广西来宾某糖厂A：本榨季利润尚可 期待蔗价下调

一、原料方面

1、甘蔗种植面积

2018/19榨季“广西来宾某糖厂A”甘蔗种植面积11.7万亩，预计甘蔗产量达65万吨，较2017/18榨季的58万吨增加7万吨；糖产量预估在7.8万吨，较2017/18榨季的7万吨增加0.8万吨，呈微增水平。糖厂A所在蔗区后续榨季仍有扩种意向，但扩增面积有限，目前共有15万亩可种植甘蔗土地，实际种植面积11.7万亩，除了受到地形条件影响，劳动力缺乏也是重要原因之一。

从甘蔗品种来看，桂糖42号和桂柳05-136各占23%，ROC22占42%。目前22号新台糖仍是全国甘蔗主要栽种品种，桂糖42号和桂柳05-136等优良新品种的种植面积也在迅速增长。

2、“双高基地”

该糖厂所在县区共有甘蔗105万亩，其中“双高基地”计划面积7.8万亩，目前已建成5万亩，预计明年完成“双高基地”全部建设计划。“双高基地”良种播种第一年，由政府出资300元/亩、糖厂出资200元/亩给予蔗农种子补贴。

3、甘蔗生长情况

由于今年4、5月份甘蔗种植后，广西地区天气偏干旱，降雨不及时，导致蔗株生长情况不及去年。6-8月份台风较往年略温和，并未造成该厂蔗区的甘蔗倒伏、折断，因此不需要补种秋植蔗。目前甘蔗生长尚未定性，需待10月份才能确定最终产量。

根据糖厂A截至8月底的统计数据，2018/19榨季甘蔗有效茎共28779株，其中新植蔗13225株，占比45.95%，同比减少905株；宿根蔗15554株，占比54.05%，同比增加413株。甘蔗宿根性较强，基本在3年左右。

新植蔗平均株高221.2cm，较上榨季同期矮16.2cm；宿根蔗平均株高235.5cm，同比高16.8cm；新植蔗与宿根蔗平均总株高229cm，同比高出4.3cm。

生长速度方面，新植蔗月平均生长速度为75.4cm，同比高11.6cm；宿根蔗月平均生长速度为70.7cm，同比高14cm。

病虫害方面，今年螟虫病害较多，新植蔗螟虫株率9.39%，宿根蔗螟虫株率达17.03%，平均病害率13.55%，较上榨季同期高0.95%。目前无黑穗病害影响。

4、农民种植意向

由于2017/18榨季甘蔗收购价在500元/吨，良种蔗加价20-30元/吨收购，农民收益尚可，糖厂A在4月25日前已兑付完全部蔗款，无拖欠或推迟兑付情况出现，因此新榨季农民暂无转种其他作物意向，且无甘蔗与西瓜等作物套种现象，但有部分土地改种桉树。

二、生产方面

2017/18榨季糖厂A共压榨甘蔗58万吨，产糖量7万吨；2018/19榨季甘蔗产量预估在65万吨，产糖量预估为7.8万吨。近几个榨季糖厂A甘蔗产量最多的榨季出现在2013/14榨季，共产甘蔗85万吨；最低甘蔗产量出现在2010/11和2016/17榨季的减产周期中，产蔗量在49.5万吨左右。

2017/18榨季，糖厂产糖率约为12%，为近几个榨季来平均水平，但较上榨季有所下降，主要原因在于去年11、12月份降雨天气影响甘蔗含糖分积累。回顾近几个榨季出糖率情况，2007/08榨季糖厂产糖率不足12%，之后榨季均超过12%，2009/10榨季甚至超过13%。

2017/18榨季，糖厂A于11月27日开榨。2018/19榨季，该糖厂仍将于11月下旬开启新榨季生产。目前糖厂尚未完成生产前检修工作，该糖厂榨季生产一般从当年11月中下旬至次年3月中旬，新榨季开始前将进行为期6个月的设备检修，另外工厂员工还有2个月的停工休假时间。

三、成本测算

1、种植成本

甘蔗种植成本如上表所示，其中普通蔗种购买费用为500元/亩，良种蔗种购买费用为700-1000元/亩，均为第一年播种成本费用。按照甘蔗亩产5.5吨来计算，总的种植成本在2750元。

