【能化】

原油：受贸易战和美国制裁伊朗的双重影响，市场前景不确定，欧美原油期货涨跌互现。截止9月14日的一周，美国在线钻探油井数量867座，比前周增加7座；比去年同期增加118座。由于欧佩克成员国沙特阿拉伯、利比亚、伊拉克和尼日利亚增加了原油产量，国际能源署估计8月份欧佩克原油日产量增长远超过伊朗原油减少数量，意味着沙特阿拉伯和欧佩克其他产油国正在迅速行动填补全球供应缺口，维持原油市场平衡。8月份欧佩克原油日产量3263万桶，比7月份原油日产量增加42万桶。短期建议偏空交易。

天胶：沪胶本周上涨。目前产区割胶平稳，年末是产出旺季，如没有意外气候灾害，后期供应将大幅增加。国内需求仍然偏弱。消费旺季预期可能对原料消耗有所贡献，但和逐步累积的高库存压力相比，对价格支撑作用有限。01合约暂时交割压力减轻，但期货仓单持续创先高，给1905以后合约带来压力。预计01合约维持震荡，区间底部少量试多，快进快出。等待反弹做空远月仍是较好的策略。

塑料/PP：聚烯烃价格上周跌后反弹。基本面来看，近月合约国庆节前没有充分的下跌逻辑，因为现货暂时来讲价格比较坚挺。但是国庆节通常是一个累库预期，加上9月底是季度末，银行对企业现金流进行考核，那么国庆前后整个去库存压力加大。而反观需求端，去年同期50%的农膜开工，今年48%，BOPP开工率也较去年同期低2%。关注随后农膜厂家的订单及成品库存消化情况。真正因为现货价格下跌导致行情下挫的时间还没有开始，尤其是近月合约，国庆节前短期看反弹。可在1905合约中长期逢高布局空单。L/PP1-5正套继续持有。

PTA：周五夜间PTA价格反弹，01合约收于7394（+60）。韩华道达尔2号芳烃装置于本月初意外停车检修，至周五仍维持停机状态。 周五，亚洲PX下跌8.17美元/吨至1363.33美元/吨CFR台湾/中国，但仍旧比上周高37.33美元/吨。PX受11月需求支撑在周四创下近四年新高的1371.5美元/吨之后，下游PTA一月期货周五下跌2.06%至7334元/吨，因此买家操作更为保守。逸盛石化PTA内盘现货挂牌价下调100至9200元/吨。下游方面，聚酯原料成本高企，而终端销售维持偏弱，聚酯产品端库存上升加快，减停产消息增加， 绍兴一套20万吨聚酯装置于昨天停车检修，该装置主要配套生产涤丝FDY，计划停车一个月左右 。目前开工率仅有86%。下游涤丝成交5-6成清淡，综合江浙加弹开机负荷下滑到68%，织机负荷在65%。订单方面来讲，新增订单依旧有限。PTA供应方面尽管9-10月份有检修计划，但是需要谨防后续检修不兑现导致近月合约估值回调，1811合约相对偏空，1901合约基差较大，支撑依然存在，建议1811-1901反套继续持有，当前价差708。

玻璃：玻璃期货本周止跌横盘。金九银十的传统旺季走势并不如人意，玻璃现货市场近期出库一般，市场信心回落较快。期货价格经过前期下跌后逐步止跌，贴水现货。对终端需求偏弱已有体现。环保因素对供应端影响仍有不确定性。短期来看，玻璃期货下跌后弱势震荡，预计持续走弱可能性较大。

【金属】

铜：周末夜盘铜轻微回落，受美元反弹和中美贸易战影响。周末美元小幅走高，试图重新站上95整数上方，主要受美国三季度经济数据可能强劲的推动。中美贸易战出现反复，虽然美国对中国发出谈判要求，但特朗普可能在周一或周二对中国2千亿进口商品加征关税，令谈判失去期许，另有媒体报道，因美国已决定加征关税，中国可能拒绝谈判，也使得早盘铜价低开。短期铜价可能仍受到中美贸易战的扰动，同时铜市也受到良好的现货需求支撑，仍可能延续反弹，上方压力49100。

