产大概率不及预期，盘面价格在2200以下逐步有买入安全边际。策略上，做空盘面焦化利润轻仓持有，1.70-1.65可逐步止盈。

贵金属：美国8月通胀数据意外降温。美加NAFTA协议谈判出现进展，贸易摩擦避险情绪有所缓解。受此利空因素影响，美元近期走低至95之下，提振黄金再度站上1200美元/盎司，一度至1212.64高点，但在特朗普发推称没有压力与中国达成协议后回落至1203美元/盎司。资金持续流出黄金市场的情况并未改善，COMEX投机者空头持仓依旧位于高位，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，为2016年2月以来的低位。美国经济增长，股市走高的背景下黄金吸引力下降。近期贸易争端使得宏观前景不确定性较大，工业金属普遍走低拉底白银，白银技术面较差下破下行区间，较黄金相对弱势，贸易摩擦缓解的信息使得白银现货小幅反弹至14.18美元/盎司。沪金1812收于267.30元/克，白银1812收于3420元/千克。在美元维持强势下，金银整体弱势未改。沪金核心区间260-272元/克，在268-270元/克位置有较大阻力，白银受工业金属整体弱势拖累表现较差，下破下行区间，上方阻力位3450-3470元/千克。

【农产品】

豆粕：中美即将展开新一轮贸易谈判，但是美国总统特朗普的言论令市场预期再起波折，CBOT大豆昨晚小幅下跌，技术上看仍然很弱。DCE豆粕夜盘小幅反弹，M1901短期支撑3020-3050，下方强支撑在2920--2950。中期来看，豆粕受中美贸易摩擦等其他因素影响，预计仍偏震荡走势。

油脂：油脂夜盘小幅波动，中期来看油脂仍然是低位震荡。国内油脂总库存维持高位，限制油脂上行动力。豆油1901短期支撑5750-5820，阻力6180-6250； 棕榈油P1901支撑在4650左右，短期阻力5000左右；菜油901短期支撑6600-6700，下一目标7000左右。

鸡蛋：昨日，JD1901小幅上涨，收于3854点。产区现货市场蛋价小幅上涨至4.35元/斤左右。蛋鸡产蛋率开始回升，且今年备货较早，预计现货蛋价将止涨，开始企稳或小幅下跌。对01合约而言，近期淘汰鸡开始降价，但仍然较少，补栏继续增加，供应角度还是利空为主，认为01合约较为弱势，仍有下跌空间。近期现货小幅上涨，期货若是紧随其后上涨，可尝试反弹后做空。

玉米：玉米昨日大幅下跌。现货价格近期小幅上涨，临储拍卖继续向好，上周拍出近430万吨，但出库压力仍然巨大，港口库存处于历史高位。非洲猪瘟扩散至浙江湖南等地，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。前期受减产消息影响，涨幅较大，昨日有所下跌，但不改长期牛市目标，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果继续高位震荡。在早熟苹果的减产确认、涨价和调整交割库的背景下，再加上西北苹果产区的高温干旱已经超过一个月，苹果走势仍然偏强。但是今年到目前为止苹果消费总体较差，预计未来波动仍然剧烈。策略上推荐AP810大幅回撤至9000-10000点后做多。AP901-AP810的价差方面，推荐价差再次缩小至500点以内后做多价差。

棉花：ICE期棉跌1.42%，收81.47。郑棉夜盘涨0.06%，收16605。中国棉花价格指数16342元/吨，基本面对价格有所支撑。后期郑棉价格会在16400到17400区间宽幅震荡，如果再次跌破16400则可以适时建多。

白糖：ICE原糖涨0.73%，收12.42。郑糖夜盘跌0.06%，收4961。国内白糖现货柳州5200元/吨。ICE原糖大幅反弹，郑糖同样被带起。后市预计会在4850至5100区间宽幅震荡。长期依然偏空，不要贸然抄底。

【金融】

国债：短期资金利率继续回落，期债小幅上涨。美国主动邀请中方进行新一轮贸易谈判，市场避险情绪回落，人民币兑美元汇率反弹，期债低开，不过央行逆回购操作净投放1200亿元，Shibor和回购利率继续回落，期债震荡上行，10年国债收益率下行0.25bp报3.65%；在央行加大支持贷款投放和信用债投资的推动下，信用债市场融资功能快速恢复，社融增量高于预期，不过金融机构和实体企业的积极性偏低，表外融资继续收缩，货币政策传导机制仍不顺畅；8月CPI同比涨幅创6个月新高，高于预期，预计后期受鲜菜、猪肉、居住类等价格上涨及中美双方互征25%关税政策影响，CPI有一定的上行压力；美国8月就业增长强劲，7月职位空缺创历史新高，薪资年增幅达到2009年以来最高，美债收益率再次接近3%；总体上，当前债市供给处于高位，通胀预期有所升温，经济面存在边际改善的可能，美联储也大概率加息，对债市构成一定压力，预计各期限国债期货反弹空间有限，操作上建议关注逢高沽空和卖出套期保值策略，关注今日公布的经济数据。

股指：周四股指在权重股引领下探底回升，中美部级代表团将进行贸易谈判，但不确定性依然较大，市场信心不足依然是股市最大压力。从资金面来看，北上资金现流出迹象，融资余额也在持续减少，活跃资金增量不足，股市企稳支撑不足。基本面来看，中报显示主板业绩明显强于中小创，税收及社保补费方面国务院回应比较积极，预计对企业利润影响总体可控，主板指数的抗跌性更好。技术上看，沪指均线呈现空头排列，股指反弹能否持续有待观察，延续震荡筑底概率较高。建议观望，追高谨慎。

【新闻关注】

国际：英国央行行长马克·卡尼对高级政府大臣表示，无协议脱欧可能会让利率上升而不是下跌。卡尼还表示，无协议脱欧可能会让房价下跌超过35%，抵押贷款利率上升。英国央行此前曾表示，其压力测试显示银行业可以承受最糟糕的情景。

国内：近期很多城市的建筑行业协会下属的混凝土分会调整了混凝土价格，以标号C30的品种为例，每立方达到了550元左右，相比去年同期几乎涨价一倍。据了解，砂石价格快速上升，已经引起了国家发改委和国务院督查组的关注。目前国家发改委已给建材联合会发函了解砂石水泥混凝土涨价情况。而国务院督查组近日在甘肃发现，当地砂石供应中断，价格翻了一倍，企业只能前往陕西购入砂石。