2、生产成本

按照2017/18榨季500元/吨的甘蔗收购价，糖厂A制糖成本预计在5500元/吨左右，出糖率12.3%左右。由于糖厂在榨季初期订单合同销量较好，价格在6400-6500元/吨，本榨季截至目前销售均价6000元/吨左右，因此糖厂利润尚可，尚未出现亏损。另一方面，甘蔗压榨所产生的副产品能够回收再利用，大大降低了食糖生产成本，例如蔗渣（每10吨甘蔗约产生1吨蔗渣）对外销售用于造纸，可产生约400元/吨收益，共产生收益2000万元；桔水（200万吨）用于生产生物酵母，可产生收益约800元/吨，共产生收益1000万元左右，糖厂每年通过副产品可创造3000多万元的收益，该厂生产盈利能力处行业内中上水平。

近期广西糖厂提议降低2018/19榨季甘蔗收购价，440元/吨以下价格呼声较大，但考虑到农民收益以及种植成本，甘蔗收购价定在440元/吨以下较难实现。据“糖厂A”称，甘蔗收购价降低20-30元/吨至470-480元/吨，糖厂就可有较好收益，按470元/吨的收购价计算，糖厂制糖成本大约在5000元/吨。2017/18榨季广西物价局甘蔗收购价格定价文件称，在食糖价格不低于2017/18榨季的前提下，2018/19榨季糖料蔗收购指导价不低于上榨季。从目前产销区食糖售价来看，2018/19榨季食糖价格已较2017/18榨季大幅走低，因此下榨季糖料蔗收购价下调概率较大。

农户张先生：

甘蔗种植面积100多亩，属于“双高基地”良种蔗种植区，品种为粤糖93-159，17/18榨季蔗种购买价700元/吨，18/19榨季为1000元/吨。目前该蔗种所种甘蔗为第三年的宿根蔗，整体生长状况良好，蔗株高度在1.5-2米左右，较上榨季同期略矮。2017/18榨季甘蔗收购价520元/吨，糖厂再补贴10元/吨给蔗农，近几个榨季糖厂根据盈利情况后续补贴在10-18元/吨。糖厂蔗款兑付及时，基本在收蔗一周内打款给蔗农。甘蔗种植第一年收益一般，亩产6吨左右，主要原因在于第一年种植的甘蔗种、肥料等成本摊薄利润；第二年、第三年收益较为稳定，亩产7-9吨左右。减除种植及护理成本，以及2万元左右的砍蔗人工成本，该蔗农种蔗年收入20-30万元。（仅调研一家农户，参考价值有限。）

广西南宁某糖企B：工业库存有限 榨季末压力不大

工业库存：

“广西南宁某糖企B”目前在广西片区库存还有十几万吨，略慢于云南片区的销售进度。2018/19榨季广西糖厂开榨时间最早预计在11月-12月初，大多数糖厂集中在12月底开榨，因此压力有限，本榨季向下榨季过渡预计较为平稳。

销售情况：

该糖企本榨季食糖出库均价在5500-5600元/吨，当前糖企食糖出库价在5200-5210元/吨，采用先款后货方式进行销售。该糖企销售区域多集中在沿海地区（例如珠三角、长三角地区）、华中地区以及京津唐地区。

利润方面：

该糖企所属糖厂制糖成本最低在5000-5300元/吨，最高约在6000元/吨，目前糖企5200-5210元/吨的售价已跌破企业下属各糖厂的制糖成本，企业售糖无利润可言。

走私糖：

河北、山东等沿海邻近地区走私糖用量较多，冰糖厂较多用走私糖生产绵白糖、冰糖等。目前甜菜糖仓单最便宜，北方库09合约甜菜仓单不到4600元/吨，升水超过200元/吨，进入冰糖厂价格比走私糖来还低，因此走私糖目前优势较小。

广西崇左某糖厂C：种植成本偏高 推行机械化势在必行

一、原料方面

1、甘蔗种植面积

2018/19榨季“广西崇左某糖厂C”甘蔗种植面积42万亩，有蔗农2.2万户。该糖厂全区可利用甘蔗种植面积约56万亩，但由于其他作物（如香蕉）抢占蔗地，后续可扩种面积或不足14万亩，“双高基地”种植面积预计可达20万亩。2017/18榨季甘蔗含糖分不高，糖度在14-15，“双高基地”甘蔗糖分超过16，总体产糖率不到12%，亩产4.8吨左右，共收榨181万吨甘蔗，平均7-8吨甘蔗产1吨糖。

从甘蔗品种来看，新台糖22号品种已种植10-20年，已逐渐老化，所占比率在逐年收缩，目前该糖厂所划蔗区主要种植的是桂糖42号、46号、48号、49号、51号和52号等新品种。