锌：周末锌价小幅回落，主力合约小幅增仓，陡峭的期限结构轻微缓和。短期现货紧张和预计未来供大于求是导致期限结构陡峭的原因。目前矿供应仍未见明显实质性宽松，同时下游需求也较为疲弱，中美贸易战也给锌市带来压力。短期锌价可能延续区间波动，关注进口数据及基差变化。

铝：上周五夜盘铝价小幅回调。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温，现货平水期货；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，8月23日起美国又追加对中国160亿商品的关税，此前美国还宣布将对中国2000亿商品的关税征收税率由10%提升至25%，目前仍有可能谈判解决。消息上，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省上周发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，但受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期利空发酵，建议观望。

镍：上周五夜盘沪镍价格冲高后回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。

焦煤焦炭：14日焦炭期价高开后全天弱势窄幅整理。现货市场，准一主流港口现货报2450-2500元/吨，部分贸易商低价2450有甩货迹象，焦企出货转差明显，逐步形成库存积累，现多家焦企已落实降价，独立焦企100家：本周产能利用率增2.02至75.39％，焦炭库存增6.5至15.8万吨，炼焦煤库存增0.4至14.2天。山西地区一些主要以周边地销为主的焦企，受钢厂高炉限产影响，出货压力较大，也已落实钢厂降价诉求，整体来看，随着降价面积逐渐扩大，下游观望控制到货量的现象愈加明显。焦煤方面，山东地区主流矿井库存再次快速下降对当地气精煤价格起到强支撑，加之近期山西地区主焦资源偏紧，山东地区焦企有加大本地气肥及1/3焦煤用量的现象，支撑现阶段山东地区精煤市场偏强运行；蒙煤通关量近日增加明显，对国内供应偏紧的低硫煤市场起到一定补充，现唐山地区蒙5自提在1450元/吨左右.整体上，近期焦炭期价调整幅度较大，现货逐步进入降价周期，盘面01合约贴水扩大至250-300元/吨，盘面逻辑转为博弈焦化此次降价周期有几轮，目前市场中性预期在3-4轮降价，考虑到采暖季下游限产大概率不及预期，盘面价格在2200以下逐步有买入安全边际。策略上，做空盘面焦化利润轻仓持有，1.70-1.65可逐步止盈，激进者可适当参考2170-2150轻仓介入焦炭多单，严格止损。

贵金属：随着市场重启对于贸易战的担忧和美联储加息的临近，美元重新走至94.95，上周五黄金现货再度失守1200美元/盎司，目前1193美元/盎司。资金持续流出黄金市场的情况并未改善，COMEX投机者空头持仓依旧位于高位，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，为2016年2月以来的低位。近期贸易争端使得宏观前景不确定性较大，工业金属普遍走低拉底白银，白银技术面较差下破下行区间，较黄金相对弱势，白银现货目前14.05美元/盎司。沪金1812收于267.45元/克，白银1812收于3417元/千克。当前美元整体维持强势。金银整体还是较为弱势，尽管黄金空头较为拥挤，但需要进一步走高至1220美元/盎司可能引发空头回补行情。沪金近期的核心区间260-275元/克，在268-270元/克位置有较大阻力，白银受工业金属整体弱势拖累表现较差，上方阻力位3450-3470元/千克。

【农产品】

豆粕：中美即将展开新一轮贸易谈判，但是美国总统特朗普的言论令市场担忧再起，CBOT大豆继续受美豆丰产和出口前景低迷的预期影响维持弱势，迟迟不能有效反弹可能将推动价格下破800美分。DCE豆粕夜盘小幅波动，M1901短期支撑3020-3050，下方强支撑在2920--2950。中期来看，豆粕受中美贸易摩擦等其他因素影响，预计仍偏震荡走势。

油脂：油脂夜盘小跌，中期来看油脂仍然是低位震荡。国内油脂总库存维持高位，限制油脂上行动力。豆油1901短期支撑5750-5820，阻力6180-6250； 棕榈油P1901支撑在4650左右，短期阻力5000左右；菜油901短期支撑6600-6700，下一目标7000左右。

