多重利好仍存

近期，沥青期价高位回落，但考虑到原油价格仍然强势，加之沥青开工负荷下降，进口下滑，库存处于低位，因此沥青价格强势格局难以改变。

原油易涨难跌

OPEC9月月报预估，四季度全球原油需求量达到10020万桶/日，原油供应量大致为9914.5万桶/日。其中，非OPEC供应6015万桶/日，OPEC液化石油气和非常规油气供应643万桶/日，OPEC供应3256.5万桶/日，存在105.5万桶/日的缺口。从目前情况来看，全球原油闲置产能主要集中在OPEC，而OPEC的原油产量大幅上升的可能性较小。

首先，全球原油储量最大的产油国委内瑞拉出现了严重的通货膨胀，社会动荡不安，政府已经无力维持局势，更无力加大对原油开采方面的投资。受此影响，委内瑞拉的原油产量急剧下滑，8月该国原油产量仅为123.5万桶/日，相较去年年底下降了30%，并且下滑势头没有放缓迹象。

其次，OPEC第三大产油国伊朗遭遇美国制裁，该国8月原油产量为358.4万桶/日，占全球总产量的近4%。美国不但要求其盟友对伊朗制裁，甚至要求非盟友停止从伊朗进口原油。当前多个国家的银行已经停止向和伊朗有贸易往来的公司授信，因此伊朗原油出口将受到极大影响，这会进一步加剧原油供应偏紧的局势。除此之外，今年美国墨西哥湾出现了强飓风天气，飓风“弗洛伦斯”已成五级飓风，其破坏力可以比肩2005年的“卡特里娜”飓风和去年的“哈维”飓风。参照上述两次飓风天气对油价的影响，我们认为后期美国的原油生产和炼化也将受到极大影响，美原油将因此走强。基于上述判断，我们认为后期原油仍然呈现偏强走势，沥青的成本支撑仍然强劲。

沥青供应偏紧

首先，委内瑞拉的马瑞原油是国内沥青炼厂的主要原材料来源，委内瑞拉原油产量下降，对国内炼厂的原料供应产生了一定影响，企业的生产成本上升，沥青价格重心上移。其次，目前沥青市场供应偏紧，企业被迫消耗库存来满足自身需求，使得沥青库存大幅下降。截至目前，国内沥青炼厂的开工负荷为45.9%，处于极低水平。受此影响，国内沥青库存持续下降，目前的库存率仅为24.5%，处于偏低水平。再次，目前是沥青的消费旺季，市场对于沥青的需求仍然旺盛，这种状态要维持到10月底，因此近两个月的沥青需求仍然有保证。最后，由于人民币贬值，加之国外沥青价格涨幅高于国内沥青现货，目前国外沥青价格仍然升水国内现货，这导致沥青进口量呈现下降态势，国内沥青供应偏紧局面将进一步加剧。

综上所述，受委内瑞拉原油产量持续下滑、美国对伊朗石油禁运以及飓风天气的影响，四季度全球原油供应缺口或扩大，原油市场供应偏紧局面难以改变，这对沥青的成本形成了强劲的支撑。供需方面，国内的沥青开工负荷偏紧，进口持续下滑，库存处于低位，加之仍处于消费旺季，沥青供应仍偏紧。基于上述考虑，我们认为沥青期货价格仍然延续强势，逢低买入是近期操作的主要思路。