2018/19榨季蔗种售价650元/吨，后续良种蔗蔗种价格预计在1000元/吨。“双高基地”每亩甘蔗产蔗种0.6-0.8吨，每米种植10节。

2、“双高基地”情况

对于有水利灌溉设施的“双高基地”，国家每年给予一次性2478元/亩的补贴；对于未实现水利化的“双高基地”，国家补贴1300元/吨。

3、甘蔗生长情况

今年甘蔗长势正常，部分生长在坡顶的第三年宿根蔗生长情况较去年略差。5月份偏旱天气造成的甘蔗生长缓慢在6-8月份多降雨情况下得到缓解。该蔗区主要以两年到三年的宿根蔗为主，占比约60-70%。

病虫害方面，今年该蔗区甘蔗螟虫虫害发生不多，药肥效果较好，但新台糖22号和桂糖42号仍有黑穗病发生。

天气方面，今年台风对甘蔗无破坏性影响，未造成倒伏现象，糖厂工作人员每日实时关注气候变化情况。

4、农民种植意向

该蔗区部分农民有改种情况，部分土地种植果树等经济作物。

二、生产方面

该厂日榨产能2.3万吨，每年可处理甘蔗能力260万吨。近几年由于受到其他作物种植的影响，入榨蔗量逐年递减，从240万吨降至220万吨，再到去年降至181万吨。该糖厂所属制糖集团有4家糖厂在崇左，2家糖厂在龙州。其中龙州一家糖厂日榨产能1.2万吨，入榨甘蔗42万吨；另一家日榨产能0.33万吨，入榨甘蔗38万吨。

三、成本测算

甘蔗种植成本如下表所示，基本成本在2100元，亩产5吨以下蔗农无收益可言。其中普通蔗种购买费用为400元/亩（按每亩0.8吨计算）；2017/18榨季人工砍蔗费用120-130元/吨，2018/19榨季预计涨至150-160元/吨，加上打包、装车费用总共预计在300元/吨。机耕费用在180元/亩，但机耕利用率不高，主要受地形所限，坡地和低洼地带暂时无法实施机耕；机收甘蔗技术尚不成熟，对甘蔗破坏性较大、收蔗杂物多，2017/18榨季机收甘蔗仅3万吨。然而，在农民种植成本高企的情况下，发展机械化种植是降低成本、提高效率的必然趋势。

总收益方面，农民若无地租，每年盈利尚可，但算上每年900元/亩的地租，蔗农盈利仅100元/亩，百色地区地租在1300元/亩左右，蔗农收益严重压缩。

调研总结：转型升级仍是发展之道　配置期权规避价格风险

从糖料种植来看，2018/19榨季广西甘蔗种植面积维持微增态势，食糖产量小幅增加，市场仍处增产周期中。目前据中国糖业协会预估，广西产区下榨季甘蔗种植面积为1060万亩，较本榨季增加20万亩左右。全国食糖总产量预估在1070-1100万吨，部分机构预估值在1150万吨左右。

从糖厂角度来看，本榨季国内糖价虽已跌破糖企制糖成本线，但对于大型制糖集团来说，制糖产业链发展较为完善，蔗梢、蔗渣、糖蜜等副产品循环再利用进行降本增效，企业利润较为可观；对于资金实力较弱的小型企业来说，市场在倒逼企业进行改革，通过并购重组，推进糖业二次创业，进行企业转型升级，实现糖业高质量发展，加快“双高基地”建设，才是最终的发展之道。

2017/18榨季即将结束，利空因素在价格下跌中或已完全体现，当前期、现货价格或是榨季内低点。目前在制糖集团销量向好、主产区库存压力不大、走私糖受到遏制的情况下，四季度或有供应偏紧现象出现，加上当前价格下国储糖大概率不会出库，短期内糖价反弹或可期待。

从中长线来看，国内糖市仍然处于增产中期，无论是“熊大”还是“熊二”，终究还是个“熊”，下榨季价格重心预计仍以下移为主。从传统思路来看，糖企可利用期货进行套期保值，但糖价处于下行周期中，现货价格高于期货，升水较大，单纯利用期货进行套期保值难度较大，企业将面临巨大的基差风险，因此企业可配置场内或场外期权进行避险。在下跌行情中，糖企可通过卖出期权，赚取时间价值，对生产成本进行补充。即使市场处于振荡行情，卖出期权所得时间价值收益也会增加企业和贸易商的利润。