【宏观】

宏观：9月18日，外媒爆出美国政府可能将对中国输美产品价值2000亿美元加征10%的关税，9月24日开始执行，明年1月1日起税率加至25%。本次加税措施的出台相对之前的言论有所缓和，给出类似于过渡期式的安排，这恐怕更多是出于对其国内影响的考虑。但是，在美国邀请中国代表赴美谈判尚未成行之前，美此举的做法带有明显的压迫式、威胁式的意味。这倒是很符合特朗普的谈判策略，但这种做法估计很难带来正面的效果。由于人民币前期已贬值10%，本次10%的税率提升对出口或仅是部分抵消了贬值的作用。但预计中方将以强力手段进行反击，从而给未来走势带来更多不确定性。

【能化】

原油：美元汇率下跌，国际油价盘中小幅上涨。然而，担心贸易战抑制需求，欧美原油期货收跌。美国对伊朗能源业制裁的日期临近，因为现货市场已经在招标寻购11月份交货的原油，担心美国制裁，很多国家减少了对伊朗原油进口量。然而当前俄罗斯、沙特阿拉伯和美国原油日产量都接近1100万桶，占全球石油供应量的三分之一。上周五美国能源部长佩里在接受媒体采访的时候说，他不认为油价会大涨，因为世界上三大石油生产国将在未来18个月增加原油产量。美国能源信息署发布了9月份美国钻井生产率报告，报告预测，10月份美国7个关键的页岩油生产区日产量将创下760万桶的历史新高，比9月份日产量增加7.9万桶。短期偏空交易。

天胶：沪胶周一增仓回落。8月国内进口同环比增长，年末是产出旺季，如没有意外气候灾害，后期供应将大幅增加。国内需求仍然偏弱。消费旺季预期可能对原料消耗有所贡献，但和逐步累积的高库存压力相比，对价格支撑作用有限。01合约暂时交割压力减轻，但期货仓单持续创先高，给1905以后合约带来压力。预计01合约维持震荡，区间底部震荡思路，反弹不建议追高，快进快出。等待反弹做空远月仍是较好的策略。

塑料/PP：聚烯烃价格昨日继续反弹。现货价格依然坚挺，华北线性9520，华东拉丝10090。基本面来看，近月合约国庆节前没有充分的下跌逻辑，因为现货暂时来讲价格比较坚挺。但是国庆节通常是一个累库预期，加上9月底是季度末，银行对企业现金流进行考核，那么国庆前后整个去库存压力加大。而反观需求端，去年同期50%的农膜开工，今年48%，BOPP开工率也较去年同期低2%。关注随后农膜厂家的订单及成品库存消化情况。真正因为现货价格下跌导致行情下挫的时间还没有开始，尤其是近月合约，国庆节前短期看反弹。可在1905合约中长期逢高布局空单。PP1-5正套接近目标位400-500区间，可部分止盈，L1-5正套可继续持有。

PTA：PTA夜盘变动不大，01合约收于7342（+10）。PTA现货继续下挫，日内几单现货8500附近成交，午后部分报盘降至8400附近，市场买盘稀少，观望情绪较为浓厚。韩华道达尔2号芳烃装置于本月初意外停车检修，至周五仍维持停机状态。 周五，亚洲PX下跌8.17美元/吨至1363.33美元/吨CFR台湾/中国，但仍旧比上周高37.33美元/吨。PX受11月需求支撑在周四创下近四年新高的1371.5美元/吨之后，下游方面，涤丝产销低迷仅有3-4成，周末江浙涤丝价格大幅下调，POY较高跌幅达到五六百元，9月产销持续低迷，令聚酯库存快速上升，引发工厂降价及降负动作 。目前开工率仅有86%。下游涤丝成交3成清淡，综合江浙加弹开机负荷下滑到68%，织机负荷在64%。订单方面来讲，新增订单依旧有限。PTA供应方面尽管9-10月份有检修计划，但是需要谨防后续检修不兑现导致近月合约估值回调，1811合约相对偏空，1901合约基差收缩至1100，但支撑依然存在，建议1811-1901反套继续持有，当前价差526（-38）。

玻璃：玻璃期货维持低位震荡。华南地区受到天气影响，大部分厂家出库减缓，预计后期将恢复正常。本周区域市场协调会议召开，将会对市场信心有所促进。但能否促进华东和华北等地区厂家价格上涨，还要看终端加工企业订单情况能否支持。短期来看，玻璃期货下跌后弱势震荡，预计持续走弱可能性较大。