鸡蛋：上周五，JD1901大幅上涨，收于3813点。周末产区现货市场蛋价继续保持在4.4元/斤左右。蛋鸡产蛋率开始回升，且今年备货较早，预计现货蛋价将止涨，开始企稳或小幅下跌。对01合约而言，近期淘汰鸡开始降价，但仍然较少，补栏继续增加，供应角度还是利空为主，认为01合约较为弱势，仍有下跌空间。近期现货小幅上涨，期货紧随其后上涨，可尝试反弹后做空。

玉米：玉米上周持续下跌。现货价格近期小幅上涨，临储拍卖继续向好，本周继续拍出近400万吨，但出库压力仍然巨大，港口库存处于历史高位。非洲猪瘟扩散至浙江湖南等地，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。前期受减产消息影响，涨幅较大，近期有所下跌，但不改长期牛市目标，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果继续高位震荡。在早熟苹果的减产确认、涨价和调整交割库的背景下，再加上西北苹果产区的高温干旱已经超过一个月，苹果走势仍然偏强。但是今年到目前为止苹果消费总体较差，预计未来波动仍然剧烈。策略上推荐AP810大幅回撤至9000-10000点后做多。AP901-AP810的价差方面，推荐价差再次缩小至500点以内后做多价差。

棉花：ICE期棉涨0.4%，收81.84。郑棉夜盘涨0.24%，收16600。中国棉花价格指数16343元/吨，基本面对价格有所支撑。后期郑棉价格会在16400到17400区间宽幅震荡，如果再次跌破16400则可以适时建多。

白糖：ICE原糖跌4.66%，收11.87。郑糖夜盘涨1.22%，收5041。国内白糖现货柳州5210元/吨。ICE原糖周四大涨后周五大幅回调，关注台风山竹影响广西甘蔗区状况。后市预计会在4850至5100区间宽幅震荡。长期依然偏空，不要贸然抄底。

【金融】

国债：经济数据好坏不一，期债小幅上涨。投资低于预期，不过房地产和民间投资维持高位，消费高于预期，期债小幅上涨，10年国债收益率下行1.75bp报3.6350%，后期受地方债加大发行力度的影响，基建投资或企稳反弹，经济基本面仍存在边际改善的可能；上周三央行重启逆回购操作，考虑到中央国库现金管理到期1000亿元，实际净投放2300亿元，Shibor和回购利率普遍下行，不过受限于政策利率，继续下行空间有限；总体上，当前债市供给处于高位，通胀预期有所升温，经济面存在边际改善的可能，美联储也大概率加息，对债市构成一定压力，预计各期限国债期货反弹空间有限，操作上建议关注逢高沽空和卖出套期保值策略。

股指：上周市场延续探底，中小板和创业板创新低，上证50指数相对抗跌，指数分化与业绩较大关系。中美部级代表团将进行贸易谈判，但不确定性依然较大，市场信心不足依然是股市最大压力。从资金面来看，北上资金现流出迹象，融资余额也在持续减少，活跃资金增量不足，股市企稳支撑不足。消息面，上市公司股份回购家数和数量近期逐渐增加，对于业绩相对较好估值处于低位的蓝筹具有托底作用。技术上看，沪指均线呈现空头排列，成交量处于低位，显示下跌动能逐渐衰竭但反弹的意愿也不大，预计股指延续震荡筑底概率较高。建议观望。

【新闻关注】

国际：据CME“美联储观察”：美联储今年9月加息25个基点至2%-2.25%区间的概率为96.8%，12月进一步加息至2.25%-2.5%区间的概率为75.9%。

国内：香港金管局局长陈德霖接受采访表示，随着香港多年来不断收紧楼市借贷水平、强化银行资本，香港抗危机能力比1997年和2008年都提升不少。陈德霖表示，香港的债务与收入之比降至34%，香港银行平均资本充足率为19%，高于全球的10%。自今年年初以来，香港资金流出约为1300亿美元资金流入的10%；进一步的流出不会成为威胁香港的问题。