2000亿落地，股指逆风翻盘

在经历了超级飓风“佛逻伦斯”和超级台风“山竹”的肆虐后，今日在金融领域，一颗重磅炸弹的落地也再次掀起了贸易大风暴！美国总统特朗普今日表示，将对价值约2000亿美元进口自中国的商品征收10%关税，不过将苹果与Fitbit的智能手表，以及诸如自行车头盔、儿童汽车座椅等消费品排除在征税清单之外。特朗普在新一轮关税的发布声明中警告称，若中国对美国农护或产业采取报复行动，“我们将立即诉诸第三个阶段，另外对约2670亿美元进口商品征收关税。”

从3月22日特朗普签署备忘录开始，贸易摩擦到今天已持续了五个多月了。从股市的表现来看，基本一有大的贸易摩擦新闻出来，第二天一定大跌。但反观今日股指走势却是“扶摇直上”。就IH主力合约来说，开盘不出所料小幅低开，但不久便上冲至2423.8点，随后横盘至午后，突然拉升，震荡上行至收盘。截至收盘，IH1809合约报收2465点，上涨2.47%。IF1809合约上涨1.98%，IC1809合约上涨1.7%。

对此，期货宏观、股指高级研究员郭远爱表示，其实市场近期的表现一直受到压制，一方面是受2000亿美元关税清单一直尚未落地的影响。所以今天早上临盘前，特朗普正式公布对约2000亿美元中国商品加征新关税，他对此的理解不是利空，反而是利空靴子落地后的利好，进而释放了压制市场已久的情绪。

另一方面，今日沪深两市大幅上涨，大基建的绝地反击在其中起了很大的作用。对于这一点，郭远爱认为，资金在近期利空靴子落地后，选择国家政策端大力支持的基建补短板相关板块进行强势拉升，实质性上资金也是选择涌入确定性相对高的板块。

行情言底尚早，期指仍作空头配置

今年以来，A股市场一直处于震荡下行趋势中，近两个月来指数也一直在2016股灾创下的低点附近试探。在此背景下，市场何时何处才可见底一直为投资者关注的焦点。不少媒体和专家均表示，A股的估值水平已经回落至历史低位，具备较高的安全边际，底部探明的概率越来越高，牛市即将来临。而今日在利空因素下的强势拉涨似乎给了低迷的市场一剂强心剂。

但是郭远爱认为，今日股市的大涨反弹行情持续性有限，一日的大涨并不能扭转今年以来的下跌趋势，当前时点去谈股指行情见底也为时尚早。

短期而言，行情目前尚未具备大级别反弹条件，市场弱势格局短期难以打破。往后看，他认为主导市场的逻辑主要有以下几点：

其一，短期市场风险偏好仍未“见底”。市场担忧房地产紧调控、去杠杆、信用债违约、中美贸易战不确定性等因素施压经济下行；中美贸易战阴云难散压制市场情绪；近期新兴市场汇率大幅贬值背景下，担忧这种悲观情绪会进一步传导至国内人民币汇率。

其二，中线看，宏观政策在边际上出现转松，中长期政策预期改善明显，驱动环比在改善，但预计政策真正起作用具有时滞效应。

其三，在当前市场整体风险偏好下沉背景下，尽管当前各大指数的估值接近此前数次历史底部。低估值为市场提供一定的安全边际支撑，但这不是当下市场交易的核心逻辑。估值问题一般在中长期的交易中有参考意义，短期不一定有效。

综合看，短期A股市场仍然缺乏可预见的有力向上驱动，股指将延续当前振荡寻底的节奏。当前期指仍是空头配置品种，总体维持空单继续持有或反弹上去做空的操作思路。

当前做多做空都不佳，或可多IH，空IC

除此之外，从盘面看，在市场延续弱势回调过程中，尽管三大股指期货品种都呈现趋势性下跌现象，但IH合约并未跌破2016年初“熔断”时期所创下的低点，而IC合约却早已跌破2016年初“熔断”时期所创下的低点，并接连创下近四年以来的新低。所以，从相对强弱上分析，IH合约的走势一直要强于IC合约。“展望后市，我们认为IH强，IC弱的格局会延续。”郭远爱表示，但是在向上驱动不清晰，股指向下矛盾短期无法缓释，并叠加向下有高贴水及估值历史低位等因素保护的背景下，当前时点做多及做空的机会均不佳，所以，考虑以一定的比例配置“多IH，空IC合约”的套利机会是一个不错的选择。

信达期货宏观、股指高级研究员 郭远爱

七禾网 韩奕舒编辑整理

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