【金属】

铜：夜盘铜价上涨近1%，受美元走弱影响，铜期限结构愈发陡峭。受英国脱欧谈判进展顺利影响，英镑和欧元走强，美元走弱。早盘人民币汇率小幅急贬，因今日美国已公布对中国2千亿商品加征关税，也令早盘LME铜价低开1.4%，加征2千亿美元的商品中包括家电产品，9月24日起加征10%关税，年底加征25%关税。昨日公布中国1-8月份精铜产量同比增加11.4%，虽然产量稳定，但国内库存持续下降，现货支撑明显。昨日LME库存下降3975吨，至22.1万吨。受现货支撑，铜价可能受贸易战影响波动加剧，关注美国对华加征关税具体情况。

锌：夜盘锌价小幅上涨，受产量下降支撑。昨日统计局公布国内8月份锌产量43.1万吨，同比减少7.9%，前8个月累计减少1.4%。低迷的库存导致现货相对紧张，但市场仍预计未来供求关系有缺口转为过剩，并导致期限结构陡峭。短期锌价维持区间波动的可能性较大，受贸易战影响价格波动可能加剧，关注矿进口及加工费变化。

铝：昨日夜盘铝价小幅回升。基本面上，国内目前的铝下游消费有所降温；境外方面现货疲软，全球库存继续下降。宏观上，中美首批互征关税已经实施，8月23日起美国又追加对中国160亿商品的关税，此前美国还宣布将对中国2000亿商品的关税征收税率由10%提升至25%，目前仍有可能谈判解决。消息上，有媒体报道海德鲁已与巴西政府达成复产协议，境外氧化铝供应或将在未来得到改善。国内方面，山东省上周发布了自备电厂交叉补贴方案，每度电0.1016元，这将造成国内产能的成本更加集中，短期影响有限，长期看受工商电价下降影响整体价格重心变化不大。我们认为从基本面角度看铝价格中期难有大跌，但近期利空发酵，建议观望。

镍：昨日夜盘沪镍价格继续回落。现阶段库存方面整体下降的趋势仍在继续。目前支撑镍价的主要逻辑在于国内镍铁产量不足，在不锈钢利润尚可的情况下，精炼镍在目前价格仍有替代镍铁的作用。近期冬季限产的初步计划出台，从去年的经验看对北方镍铁生产影响相对有限，未来需警惕镍铁复产以及贸易战等因素导致宏观环境走弱带来的下游消费回落风险，操作上建议目前价格观望为主。

螺纹：延续反弹。现货方面，昨天全国螺纹现货普涨，上海螺纹钢现货涨40到4620，天津螺纹钢涨20到4420。唐山钢坯收盘后跌20到4000。消息方面，8月工业生产、消费增速回升，固定资产投资增速回落；河北制定十条措施推进钢铁焦化等行业超低排放改造；库存低位，螺纹钢期货回调空间有限。整体来看，前期环保利空释放后，现货市场趋于理性，市场的预期有所减弱，最近南方受台风和降雨影响，下游采购需求积极性不高，但现货价格依然坚挺。在期现高基差低库存的影响下，预计螺纹钢期货主力合约近期在急跌后震荡偏强为主，操作上建议逢低买入为主。

铁矿石：高位震荡偏强。山东主港PB粉报价505元/吨，唐山主港PB粉报价530元/吨，普氏指数小跌0.1到69.5美元。9月8日到9月14日澳大利亚-中国铁矿石到港量1516.7万吨较上周降29.9万吨；巴西-中国到港量551.1万吨较上周增48.5万吨；主流矿到港量合计2067.8万吨。近期港口现货成交良好，港口库存持续下降。受进货成本支撑港口挺价坚决，山东主港PB粉低于500元/吨，唐山主港PB粉低于515元/吨，贸易商低价出货意向不强。钢厂方面，周初普遍采取观望态度。短期维持震荡偏强，仍波段交易为主。

贵金属：美方表示将对中国2000亿美元商品加征10%关税，并将在年底上调至25%，市场重燃对于贸易战的担忧。但消息落地后美元并未能重新走强，目前94.57。黄金现货一度站上1200美元/盎司，目前1198美元/盎司。资金持续流出黄金市场的情况并未改善，COMEX投机者空头持仓依旧位于高位，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，为2016年2月以来的低位。近期贸易争端使得宏观前景不确定性较大，工业金属普遍走低拉底白银，白银技术面较差下破下行区间，较黄金相对弱势，白银现货目前14.12美元/盎司。沪金1812收于268.10元/克，白银1812收于3421元/千克。当前美元显露部分疲态，但难有深跌，金银整体依然较为弱势，尽管黄金空头较为拥挤，但可能需要进一步走高至1220美元/盎司才能引发空头回补行情。沪金近期的核心区间260-275元/克，在268-270元/克位置有较大阻力，白银受工业金属整体弱势拖累表现较差，上方阻力位3450-3470元/千克。

【农产品】

豆粕：美国大豆丰产以及出口低迷的担忧令CBOT大豆继续维持弱势，关注820的支撑，确认突破的话将试探780-800。DCE豆粕夜盘小幅波动，现货豆粕坚挺，M1901短期支撑3020-3050，下方强支撑在2920--2950。中期来看，豆粕受中美贸易摩擦等其他因素影响，预计仍偏震荡走势。

