七禾网20、您在2015年之前研究和交易股指期货为主，股指被限后转战商品期货。但是这一两年来，股指正在一点点放开限制，且目前股指也都处于相对低位，您是否会考虑重新交易股指期货？目前还有哪些障碍？

童松桃：股指期货很适合程序化交易的短线策略，如果限制措施能完全退出，对CTA来说是较大的利好，到时我会参与。目前交易股指期货的障碍有：第一，限制放开的程度不够，平今仓手续费仍然很高，只能通过锁仓来规避，锁仓占用资金量大；第二，流动性很差，导致滑点比较大；第三，近两年股市波动率逐步降低，股指期货的盈利率也会随之降低。

七禾网21、您认为在交易过程中要培养执行力，就必须要对市场有正确的理解，您认为怎么是对市场的正确理解？

童松桃：执行力对于交易者非常重要，一些程序化交易者的策略并不是亏钱的策略，却因为熬不过回撤期而放弃执行，导致结果的亏损。我在进行程序化交易的前期就犯过这种错误，在震荡期因为频繁的亏损怀疑系统进而停止交易，导致错过随后到来的趋势行情。

现在看来是因为自己当时对金融市场接触少，理解还很肤浅，以为做出来一个策略回测赚钱实盘就能轻松赚钱，低估了执行环节的困难，导致遇到挫折就放弃。后来通过大量的阅读金融交易方面的书籍，开始从市场不同参与者（产业客户、机构客户、散户）的角度去认识市场，并从概率的角度去进行研究市场。期货市场是个复杂系统，因为参与者都是人，它不是完全有效的，有着肥尾效应，趋势行情经常在大家忘记它的存在的时候冒出来。因为趋势行情少有出现，人们会在来来回回的震荡中忘记趋势行情的存在，而人们对趋势行情概率的低估给了趋势策略机会。市场复杂度很高，我的理解仍然很肤浅。

七禾网22、除了要对市场有正确的理解外，您认为学习心理学也是必不可少，主要是要克服哪些心理上的障碍？

童松桃：交易是一个自由度比较高的工作，但是内心经常会面对痛苦的煎熬，学习心理学不仅有助于加深对市场的理解，坚定交易的执行，还能调整心态提高生活质量。心理学的效应很多，我举几个在交易中体现的例子：

比如说自我服务偏差，导致我们在一个策略刚开发出来的时候过于乐观急于实盘，结果实盘后发现一些忽略的问题，从而导致亏损。所以现在开发新策略的时间，我会尽量提醒自己不要过于乐观。

再比如说信念固着，我们一旦为错误的信息建立了理论基础，就很难再否定这条错误的信息。所以交易策略一定要具有可证伪性，能够自己去证明其有效性，否则容易在错误的不能证伪的策略里面越陷越深。

再比如我们在盈利的时候容易过度乐观，亏损的时候容易过度悲观，这是因为人脑总是对最近发生的事情印象最深刻，这会导致连续盈利之后过于激进，连续亏损之后觉得没有希望导致执行力出问题。所以，我们需要提醒自己用概率思维来看待盈亏，减小短期的结果导致的情绪波动。

七禾网23、中长线趋势交易中经常会遇到亏损的时间比盈利的时间更长，亏损的次数比盈利的次数多的情况，您觉得要如何度过这些漫长煎熬的回撤期？

童松桃：从概率的角度看，需要有足够的交易次数样本才能让策略的概率得到体现，长期的交易结果才能积累足够的交易次数样本，短期的交易结果以运气为主。对于中长线趋势交易，交易频率较低，积累足够的交易次数需要时间更长，其回撤期超过半年甚至一年也是正常现象。既然长期回撤是正常的，我就在回撤期调节自己的心理，克服一些错误的思维模式，坚定的执行等待行情到来。

七禾网24、相较于几年前，如今的市场机构化程度越来越高，程序化交易比例也越来越高。机构投资者往往会比个人投资者更有优势一些。您认为在这样的环境中，个人投资者要如何分得市场的一块蛋糕，不被市场淘汰？

童松桃：不论金融市场还是实体经济，只要是充分竞争的行业，自身进步的速度如果慢于市场整体进化的速度，就会逐渐被淘汰。

我看好在研发方面具有竞争力的机构在未来的表现，我自身也会坚持进行学习和研发，与具有较强研发能力的人组成研发团队。

七禾网25、您曾经在私募基金工作，后为何决定自己单独出来专职做期货？您对于个人未来的投资有何规划？是否会组建团队，往资管的方向发展？

童松桃：专职做期货有利有弊，好处是可以有更多时间用于学习、研发、锻炼及生活；弊端是压力会比较大。塔勒布在《反脆弱》中提出的“杠铃模式”我觉得是很好的，有个轻松稳定的占用时间较少的工作，再有另一个热爱的事业作为毕生追求的目标。

未来规划是继续走专职期货量化这条路，主要精力用于研发，未来的研发方向一是进行基本面数据量化分析，二是研发机器学习策略。

我正在组建团队，团队以研发为主，然后正式往资管的方向发展。

七禾网注：成绩代表过去，未来充满挑战！

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韩奕舒访谈整理

2018-9-18

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