油脂：油脂夜盘小幅波动，豆油、菜籽油略强，棕榈油较弱，中期来看油脂仍然是低位震荡。国内油脂总库存维持高位，限制油脂上行动力。豆油1901短期支撑5750-5820，阻力6180-6250； 棕榈油P1901支撑在4650左右，短期阻力5000左右；菜油901短期支撑6600-6700，下一目标7000左右。

鸡蛋：昨日，JD1901继续上涨，收于3949点。近几日由于台风影响，南方鸡蛋备货需求较大，现货上涨，带动北方产区蛋价上涨至4.4元/斤左右，预计现货价格将会回落。蛋鸡产蛋率开始回升，且今年备货较早，预计现货蛋价将止涨，开始企稳或小幅下跌。对01合约而言，近期淘汰鸡开始降价，但仍然较少，补栏继续增加，供应角度还是利空为主，认为01合约较为弱势，仍有下跌空间。近期期货随现货上涨，可尝试做空。

玉米：玉米昨日小幅震荡。现货价格近期小幅上涨，临储拍卖继续向好，本周继续拍出近400万吨，但出库压力仍然巨大，港口库存处于历史高位。非洲猪瘟扩散至浙江湖南等地，需要密切关注疫情发展，若是疫情严重，对近期玉米需求可能有一定影响。前期受减产消息影响，涨幅较大，近期有所下跌，但不改长期牛市目标，策略上仍然推荐多远空近的套利策略和长期持有远月合约多头。

苹果：苹果继续高位震荡。在早熟苹果的减产确认、涨价和调整交割库的背景下，再加上西北苹果产区的高温干旱已经超过一个月，苹果走势仍然偏强。但是今年到目前为止苹果消费总体较差，预计未来波动仍然剧烈。策略上推荐AP810大幅回撤至9000-10000点后做多。AP901-AP810的价差方面，推荐价差再次缩小至500点以内后做多价差。

棉花：棉花：ICE期棉跌0.56%，收81.37。郑棉夜盘涨0.15%，收16575。中国棉花价格指数16343元/吨，基本面对价格有所支撑。后期郑棉价格会在16400到17400区间宽幅震荡，如果再次跌破16400则可以适时建多。

白糖：白糖：ICE原糖跌3.33%，收11.62。郑糖夜盘涨0.74%，收4959。国内白糖现货柳州5210元/吨。关注台风山竹影响广西甘蔗区状况。后市预计会在4850至5100区间宽幅震荡。长期依然偏空，不要贸然抄底。

【金融】

国债：贸易战征税商品扩大，避险情绪升温。特朗普政府表示将对约2000亿美元的中国商品加征关税，中美贸易战升级，市场避险情绪升温；央行意外开展MLF，净投放2650亿元，受此影响，国债期货各合约小幅上涨，10年国债收益率下行0.24bp报3.63%；此前公布的投资数据低于预期，不过房地产和民间投资维持高位，消费高于预期，后期受地方债加大发行力度的影响，基建投资或企稳反弹，经济基本面仍存在边际改善的可能；今年7月底以来，央行不断加大MLF的投放力度，增加中长期流动性供应，保持银行流动性合理充裕，Shibor和回购利率普遍下行，不过受限于政策利率，继续下行空间有限；总体上，当前债市供给处于高位，通胀预期有所升温，经济面存在边际改善的可能，美联储也大概率加息，对债市构成一定压力，而市场对贸易战升级已经有所反应，预计各期限国债期货反弹空间有限，操作上建议观望为主。

股指：市场延续探底，中小板和创业板再创新低，中国外交部发言人耿爽表示，如果美方对华出台任何新的加强关税措施，中方将不得不作出必要的反制，贸易战引起的信心不足仍然是市场面临的最大压力。从资金面来看，融资余额持续减少，活跃资金增量不足，股市企稳支撑不足。技术上看，沪指均线呈现空头排列，成交量处于低位，显示下跌动能逐渐衰竭但反弹的意愿也不大，预计股指延续震荡探底概率较高。建议观望。

【新闻关注】

国际：欧盟委员会：欧盟表示脱欧协议草案的部分内容已在原则上得到英国和欧盟谈判代表的同意，但在所有问题达到一致前双方没有达成任何协议。

国内：经济参考报报道，央行17日开展中期借贷便利（MLF）操作2650亿元，无逆回购操作。由于当日无逆回购到期，全天实现净投放2650亿元。市场人士表示，MLF投放的是中期流动性，既有助于平抑短期多因素扰动，又可满足机构对跨季跨年资金需求。短期流动性供求面临多重因素叠加影响，央行加大流动性支持力度在意料之中。